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專題：證監會正式發布市值管理指引：三類“松綁”與兩類“加碼”并現

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　　安 寧

　　上市公司市值管理重磅文件落地。11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（下稱“市值管理新規”），要求上市公司結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

　　市值管理新規的發布是提升上市公司質量，推動資本市場高質量發展的重要舉措，有利于進一步提升上市公司投資價值和投資者回報能力，也為上市公司的長遠發展以及資本市場的穩定注入新活力。

　　筆者注意到，此次發布的市值管理新規有三個關鍵詞在全文中多次出現：“投資價值”“上市公司質量”和“投資者回報”。從這三個關鍵詞中可以看出市值管理的核心邏輯思路：即上市公司開展市值管理應當以提高公司質量為基礎，依法依規運用多種方式促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量，切實增強投資者回報。

　　提升上市公司投資價值是市值管理的重中之重。

　　近年來，上市公司經營效率和盈利能力不斷改善，上市公司質量持續提升，但實踐中仍然存在部分上市公司投資價值未被合理反映等情況，一定程度上影響了投資者信心和資本市場穩定。

　　因此，市值管理新規要求，董事長應當積極督促執行提升上市公司投資價值的董事會決議，推動提升上市公司投資價值的相關內部制度不斷完善，協調各方采取措施促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

　　提升上市公司投資價值，是踐行以投資者為本理念的重要體現，也是提高上市公司質量的重要方面。對上市公司提升自身投資價值的要求，將進一步提升投資者回報，穩定市場預期。

　　提高上市公司質量是開展市值管理各項工作的核心。

　　上市公司是經濟高質量發展的重要微觀基礎，上市公司質量是資本市場最重要的基本面，上市公司質量的提升是資本市場穩定運行的保障，也是投資者投資意愿的根本所在。

　　因此，市值管理新規要求，董事會應當重視上市公司質量的提升。

　　增強投資者回報是市值管理的應有之義。

　　回報投資者也是上市公司市值管理工作的目標之一。一個有投資價值的公司，必然也是一個能夠持續帶給投資者回報的企業。

　　市值管理新規明確“上市公司應當牢固樹立回報股東意識，采取措施保護投資者尤其是中小投資者利益”，同時，具體提出，“董事會應當重視上市公司質量的提升，根據當前業績和未來戰略規劃就上市公司投資價值制定長期目標，在公司治理、日常經營、并購重組及融資等重大事項決策中充分考慮投資者利益和回報”。這些舉措強調了回報投資者的重要性，有利于提升投資者回報，提振信心。

　　市值管理新規的發布標志著我國資本市場在市值管理領域邁出了重要一步，也對上市公司市值管理水平提出了更高要求，相信上市公司能夠把握住市場機會，積極籌劃，實現市值的持續增長，更好地回報投資者，推動上市公司質量邁上新的臺階。

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責任編輯：何松琳