本周一（11月11日）開始，美元多頭強勢出擊。美元指數(shù)在北京時間11月12日15：00報105.6，美元/離岸人民幣報7.2527。強美元在特朗普當(dāng)選前兩周就開始發(fā)酵，上周一度出現(xiàn)獲利了結(jié)，美元指數(shù)回調(diào)至104區(qū)間。
11月12日，離岸人民幣對美元匯率盤中接連跌破7.23、7.24、7.25關(guān)口，再度刷新8月初以來的新低。
多位外資、中資銀行外匯交易員對記者表示，中國央行在美國大選當(dāng)日保持淡定，在美元對人民幣即期匯率上漲時并未使用逆周期因子，表明當(dāng)前匯率水平仍在舒適區(qū)間內(nèi)。本周開始，人民幣較大幅度走弱，但11月12日逆周期因子也沒有出現(xiàn)。由于歐元、日元、英鎊等都對美元大幅貶值，因而這可能體現(xiàn)出中國央行希望維持一籃子貨幣穩(wěn)定的意圖。
強美元下人民幣迅速走弱
隔夜，“特朗普交易”沒有任何熄火的跡象，美元、美股齊頭并進。大型銀行股保持強勁勢頭，風(fēng)頭在大選后蓋過大型科技股。特斯拉勁升9%至350美元，大選之后累計上漲40%，成為名副其實的美股第七巨頭。另外，隨著比特幣價格在大選后飆升，過去幾年“瘋狂囤幣”的Microstrategy（MSTR）表示，公司持有的比特幣價值達到230億美元，其股價繼上周上漲17%后11日又上漲25%，今年累計漲幅達到428%。同樣受益于特朗普效應(yīng)的還有Coinbase（COIN）等加密貨幣交易所。
巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙對第一財經(jīng)記者表示，特朗普上任后，中國等亞洲國家可能都需要面對關(guān)稅風(fēng)險，中國央行不僅會參考美元對人民幣的即期交易價格，更會參考CFETS一籃子貨幣的走勢，若人民幣相對其他亞洲國家的貨幣（日元、韓元等）走得過強，也可能會影響出口競爭力。機構(gòu)預(yù)計，未來中國央行會綜合運用外匯掉期、離岸市場央票、外匯存款準(zhǔn)備金等手段，根據(jù)市場情況來調(diào)節(jié)匯率。
無獨有偶，法國巴黎銀行大中華區(qū)外匯、利率策略師王菊對第一財經(jīng)表示，國有銀行在9月底美元多頭迅速平倉時重新購入部分美元，表明其潛在的即期干預(yù)能力相對充足。就外部影響而言，王菊認為，美聯(lián)儲可能會在12月繼續(xù)降息25個基點（BP）。因此，她認為，今年美元對人民幣匯率可能受限于7.3以下。
特朗普橫掃眾議院和參議院，這導(dǎo)致亞洲市場越發(fā)擔(dān)憂關(guān)稅的問題。但是，一方面中國央行仍有較強的穩(wěn)定市場能力；另一方面，國際投行普遍認為，市場不會提前太長時間做出反應(yīng)，更可能出現(xiàn)的仍是寬幅波動。
例如，高盛方面的研究顯示，2025年充滿不確定性，目前很難預(yù)測特朗普作為總統(tǒng)將實施哪些政策，因而中國政府和中國央行正在預(yù)留一些政策方案，以應(yīng)對明年可能出現(xiàn)的情況。
高盛北亞高級策略師孫璐在研究報告中提及，假設(shè)美國經(jīng)加征20%的平均關(guān)稅，估算人民幣實際有效匯率（REER）需要貶值4%~5%以抵消出口因關(guān)稅可能遭受的損失，這將轉(zhuǎn)化為美元/離岸人民幣11.5%的波動幅度。然而，根據(jù)近年人民幣的波動節(jié)奏，每次美元對離岸人民幣創(chuàng)下新高時，其高點大約比前次高點高出2000點（7.0-7.2-7.37）。因此，高盛認為，在關(guān)稅背景下，對監(jiān)管機構(gòu)而言，匯率舒適區(qū)間可能在7.5~7.6附近。
但是，高盛認為，今年美元/離岸人民幣不會超過7.3區(qū)域，因為中國央行有意支撐人民幣以恢復(fù)國內(nèi)信心，并在正式關(guān)稅宣布前避免與美國的緊張升級。
美股美元齊頭并進短期難逆
當(dāng)前，幾乎所有貨幣都對美元貶值，尤其是歐元、日元、英鎊迅速轉(zhuǎn)弱，這也導(dǎo)致美元指數(shù)相對更強。
過去一段時間，同為亞洲低息貨幣的人民幣和日元，走勢也呈現(xiàn)較高的相關(guān)性。嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對記者表示，美國和日本兩國的利率前景以及經(jīng)濟現(xiàn)狀導(dǎo)致兩國利差再次拉大，日元的投機性頭寸最近兩周已經(jīng)轉(zhuǎn)為凈空頭，套利交易可能又要卷土重來。
“在日本央行釋放12月加息信號前，日元或維持弱勢。匯價在151.60一線獲得關(guān)鍵支撐后形成看漲形態(tài)，均線的交叉有望將上行動能延續(xù)下去。前高154.70成為上方的下一個目標(biāo)，突破后或沖擊157一線。”他稱。
機構(gòu)認為，短期美元很難轉(zhuǎn)弱，關(guān)稅應(yīng)有助于加強美元，關(guān)稅和減稅的組合也可能導(dǎo)致美國通脹難以轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲減息路徑可能因此更為緩慢（甚至可能更早停止），可能會讓新興市場的央行在降息方面更加謹慎，尤其是那些經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字且對美聯(lián)儲和美元走勢較為敏感的國家（例如亞洲的印尼和菲律賓）。
同時，美股可能也維持強勢。早在9月時，一眾華爾街投行就已經(jīng)將標(biāo)普500的未來一年目標(biāo)位提升到6100~6300點。如今，機構(gòu)預(yù)計盈利將是推動未來股市回報的主要動力。標(biāo)普500指數(shù)第三季度利潤同比增長8%，好于預(yù)期的3%增長。高盛預(yù)測每股盈利（EPS）將在2025年增長11%，達到268美元，2026年增長7%，達到288美元，但預(yù)計稅收和關(guān)稅政策的潛在變化可能對這一預(yù)測帶來上行或下行風(fēng)險。
本周三（11月13日）北京時間21：30，美國CPI數(shù)據(jù)即將出爐。此前公布的核心PCE數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)3個月維持在2.7%，顯示出服務(wù)業(yè)的通脹壓力仍然較大，美國的通脹預(yù)期指標(biāo)甚至不降反升。市場普遍預(yù)計本次CPI將從2.4%小幅升高至2.6%，核心CPI或維持在3.3%。若數(shù)值高出預(yù)期，未來的降息押注可能被進一步縮減（12月維持利率不變的概率升至35%），從而繼續(xù)利好美元。反之，可能會放緩美元的升勢。
此外，本周還將聽到眾多美聯(lián)儲委員的講話，其中，鮑威爾（周五凌晨4：00）無疑是重中之重。
目前，市場對美聯(lián)儲2025年的降息次數(shù)預(yù)期已經(jīng)降至3~4次，累積降幅也預(yù)計低于此前的預(yù)期，這一調(diào)整反映了市場對通脹風(fēng)險的擔(dān)憂。
（本文來自第一財經(jīng)）
責(zé)任編輯：王若云
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關(guān)注（sinafinance）
