專題：特朗普當選，如何影響資本市場？

記者 劉婷

　　2024美國總統大選基本塵埃落定，共和黨總統候選人、前總統唐納德·特朗普以摧枯拉朽之勢贏得本次大選。

　　從特朗普在競選期間公布的經濟政策來看，對內聚焦放松監管、降低稅收，對外則對貿易伙伴揮舞關稅的大棒。這些經濟政策如果落地，或推高美國通脹，掣肘美聯儲貨幣寬松的幅度。

　　特朗普鎖定勝局消息之后，美元隨即走強。截至北京時間18：30，美元對英鎊、歐元和日元漲幅均超過1%。

　　分析人士表示，特朗普的加征關稅計劃會通過貿易和貨幣政策帶來“強美元”的結果。一方面，較高的關稅會導致美國的貿易伙伴降低匯率來增加其出口產品的競爭力，另一方面，關稅收入或用來支持美國財政擴張，也將對美元形成支撐。

　　股市方面，早在結果公布之前，一些華爾街大牌策略師就表示，無論誰獲勝，美股都將迎來一波上漲行情，尤其是特朗普上臺，漲幅會更大。摩根士丹利預計年底標普500指數將上漲至6100點。

　　摩根大通分析師表示，大選結果公布后，投資者會選擇放松對沖策略，并重新將關注重點放在美聯儲政策上，而且此時企業盈利繼續保持韌性，這些都將助推美股進一步上沖。

　　分析師普遍預計美聯儲將在本周的議息會議上降息25個基點。不過，他們同時指出，特朗普的經濟政策，特別是對外貿易政策，可能會推高美國通脹，從而對美聯儲進一步降息形成掣肘。

　　在競選階段，特朗普就表示，若其上臺，將對美國的主要貿易伙伴加征關稅，其中，對中國進口產品加征60%的關稅，對其他國家的進口產品加征10%-20%的關稅。

　　經濟學人智庫亞洲首席經濟學家尼克·馬羅對半島電視臺表示，美國新政府將采取更加保護主義的措施，這對出口導向型的亞洲經濟體尤其不利。

　　根據財信研究院的測算，在美國額外加征10%關稅、撤銷最惠國待遇、加征60%關稅三種情景假設下，基于學術界和2018-19年經驗外推的關稅出口彈性，并考慮轉口貿易的對沖作用，三種情景下中國出口將整體下降2%、6%和8%左右，根據2020年投入產出表，中國GDP增速將分別下降約0.3、0.8、1.2個百分點。

　　分析師同時指出，大幅調升關稅對美國也有較大的負面影響，如果嚴格執行，對美國經濟的負面影響或高于2018-19年，這些代價或許也是美國不能承受之重。

　　根據彼得森國際經濟研究所的測算，若美國在2025年對全球加征10%關稅、對中國加征60%，或拖累美國當年GDP增速約0.4個百分點，推升當年通脹2個百分點。

　　分析人士表示，接下去國會兩院的歸屬是重要看點，這將決定特朗普政策出臺的節奏和先后順序。

　　野村證券首席宏觀策略師中松澤表示，如果美國國會由共和黨控制，特朗普或會優先考慮國內的經濟刺激措施，而不急于推行針對貿易伙伴的強硬政策。

　　東吳證券指出，自1980年以來，美國國會兩院分裂出現的次數很多，尤其是共和黨總統任期內，分裂比重達到43%。本次分裂情況可能再現。復盤歷史來看，當“共和黨總統+國會兩院分裂”時，美元、美債表現相較統一時更好，而原油、銅、黃金漲幅偏弱。如果總統和兩院歸屬同一黨派，資產基本呈現普漲的局面，尤其是美股、原油、銅、黃金等漲幅明顯靠前，而美元、美債走勢相對不佳。其中，在“共和黨總統+兩院統一”的組合下，美股表現相對更好。

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