● 本報記者 魏昭宇

　　近期，公募新發市場出現了不少“迷你”發起式基金。中國證券報記者發現，這些產品的首募規模大多不足5千萬元，甚至不少產品的規模僅有1千萬-2千萬元。

　　發起式基金成立3年后資產凈值若低于2億元，則自動進入清盤程序。在近期的權益市場環境下，基金持續吸金并不是件容易的事，尤其對于規模較小的發起式基金來說。盡管當下的募集門檻較低，但仍要面臨3年之后的規?！按罂肌薄Ｈ绻@些迷你發起式基金無法達到最低規模要求甚至出現縮水，基金公司亦要承擔一定虧損。

　　為何基金公司仍愿意持續布局規模較小的發起式基金？中國證券報記者了解到，這或許與基金公司的戰略、產品線布局、發行能力等因素有一定關系。有業內人士表示，發起式基金有一定靈活性，可以通過投資策略調整和聚焦市場熱點來吸引特定的投資者。不過，基金產品最終仍需業績過硬，才能在激烈的市場競爭中生存下來。

　　發起式基金“冰火兩重天”

　　近期，基金新發市場顯現暖意。以9月20日為例，當天全市場就有中銀周期優選混合發起、華安景氣回報混合發起式、富達中債0—2年政策性金融債、招商中證云計算與大數據主題ETF發起式聯接等16只公募產品發布了基金成立公告。

　　中國證券報記者發現，在這些近期成立的基金中，多只發起式產品的首募規模剛剛超過1千萬元的成立門檻，如招商中證云計算與大數據主題ETF發起式聯接、博時中證油氣資源ETF發起式聯接等。此外，不少主動管理型發起式基金的首募規模也不高，如中銀周期優選混合發起、路博邁資源精選股票發起等的首募規模不足3千萬元，華安景氣回報混合發起式的首募規模不足2千萬元。此外，基金成立公告顯示，不少“迷你”發起式基金的有效認購總戶數不超百人，絕大部分資金來自基金公司。

　　在發起式基金不斷新發的同時，也有一批發起式基金走向清盤。近期，多只發起式基金發布預警公告，由于成立時間即將滿3年，但規模仍不足2億元，正面臨即將清盤的命運。數據顯示，截至9月25日，今年以來已有超50只發起式基金清盤，如恒越品質生活混合發起式、財通資管中證有色金屬指數發起式、創金合信港股通成長股票等。

　　值得注意的是，9月26日到今年年底，Wind數據顯示，將有210余只發起式基金（不同份額分開計算）成立時間滿3年。在這些基金中，目前將近二分之一的產品規模均不足1億元。倘若這些規模較小的發起式產品無法在短時間內實現規模的快速增長，其處境也岌岌可危。

　　逆向投資有考量

　　格上理財旗下金樟投資研究員王祎向中國證券報記者表示，成立發起式基金，尤其是權益類發起式基金的初衷主要是出于逆向布局、投資者培育和公司戰略等方面的考慮。市場情緒不盡如人意時，發行發起式基金反而是一個較好的布局時機?；鸸究梢韵蛲顿Y者展示逆向投資和長期投資理念，同時基金公司可能將發起式權益基金的布局作為公司戰略的一部分。

　　近期，中國證券報記者在和多位業內人士的交流中也發現，不少基金公司對發起式基金的態度發生了一定變化。有基金公司人士坦言：“目前來看，發起式基金面臨著‘好發不好做’的窘境，公司把固有資金投進去，但其實誰也不能保證資金一定會持續流入，如果三年以后規?？s水，公司也要做好虧錢的準備。”

　　但為何仍有不少基金公司熱衷布局？“我們公司的成立時間不算長，產品線的布局并不是很完備，需要更多產品的業績去證明自己的投研實力，這樣在后續與客戶的交流過程中才能言之有物。所以在當下，不斷完善產品線是公司的一項重要戰略?！币患夜紮C構人士解釋：“但基金募集規模2億元的成立門檻對我們的渠道方來說任務太重，因此選擇發起式基金是當下有性價比的選擇?！?/p>

　　談及近期多只ETF聯接類發起式產品的成立，有機構人士分析：“盡管不少產品的首募規模不大，但這類產品在天天基金、螞蟻財富等平臺還是能夠吸引比較大的流量，我們有信心在后續通過營銷起量。更重要的是，如果ETF聯接基金可以起量，那么對我們公司的ETF產品可以形成資金上的‘反哺’，畢竟ETF產品的運營成本也不低?！?/p>

　　權衡成本與收益

　　當然，想要將“迷你”基金做大做強并不是一件容易事，尤其是還要考慮到成本端的把控。排排網財富理財師夏盛尹在接受中國證券報記者采訪時就提到，對于規模較小的基金，基金公司可能會面臨較高的運營成本水平。因此，基金公司需要通過提高運營效率和降低成本，支持這些小規模基金的成長。

　　“對于規模很小的發起式基金，機構通常會采取一些策略來做大：提升投資業績，吸引更多投資者關注；持續營銷推廣，提高基金的知名度；提供費率優惠降低投資成本；尋求一些機構投資者的合作。”王祎表示，“然而，提升投資業績和持續營銷都需要投入大量的資源，同時增加了運營成本，可能會對基金的收益產生一定的侵蝕。因此，機構需要權衡成本與收益?！?/p>

　　“電商端仍然是我們后續業務的主要發力點，尤其是在ETF聯接類發起式基金方面。”某滬上公募人士表示。近日，中國證券投資基金業協會披露了上半年公募基金銷售保有規模數據。值得一提的是，權益類基金保有渠道中，螞蟻基金今年上半年規模猛增逾2300億元，超越了此前長期位居榜首的招商銀行。螞蟻基金方面表示，能取得如此成績正是獲益于指數基金規模的穩定增長。從數據來看，近兩年螞蟻基金的主動權益類基金保有規模有所下滑，但仍維持較穩定水平，加上指數基金銷售規模提升，其平臺整體基金銷售規模也保持持續增長。

　　天相投顧基金研究人士建議，首先，在成立發起式基金之前，管理人應進行充分的市場調研和風險評估，確保產品市場定位和投資策略的合理性，并將發起式基金納入公司的整體戰略規劃中，確保其與公司的長期目標和市場定位相一致；其次，優化產品設計、勤勉運營，基金管理人應設計更具吸引力和競爭力的發起式基金產品，以滿足投資者的需求，同時，在基金管理運作中勤勉盡責，力爭為投資者帶來更多的收益，也利于發起式基金的長遠發展。

　　“我認為發起式基金其實就像種子，特別是在那些不太熱門的賽道種下種子，或許能帶來更多收獲，為投資者提供更加多樣化的布局思路?！痹诒粏柤鞍l起式基金的布局意義時，一位來自北京公募機構的業內人士如是說。

　　夏盛尹也表示，發起式基金通常會在那些市場尚未充分挖掘的領域進行布局，這有助于基金公司進行產品創新和多樣化。“但最終，基金公司需要通過業績來證明自己?！?/p>

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責任編輯：石秀珍 SF183