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　　來源：北京商報

　　繼“并購六條”、市值管理指引發布之后，資本市場又一重磅政策來了！9月26日，中共中央政治局會議部署，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，努力提振資本市場。當日晚間，中國證監會發文顯示，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），重點提出了持續優化資本市場生態、大力發展權益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措，力促打造“長錢長投”的資本市場環境。

　　持續優化資本市場生態

　　“建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態”，這是三大培育“長錢長投”環境的首要舉措。

　　前券商首席經濟學家李大霄告訴北京商報記者，目前推動中長期資金入市面臨的主要困難便在于資本市場生態，目前的資本市場融資與投資不平衡，主要表現為重融資、輕投資，要提高生態，便要將投資功能提升，為此，需要做到上市公司的質量的提升、投資回報的提升、市值管理的提升，要將投資者視作真正的股東，將資金回饋股東，形成回報投資者的文化意識，這樣的“180度轉變”就是長期投資的起點。

　　《指導意見》提出，多措并舉提高上市公司質量，鼓勵具備條件的上市公司回購增持，有效提升上市公司投資價值。實際上，今年以來，鼓勵上市公司回購增持一直是中國證監會強調的重點。例如，7月29日，中國證監會召開學習貫徹二十屆三中全會精神暨年中工作會議，部署進一步全面深化資本市場改革以及下半年重點工作，會議指出，培育高質量上市公司，引導上市公司加大分紅、回購等力度。

　　此外，《指導意見》指出，嚴厲打擊資本市場各類違法行為，持續塑造健康的市場生態。完善適配長期投資的資本市場基礎制度，完善中長期資金交易監管，完善機構投資者參與上市公司治理配套機制，推動與上市公司建立長期良性互動。

　　財經評論員張雪（金麒麟分析師）峰向北京商報記者指出，首先，通過鼓勵上市公司回購和增持，能夠增強市場對公司價值的信心，提升資本市場的吸引力；其次，完善資本市場基礎制度和交易監管，將有助于提升透明度，抑制投機行為，增強市場穩定性，為中長期資金提供更好的環境；此外，鼓勵機構投資者與上市公司建立長期良性互動，能進一步優化公司治理，增加投資者的參與度和信心。這些措施將逐步為“長錢長投”奠定更好的制度基礎和市場環境。

　　大力發展權益類公募基金

　　“大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展”，也是此次三大舉措之一。

　　《指導意見》顯示，加強基金公司投研核心能力建設，制定科學合理、公平有效的投研能力評價指標體系，引導基金公司從規模導向向投資者回報導向轉變，努力為投資者創造長期穩定收益。

　　李大霄指出，這一舉措指向的問題在于公募基金的管理費是按照規模收取而非按照給投資人的回報收取，因此，引導基金公司從規模導向向投資者回報導向轉變，便能引導中介機構朝向“讓客戶賺錢”的方向來發展，而非朝向“賺客戶的錢”的方向來發展。

　　此外，《指導意見》提到，豐富公募基金可投資產類別，建立ETF指數基金快速審批通道，持續提高權益類基金規模和占比。穩步降低公募基金行業綜合費率，推動公募基金投顧試點轉常規。鼓勵私募證券投資基金豐富產品類型和投資策略，推動證券基金期貨經營機構提高權益類私募資管業務占比，適配居民差異化財富管理需求。

　　張雪峰指出，通過降低綜合費率，投資者將能夠享受到更合理的投資成本，同時公募基金投顧業務常規化，將進一步幫助投資者更科學地配置資產，減少短期投機行為，推動長期價值投資。這一措施將有助于改變公募基金行業的現有競爭模式，從拼規模、追求短期收益轉向為投資者提供穩定的長期回報，從而吸引更多資金用于長期投資。

　　完善各類中長期資金入市配套政策制度

　　“著力完善各類中長期資金入市配套政策制度”，則是《指導意見》中的最大看點。

　　《指導意見》提出，建立健全商業保險資金、各類養老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，推動樹立長期業績導向。培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業保險資金長期投資模式，完善權益投資監管制度，督促指導國有保險公司優化長周期考核機制，促進保險機構做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩定的長期投資。

　　對于相關舉措，李大霄表示，股市是存在波動的，而若保險資金等中長期資金的考核周期較短，是無法覆蓋俗稱“牛一年、熊三年”這樣的市場波動的，因此，需要延長考核周期，以便解決相關問題。

　　張雪峰進一步指出，在以往的考核體系中，許多機構投資者由于短期業績表現的要求，可能傾向于追逐短期市場波動或熱點，而忽視長期投資價值。建立三年以上的長周期考核機制，能夠引導這些資金管理者更加關注長期投資業績，減少因短期波動而頻繁調整投資策略的行為。這一機制對資本市場的影響將是深遠的。首先，長期資金的穩定流入將有助于增強市場的長期穩定性，減少短期波動的影響。其次，隨著更多資金注重長期回報，資本市場的投資風格可能更加理性和成熟，價值投資理念將進一步鞏固。

　　此外，《指導意見》提出，完善全國社保基金、基本養老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金管理人探索開展差異化投資。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，優化激勵考核機制，暢通入市渠道，提升權益投資規模。

　　張雪峰認為，《指導意見》所鼓勵的差異化投資能夠為不同類型的企業提供更加靈活的投資選擇，滿足多元化的風險和回報需求，有助于提升企業年金基金的投資效率和收益水平，同時也增強了基金管理人的自主性和創新能力。這種靈活的投資模式有可能吸引更多企業參與年金計劃，進而擴大資本市場的長期資金來源。此外，差異化投資能夠分散投資風險，提高資金的穩健性和抗風險能力，對資本市場的長期發展和穩定具有積極作用。

　　北京商報記者 馬換換 冉黎黎

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責任編輯：何松琳