專題：中共中央政治局會議如何影響資本市場？各路機構最新解讀

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財聯社9月26日訊（記者 高艷云）9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。相較以往，本次政治局會議有何政策變化？多家券商首席作出深入拆解。

首先，本次政治局會議召開的時機，引發了市場廣泛關注。

廣發證券首席經濟學家郭磊（金麒麟分析師）表示，9月底研究經濟工作的政治局會議并非慣例，本身就顯示出對當前經濟工作的重視。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆等在研報中提到，按照此前政策規律，9月政治局會議通常較少討論經濟，但本次會議重點分析經濟形勢，或反映決策層對加大宏觀調控力度、加強逆周期調節的重視。

其次，政治局會議罕見提出“努力提振資本市場”。

銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊認為，“努力提振資本市場”，與之前“活躍資本市場”相比更加積極主動，更加注重呵護居民的財富效應。

華金證券研究所所長助理首席宏觀分析師秦泰稱，顯示資本市場作為經濟主體信心的綜合體現以及新質生產力的主要融資途徑，其政策重要性獲得進一步的提升。

郭磊稱，資本市場再次作為一個重點問題提及，顯示出政策對于它的資金樞紐、預期引導功能的重視。“政策底”基本確認。

三是，政治局會議關于房地產市場的定調十分明確，會議指出促進市場“止跌回穩”。

章俊稱，“促進房地產市場止跌回穩”，與之前“促進房地產市場平穩健康發展”相比，對于樓市企穩提出了更高要求。

楊帆及中信證券多位首席稱，邏輯上有助于減輕房價下跌、存量房貸等因素對居民消費意愿的拖累。

整體而言，賣方研究普遍態度積極，郭磊認為，這是一輪明確的信號，逆周期政策有望繼續接力、空中加油。

中信建投首席經濟學家黃文濤表示，本次政治局會議充分展現出中央對穩增長的堅定態度，顯著提振了市場預期，預計將向市場注入更充足流動性，促進產業整合，提升市場定價效率。

郭磊：逆周期政策有望繼續接力

郭磊在研報中提到，有八大方面值得注意。

一是，政治局會議一般是4月底、7月底、10月底、12月初，9月底研究經濟工作的政治局會議并非慣例。9月召開本身就顯示出對當前經濟工作的重視。

二是，會議指出“切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感”等。這是一輪明確的信號，在9月24日一攬子政策打頭陣之后，逆周期政策有望繼續接力、空中加油。

三是，會議同時強調要加大財政貨幣政策力度。關于財政政策，加大力度對應著財政政策要承擔更重要的角色，政策空間將繼續拓展。關于貨幣政策，會議指出“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。

四是，值得注意的是，9月24日一攬子政策不止包括貨幣政策的邊際放松，還包括金融政策的邊際調整。此次貨幣供給調整疊加金融政策調整，有望帶來后續新增貸款量的變化。

五是，政治局會議關于房地產市場的定調十分明確，會議指出促進市場“止跌回穩”。

六是，資本市場再次作為一個重點問題提及，這顯示出政策對于它的資金樞紐、預期引導功能的重視。

七是，其他一些舉措均指向微觀預期，包括“要幫助企業渡過難關”等。

八是，9月26日政治局會議進一步確認了一輪穩增長周期的開啟。

章俊：本次“努力提振資本市場”的表態更加積極主動

章俊及銀河證券宏觀研究團隊發表研報，對本次政治局會議的六大方面提出觀點。

一是正視困難，努力完成全年經濟社會發展目標任務。一般情況下經濟工作并不是9月政治局會議的主要議題，本次9月政治局會議重點討論當下經濟形勢已經說明了當局穩增長的決心。

二是穩字當頭，個別領域政策表述出現實質性變化。“促進房地產市場止跌回穩”，與之前“促進房地產市場平穩健康發展”相比，對于樓市企穩提出了更高要求。“努力提振資本市場”，與之前“活躍資本市場”相比更加積極主動，更加注重呵護居民的財富效應。

三是努力提振資本市場，引導社保、保險、理財“長錢長投”。本次“努力提振資本市場”的表態更加積極主動，關注平準基金出臺的可能性。

四是穩房價、去庫存，促進房地產市場止跌回穩。

五是加大逆周期調節力度，宏觀政策一致性加強，財政政策“箭在弦上”，貨幣寬松仍有空間。會議指出，“要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債”，年內仍有增發超長期特別國債和專項債的可能性。

另外，廣義財政仍然有望加碼，關注政策性金融工具的重啟或新設，用于三大工程或盤活地方存量資產。貨幣政策有望持續發力，主要是配合財政形成合力，年內仍有25至50BP降準空間，10至20BP降息可能性，以及通過國債買賣實現增量財政工具的順利投放。

六是促消費和惠民生相結合，關注消費券和中低收入群體增收。會議還強調，“要加強低收入人口救助幫扶”，根據三中全會部署，要多渠道增加居民財產性收入，有效增加低收入群體收入。

中信證券：貨幣政策寬松力度可能加大

楊帆及多位首席分析師在研報中提到，9月政治局會議分析研究經濟形勢的情況較為罕見，反映決策層對加大宏觀調控力度、加強逆周期調節的重視。

后續財政政策的重心或將向幫扶中低收入群體、提振消費升級趨勢傾斜，支出重心的轉變有助于提升財政穩增長的效率。

貨幣政策方面，本次政治局會議要求“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”，后續政策寬松力度可能加大。

會議要求促進房地產市場止跌回穩，考慮房地產市場的調整具有一定慣性，政策見效時點仍需觀察。

會議還對提振資本市場、幫扶民營企業、穩就業做出部署，建議繼續關注即將落地的《推動中長期資金入市的指導意見》、《民營經濟促進法》等文件和法律，以及幫助高校畢業生、重點困難群體就業的政策舉措。

最后，會議要求干字當頭、眾志成城，預計后續將完善免責容錯機制，充分激發全社會推動高質量發展的積極性、主動性、創造性。

黃文濤：堅定信心，凝聚共識，政策可期

黃文濤表示，本次政治局會議與9月24日“一行一局一會”召開的“金融支持高質量發展”新聞發布會形成呼應，充分展現出中央對穩增長的堅定態度，顯著提振了市場預期，預計將向市場注入更充足流動性，促進產業整合，提升市場定價效率。

一是會議總體基調積極主動，進一步強調政策發力的必要性和緊迫性；二是地產政策方面，首次提出“要促進房地產市場止跌回穩”；三是企業方面，強調“要幫助企業渡過難關，進一步規范涉企執法、監管行為”；四是以增加居民收入和促進就業為重點，著力保民生促消費；五是提振資本市場，大力引導中長期資金入市；六是高度肯定“解放思想、先行先試”的改革精神，整治形式主義，為基層減負。

黃文濤稱，本次會議提出的降息降準、降低存量房貸利率、推動中長期資金入市、支持上市公司并購重組等也與前期央行、證監會的政策發布基本一致，特別指出要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，研究出臺保護中小投資者的政策措施等，對資本市場改革提出了更加細化的要求，預計政府將向市場注入更充足流動性，促進產業整合，提升市場定價效率。

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