隨著投資者對美國經濟衰退的擔憂進一步緩解，上周美股迎來了年內最佳單周表現，并順利收復了月初的失地。

　　如今，投資者將注意力集中在未來一周的杰克遜霍爾全球央行研討會上。美聯儲屆時如何釋放信號將成為焦點，而由此對風險偏好的影響可能成為市場進一步上行的催化劑。

　　美國經濟數據信號

　　與此前類似，近一星期公布的主要經濟數據都顯示，7月非農可能只是一個異常指標。美國7月消費者價格指數（CPI）同比增長2.9%，時隔三年后再次回到3%以下，而剔除波動較大的食品和能源成分后核心CPI上漲了3.2%，創2021年4月以來最小漲幅。

　　此外，美國7月零售銷售增長1%，遠超預期，創近一年半新高。消費需求的復蘇，對于美國經濟實現軟著陸至關重要。就業市場也有回暖跡象，上周初請失業金人數22.7萬人，低于預期的23.5萬和前值23.3萬。這可能會進一步強化7月非農報告可能確實受到颶風“貝麗爾”的負面影響，勞動力市場將繼續保持彈性的觀點。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，總體和核心CPI增長與預測基本一致，但租金黏性需要保持警惕。與此同時，零售月率恢復與汽車銷售6月受網絡攻擊中斷影響消退有關。他認為，強勁的家庭資產負債表和有彈性的就業增長將使消費者支出在今年剩余時間以2%左右速度增長，從而保證經濟平穩擴張。

　　隨著經濟軟著陸預期升溫，美債收益率窄幅波動。2年期美債收益率周漲1個基點至4.06%，基準10年期美債周跌5.1個基點至3.89%，仍處于年內低位。聯邦基金利率期貨顯示，市場預期9月降息25個基點的概率已經超過50%，成為了最大熱門選項。

　　富達國際宏觀和戰略資產配置全球主管艾哈邁德（Salman Ahmed）表示：“我們認為經濟增長放緩，通脹也在減弱，美聯儲將開始降息，但不會出現恐慌局面。我們將看到2~3次降息，很可能是2次而不是3次，除非失業率持續上升。”

　　接下來投資者將目光轉向未來一周美聯儲主席鮑威爾下周在杰克遜霍爾發表演講，他對近期數據的看法有望為9月開啟的寬松周期定調。芝加哥聯儲主席古爾斯比上周表示，美國經濟沒有出現過熱跡象，因此央行官員應警惕限制性政策的實施時間過長。

　　施瓦茨對第一財經表示，從現在的宏觀經濟表現看，美聯儲9月降息已經板上釘釘，傳統的25個基點相較于50個基點也更合適，除非美國9月非農再次出現偏離。隨著薪酬和就業增長逐步放緩，實際收入增長正在走弱，但應保持足夠的速度以支持支出，為擴張持續性和軟著陸確立基礎。

　　市場能否繼續反彈

　　截至上周五，標普500指數和納指已經實現日線七連陽，三大股指也從兩周前的暴跌中收復失地。

　　好于預期的數據平息了人們對世界最大經濟體急劇放緩的擔憂，格蘭梅德信托公司Glenmede投資策略副總裁雷諾茲（Mike Reynolds）表示：“本周的一批數據表明，天空并沒有像一些投資者開始擔心的那樣塌下來。到目前為止，我們在（下一次美聯儲會議）之前獲得的所有數據都為降息提供了強有力的理由。”

　　隨著對人工智能的樂觀情緒重新抬頭，科技公司普遍迎來反彈，人工智能風向標英偉達近一周累計漲幅近19%，創去年5月以來最佳表現。沃爾瑪首席執行官的言論被認為恢復了人們對該技術實用性的信心，經紀公司LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quencey Crosby）表示：“當人工智能開始成為市場的主要敘事時，它被視為一種技術，將幫助公司簡化操作系統，并提高生產率。”克羅斯比說，最近幾個季度，生成式人工智能的開發人員難以表達將該技術貨幣化的計劃，而沃爾瑪在這方面提供了希望。

　　根據美國銀行最新月度機構調查，盡管全球金融市場動蕩，投資者對美國科技巨頭的樂觀情緒和對經濟軟著陸的預期并未減弱。調查結果顯示，受訪者對軟著陸的預期從7月份的68%上升至76%。

　　部分資金開始已經回流。高盛集團全球市場部門董事總經理魯布納（Scott Rubner）表示，在過去一個月，按照美元金額計算，根據市場信號和波動率走勢，而不是基本面買入股票的系統化基金CTA賣出規模一度達到四年來最大，“但現在市場已經平靜下來，芝加哥期權交易所波動率指數VIX回落到長期均值以下，估計系統化基金買入股票的規模將達到1萬億美元之多。”

　　嘉信理財在市場展望中寫道，上周反彈的主要催化劑包括低通脹數據和強勁的零售銷售報告，這些都預示著經濟健康。報告認為，也許失業率的上升更多地與勞動力供應的增加有關，而不是大規模裁員。根據過去兩周股市的反彈，市場似乎正在從對增長的擔憂轉向“軟著陸”陣營。

　　該機構認為，未來一周美股有望繼續上揚。鮑威爾可能會在杰克遜霍爾央行年會上傳達溫和的基調，這應該有利于多頭。另一方面，短期內技術面有超買繼續，這可能會使指數出現獲利回吐。此外，地緣政治頭條風險仍在投資者的雷達上。因此走勢可能出現小幅震蕩，但美聯儲降息信號有望成為增加股票敞口的充分理由。

　　（本文來自第一財經）

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責任編輯：王永生