證券時報記者 胡敏文
今年以來，多地先后公布數據資產質押融資落地情況，且多為“首單”。
1月11日，湖南大數據交易所完成全省首單數據資產融資，幫助湖南本土企業盛鼎科技獲得光大銀行500萬元授信額度。
1月31日，民生銀行東莞分行為廣東通莞科技發放貸款600萬元，這是東莞市首單數據資產無抵押融資的成功范例。
7月30日，全國首例國有企業數據資產公證確權質押融資在江西共青城落地。共青城市金服集團通過公證機構全程監督，完成了全鏈路合規公證模式下數據資源登記、確權到數據資產評估、計價、入表和融資的市場閉環，獲得上饒銀行質押融資6600萬元。
2024年被業界視為“數據資產入表元年”（指數據資產計入財務報表），數據資產入表在各行業爭相涌現。不少企業成功打通數據“資源—資產—資金”的轉換通道，推動數據資產質押融資落地。據不完全統計，已有北京、上海、廣東、江蘇等多地公布本地企業完成數據資產質押融資的成功案例。
與此同時，很多企業在實操中仍遇到不少難題。比如，到底什么類型的數據才可以稱為數據資產？企業數據資產入表的底層邏輯是什么？如何點“數”成金，讓數據資產發揮價值？
超80例數據資產融資落地
數據資產融資作為一種新的融資方式，正受到越來越多的關注。2016年4月，貴陽銀行向貴州東方世紀公司發放全國第一筆“數據貸”，開創了企業利用數據資產進行估值并貸款的融資新道路。隨著2022年“數據二十條”（《中共中央 國務院關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》）這一里程碑文件的出臺，以及財政部接連發文推動數據資產化，市場出現了越來越多基于數據資產的融資項目，入局者也越來越多。
據證券時報記者不完全統計，近兩年全國至少已有80例數據資產融資成功的案例，公開報道的融資總額近10億元，單個案例融資金額則多集中在500萬元~1000萬元（表1，見A4版），融資方式主要包括數據資產質押貸款、數據資產無質押增信貸款等。
數據資產質押貸款，是目前最常見的數據資產融資方式。簡單來說，就是將企業合法所有的、有經濟價值的數據資產，通過“入表+融資”的方式對企業數據資產進行定價后，設立質權等擔保物權，使得企業獲取更多的流動資金。
“數據資產融資，對于企業尤其是‘輕資產、重數據’的科技型和小微企業來說，具有重要意義。數據資產融資可以盤活存量資產，釋放數據的經濟價值，不僅能幫助這些企業解決融資難題，還能促進數字經濟發展，加快新質生產力的形成?！鄙虾＝煌ù髮W上海高級金融學院副院長、會計學講席教授李峰說。
北京郵電大學經濟管理學院副院長何瑛也表達了類似的看法：“這些成功案例證明了數據資產質押貸款作為一種新型融資模式的可行性和有效性。數據資產質押貸款為中小企業提供了新的融資渠道，特別是那些缺乏房地產、設備等傳統抵押物的企業，可以通過自身的數據資產獲取融資支持?！?/p>
18家上市公司數據資產入表
在這個數字化迅猛發展的時代，數據不再只是一堆數字和代碼的簡單堆砌，其價值逐漸被認可。隨著數據資產入表相關規定的落地，數據資產化的趨勢越來越明朗。
來自上海交通大學上海高級金融學院最新發布的《中國企業數據資產入表情況跟蹤報告》顯示，有18家上市公司在2024年一季度財報中披露了數據資產，共涉及金額1.03億元，分別計入無形資產、開發支出、存貨等科目（表2）。
從實際控制人屬性來看，這些上市公司主要為民營企業。
從區域位置方面來看，這18家上市公司分布在全國8個省和直轄市。其中，北京有6家，涉及金額0.57億元；山東、浙江、江蘇、廣東各有超過1家上市公司完成數據資產入表，共涉及金額0.36億元。
從行業分布來看，數據資產入表的企業主要集中在計算機行業及制造業，且其入表金額居前。另外，企業規模方面，截至5月末，第一季度完成數據資產入表的企業，市值500億元以下的，占比達94%；超過一半的企業市值低于100億元，僅有1家企業市值在500億元以上。
2024年8月9日，卓創資訊披露2024年半年報，這是A股第一家在半年報中披露數據資產入表的上市公司。半年報顯示，卓創資訊數據資產作為無形資產列示，入表金額為1786.97萬元，全部為公司自行開發所得的數據資產。與一季度相比，卓創資訊數據資產增幅達到90%。
可以用數據來融資了，數據資產化才能算真正落了地。何瑛認為，數據作為數字經濟的關鍵生產要素，是至關重要的新型資產之一，而數據資產入表是對其作為資產發揮價值的合法確認。同時，數據資產入表是激活數據資產內在價值、推動數據資產進一步開發利用和釋放價值的必經之路。
入表進行時
諸多實操難題待解
2024年一季報是觀察數據資產入表的第一個窗口期，在取得初步成效的同時，仍存在不少挑戰。
一方面，7家A股上市公司將數據資產入表后又進行更正。據統計，在一季報中首次披露數據資產入表的上市公司有25家。但隨后，其中7家發布更正公告，由于“列示有誤”，刪減或調整了“數據資產”相關數據。
另一方面，大部分公司入表的數據資產金額較小，占總資產的比例不大。數據顯示，18家數據資產入表的上市公司，數據資產占總資產的比例僅恒信東方超過1%，卓創資訊、海天瑞聲、每日互動超過0.5%，其余均不足0.5%。
“目前我國企業數據資產化的進展總體緩慢，主要是地方城投公司、地方國有企業、科技型民企和極少部分上市公司?！敝袊斦茖W研究院財務與會計研究中心主任趙治綱表示，“‘入表+融資’是當前企業數據資產化采取的主流模式。盡管如此，數據資產融資尚面臨諸多現實挑戰，數據資產價值不穩定、沒有成熟且活躍的數據交易市場、數據資產價值易流失這些問題，導致目前大量數據還很難被用于質押。商業銀行針對數據資產的放貸，更多仍然是依據企業的信用狀況和業務現金流水平，數據資產的質押融資尚未真正落地。”
可見，企業數據資產入表，落地實施還面臨多重因素的制約。據李峰總結，難點主要體現在以下幾方面。
首先，數據資產確權難。數據資產入表前必須先確認其權屬，任何權屬上的問題都將導致產權經濟損失和面臨第三方索賠的風險。但確權的實際操作層面有很多障礙：一是法律上的不確定性和模糊性使得數據資產確權缺少法律依據；二是不同類型的數據資產確權邏輯不同；三是數據資產易被盜取與復制的特性導致其難以溯源。
其次，數據資產的會計處理中，包括初始計量、后續計量、信息披露等諸多環節依舊存在許多困難。比如在初始計量時成本歸集困難；收入成本匹配時，難以確定哪些數據資產產生哪些特定收入；攤銷時，使用壽命難以確定；持有期間經濟價值容易受應用場景和大環境的影響而波動。
最后，數據資產的價值評估難。目前資產價值評估主要采用成本法、收益法和市場法三種基本方法，數據資產入表是客觀的會計核算過程，通常按照成本法進行估值，但在未來出售、轉讓或其他投融資時，通常需要用市場法或收益法來評估價值。
即便采用當前三種方法，在進行數據資產評估時仍面臨一定困難。成本法里數據資產的成本與價值之間屬于弱對應關系，價值可以持續增長但成本可能很低，不能有效衡量資產的價值。在市場法下，目前數據資產交易流通的市場還未發展完善，數據資產評估尚不具備市場法的條件。而收益法下，數據資產在不同的運用場景下會產生不同的收益，運營模式和商業模式的變化都會導致數據資產產生的收益不同，因此也很難用收益法評估數據資產價值。
此外，由于數據資產本身的無形、可復制、依附性強等特性帶來較多不確定性，在缺乏成熟的評估標準和市場參考的前提下，很可能導致資產定價虛高，甚至嚴重背離真實價值。若大量公司用數據資產進行融資，可能帶來系統性金融風險。
“目前披露入表的上市公司，無論從公司數量還是入表金額，都相對較少，說明上市公司這個群體本身還沒有去重視數據資產入表的重要性。”深圳數據交易所高級研究員李穎說：“上市公司的治理相對是比較完善的，但仍存在部分企業披露出錯的情況，所以我們要更加重視數據資產入表這個事情的專業性。數據資產入表是一個大趨勢，不管是上市公司還是非上市公司，如果存在困難的話，建議邀請外部機構一起參與解決。”
重構價值評估體系
三類企業更易受益
數據資產入表，將給國內企業帶來什么？
清華大學社會科學學院經濟學研究所教授湯珂告訴記者：“在工業經濟時代，衡量企業更多是看企業的重資產有多少，比如設備、廠房的數量。而在數字經濟時代，公司價值的驅動邏輯發生了根本性變化，不再由公司的實物資產來主導，而更多由數據等無形資產來主導，我們不能用舊觀念來看待數據。”
廈門國家會計學院前院長黃世忠也曾發文表示，數據已經成為核心資源，其價值效用甚至遠遠超過實物資產。以BAT為例，表面上通過提供廣告服務、交易撮合、網絡游戲賺錢，而實質上是通過大數據、云技術、人工智能等信息技術作用于數字資產創造價值。萬得、東方財富、大智慧、同花順等金融數據服務公司同樣以出售數據資產作為主要商業模式，但是這些數據資產并沒有在資產負債表中體現。
大數據時代背景下，數字資產這一核心資源不在會計報表上反映，顯然是不合時宜的。財政部印發的《企業數據資源相關會計處理暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》）明確，今年1月1日起，數據資產將被視為一種資產納入財務報表。備受關注的數據資產入表政策正式落地，也意味著數據將在財務報表中體現其真實價值與業務貢獻。
“數據已經成為推動企業增長的關鍵因素，數據資產入表，從資產角度揭示了數據資產的經濟價值，將以新視角重構企業價值評估體系?！睖嬷v到，“在《暫行規定》里面，出現頻率非常高的一個詞是披露，這是希望更多的投資者或者市場參與者了解企業數據資產的種類和價值。與此同時，可以鼓勵企業積累數據資產。這些數據資產是寶貴的生產資料，可以為人工智能等新技術提供源源不斷的燃料?！?/p>
在何瑛看來，三類企業更適合、也更能從數據資產入表這一舉措中受益。
第一，數字化轉型程度較高，這一特征主要存在于互聯網企業、科技公司和金融科技企業，這些企業多數擁有海量的數據資產和先進的數據處理技術，更適合做數據資產入表。
第二，具有數據交易和商業化場景的企業，例如數據供應商、數據標注商和數據經紀商等，也十分適合做數據資產入表，完整呈現企業內在資產價值。
第三，對數據高度依賴的創新型企業，例如新媒體營銷企業、現代廣告企業和基因科技生物公司等，該類企業的日常經營活動圍繞媒體數據、用戶瀏覽行為、基因和實驗數據，數據資產是這類企業鑄就核心競爭力的重要體現，數據資產入表后更容易從中受益。
數據價值釋放
關鍵在交易流通
身處海量數據時代，數據本身對于企業來說極具價值，業務創新、業務升級、網絡安全都離不開大數據。但數據本身并不是答案，怎么利用這些數據才是關鍵。
李穎認為數據價值的最終落地，可大致分為數據的資源化、產品化、資產化與資本化四個階段。據他介紹，要先將原始數據通過整理、清洗、加工等方式，從無序變為有序，成為具備潛在利用價值的資源；然后將數據資產通過深加工、確權、登記，具備產品形態，就變成了能夠流通的數據產品；對數據產品進行估值，滿足資產確認條件的入表成為數據資產；最后，跟金融要素有效結合，或直接在數據交易所等平臺進行交易，就完成了數據資本化的過程。
在眾多環節中，數據要素價值釋放的關鍵在于交易流通，成為諸多專業人士的共識。他們認為，數據只有“活起來、動起來、用起來”，才能顯性化其價值。
李穎從數據交易所視角給出了方法論，即AMO模型（Acquisition獲取、Management管理、Operation運營）。在他看來，數據要素流通分為兩個層次，一是企業內部的數據小循環，從資源到產品，數據在企業內部認可后得以應用，起到降本增效的效果，這是數據的內循環；二是數據要素市場的大循環，從管理到運營，利用外部公開交易市場去開展數據交易等運營工作，或者基于經營成果去開展一系列融資活動，使得數據價值既能被貨幣計量，還能得到社會認可，這是數據的外循環。
據了解，深圳數據交易所已經參與到幫助眾多中小企業打通數據的內外循環中。到目前為止，深圳數據交易所服務客戶獲取的數據資產貸款額度已超過1億元。
“數字時代，數據首先需要轉化為可用的數據資產，應用到具體的業務場景中，在賦能創新、精準獲客、降低成本和防范風險等方面為企業賦能，這是發揮企業數據價值的關鍵。”趙治綱說，“一旦激活數據交易，數據資產能夠被大量交易和流通，那么企業的數據需求、企業出售數據的意愿將極大提升，從而促進各行各業的數據實現大融合，真正實現價值的倍增?！?/p>
“政策層面，‘數據二十條’及其他制度的出臺，從頂層設計上為數據的權益保障、合規使用，場內外結合的數據要素流通和交易市場建立了制度基礎，目前數據要素的市場化配置改革仍在不斷完善；技術層面，得益于數據空間、隱私計算、區塊鏈等新技術的加持，在一定程度上解決了數據安全流通的難題，讓跨行業、跨地區的數據高效、安全流通成為可能；監管層面，數據既有財產屬性，又有信息屬性，與之相應的數據安全及網絡安全等風險將不斷浮出水面，舊監管很可能已無法適應新發展，需要適配新的數據要素市場監管規則?！睖嬲J為，“發展數據要素市場，應從政策、技術和監管三個層面共同發力?！?/p>
以數據資產入表為契機，諸多企業積極投身數據要素流通浪潮之中，在迎接挑戰的同時，不斷探索數據資產價值的實現方式。在大數據、人工智能等新技術的推動下，我國數字經濟發展明顯加速，數據資產已經成為企業提檔升級和增強競爭力的核心資源。隨著數據資產的加快入表和數據交易的日益活躍，數據資產的潛在價值將進一步被挖掘，為企業價值發現提供新思路。
責任編輯：石秀珍 SF183
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