專題:A股短期反彈來臨 機構(gòu)稱紅利仍是中長期配置機會
● 記者 王鶴靜
作為公募市場上典型的資產(chǎn)組合類產(chǎn)品,近年來“固收+”基金配置思路不斷打開,在經(jīng)典的股債組合基礎(chǔ)上,進一步引入ETF等熱門權(quán)益投資工具。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn),今年以來,越來越多的“固收+”基金在投資組合中納入ETF,持有ETF的資產(chǎn)比重也在持續(xù)攀升。
業(yè)內(nèi)人士表示,“固收+”配置ETF有助于實現(xiàn)從大類資產(chǎn)配置到中觀行業(yè)、風(fēng)格賽道的投資邏輯,并且ETF相比個股更能分散投資風(fēng)險,“固收+”產(chǎn)品的穩(wěn)健投資特征可以進一步優(yōu)化。在經(jīng)典的股債組合基礎(chǔ)上,ETF的納入打開了“固收+”策略的寬度和廣度。
持有ETF規(guī)模顯著增加
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至今年二季度末,公募市場上已有超過25只“固收+”基金(包括偏債混合型基金、混合債券型二級基金)將ETF納入到投資組合當中,持有ETF的累計市值接近3.5億元,而2023年末“固收+”基金持有ETF的總市值還不足3億元。
其中,永贏悅享、富國裕利為ETF的持有“大戶”。根據(jù)2024年二季報披露的情況,截至二季度末,永贏悅享持有華泰柏瑞紅利ETF、華泰柏瑞紅利低波動ETF、華夏上證50ETF、工銀深證紅利ETF的累計市值達9340.78萬元;富國裕利持有華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、國泰中證全指證券公司ETF、易方達滬深300發(fā)起式ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、易方達中證香港證券投資主題ETF的累計市值達6386.68萬元。
中歐磐固、富國穩(wěn)健雙盈、易方達悅和穩(wěn)健一年封閉、永贏添添欣12個月持有、南方振元、南方達元等“固收+”基金二季度末持有ETF的數(shù)量均在5只以上。根據(jù)二季報持倉數(shù)據(jù)判斷,永贏添添欣12個月持有至少配置了10只ETF,持倉標的涉及大中小盤寬基ETF以及紅利、電子、半導(dǎo)體芯片、基建工程、計算機等多個行業(yè)主題ETF。
值得注意的是,近年來新成立的“固收+”基金似乎更愿意在投資組合中納入ETF。上述超過25只“固收+”基金中,八成左右的產(chǎn)品均在2023年及以后成立。
熨平投資組合波動
近日,永贏基金絕對收益部負責(zé)人劉星宇在接受中國證券報記者專訪時,詳細介紹了“固收+”基金配置ETF的投資邏輯與體會。“作為工具化投資品種,目前無論是寬基、行業(yè)、商品類,還是細分選股策略,ETF產(chǎn)品均已覆蓋,市場已經(jīng)進入了相對成熟的發(fā)展階段,配置ETF有助于實現(xiàn)從大類資產(chǎn)配置到中觀行業(yè)、風(fēng)格賽道的投資邏輯。”劉星宇表示。
與此同時,控制回撤也是“固收+”基金的重要目標之一,而一籃子股票組成的ETF天然比個股更能分散投資風(fēng)險。在劉星宇看來,引入合適的ETF有助于“固收+”投資組合追求更加穩(wěn)定的凈值波動特征。劉星宇表示,更傾向于流動性較好、策略清晰的ETF產(chǎn)品。
從過往的市場表現(xiàn)來看,“固收+”基金往往寄希望于挖掘個股實現(xiàn)收益增厚。但近年來國內(nèi)權(quán)益市場持續(xù)震蕩調(diào)整,部分“固收+”基金的權(quán)益投資效果不盡如人意。當投資組合納入ETF后,劉星宇認為,或有助于對沖個股異常波動帶來的損失,熨平組合的波動。此外,當市場形勢大幅扭轉(zhuǎn)時,通過ETF也可以迅速調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位。“ETF的貝塔收益疊加個股的阿爾法收益,二者合力才有可能實現(xiàn)絕對收益目標。”
由于是二級市場交易標的,ETF兼具配置與交易屬性。不過作為“固收+”投資組合當中的一份子,劉星宇更看重ETF的交易價值:“我們對‘固收+’產(chǎn)品本身的回撤和波動有較高的要求,因此組合需要在權(quán)益?zhèn)}位上進行必要的波段、擇時操作,而ETF的流動性和多樣性可以滿足豐富的交易需求。”
在引入ETF之后,劉星宇更加意識到,“固收+”的“+”可以來自股債的宏觀擇時對沖策略、AH股的價值發(fā)現(xiàn)和聯(lián)動策略、A股的風(fēng)格和行業(yè)輪動策略、全球配置策略、聚焦黃金或農(nóng)產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置策略等。ETF的納入可以說是打開了“固收+”策略的寬度和廣度,在傳統(tǒng)的股債組合之外提供了更多新的“解法”。
大市值風(fēng)格或持續(xù)占優(yōu)
中國證券報記者發(fā)現(xiàn),目前“固收+”基金配置的ETF,主要是在上半年領(lǐng)漲的紅利品種以及大中盤寬基品種。
截至二季度末,“固收+”基金持有華泰柏瑞上證紅利ETF、招商中證紅利ETF、華泰柏瑞紅利低波ETF的總市值均在3000萬元以上,三只ETF今年上半年收益率均超10%。此外,“固收+”基金持有易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF的市值均在1000萬元以上,華泰柏瑞滬深300ETF更是獲得了多達8只“固收+”基金的青睞。
在其他行業(yè)主題ETF方面,部分“固收+”基金也有一定的分散布局,例如富國裕利持有國泰中證全指證券公司ETF、富國穩(wěn)健添盈持有富國中證軍工龍頭ETF、國壽安保泰裕持有國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF的市值均在千萬元以上。
展望后市,劉星宇預(yù)計,大市值風(fēng)格相對占優(yōu)的情況大概率會持續(xù)。隨著市場經(jīng)過了一輪結(jié)構(gòu)性的調(diào)整之后,短期內(nèi)市場對中小市值的風(fēng)險偏好開始回升,但后市情況還有待繼續(xù)觀察。總體來說,以滬深300為主的大市值風(fēng)格仍然有望成為未來一段時間的市場主線。
劉星宇表示,高股息的紅利資產(chǎn)仍然有上升潛力空間,但內(nèi)部或出現(xiàn)一定的輪動。劉星宇同時提示,可關(guān)注有政策引導(dǎo)的部分行業(yè),如電子、軍工、機械等方向的配置機會。
責(zé)任編輯:郝欣煜
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