來源：北京商報

　　眼科龍頭擬再度擴張。愛爾眼科（300015）最新公告顯示，公司擬收購虎門愛爾、運城愛爾等35家醫院股權，合計對價8.98億元。而在不到兩個月前，愛爾眼科剛剛斥資13.44億元收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫療機構部分股權。值得一提的是，這兩次并購標的多是地市級、縣級醫院項目。不過，這兩次收購均將給公司帶來商譽，在賬面已有大額商譽的情況下，愛爾眼科的商譽減值風險也成為投資者關心的問題。對此，7月31日，愛爾眼科相關負責人作出了回應。

　　斥資8.98億元再并購

　　距離前次收購52家醫療機構股權剛過去不到兩個月，愛爾眼科又要收購眼科醫院。

　　愛爾眼科最新公告顯示，公司于7月29日召開第六屆董事會第二十五次會議，審議通過《關于收購虎門愛爾、運城愛爾等35家醫院部分股權的議案》，本次交易以自有資金支付，交易合計金額約為8.98億元。35家標的醫院遍布全國各地，涉及山西、廣東、福建、甘肅、河北、天津等多個省市。

　　愛爾眼科相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，公司擬通過本次眼科醫院收購，進一步加快全國網絡建設步伐，完善網點布局，實現網絡下沉，為公司持續、快速、健康發展提供堅實的基礎，加強與鞏固自身眼科醫療市場的領先地位。

　　從財務情況來看，此次收購的標的醫院，多于2023年才實現盈利，或是還未實現盈利。諸如天津武清愛爾2022—2023年凈利潤分別為-280.34萬元、217.13萬元；渭南愛爾2022—2023年凈利潤分別為-515.84萬元、-173.73萬元。

　　愛爾眼科相關負責人表示，醫院行業具有較強的行業特點，其成本結構中固定成本占比顯著，因此開業前期普遍存在虧損情況。后續醫院業務的增長經歷爬坡期，隨著醫院的持續經營以及在當地的品牌口碑不斷積累，醫院門診量、營業收入隨之持續提升，逐漸由虧轉盈。35家標的醫院整體收入由2022年的55373.15萬元增長至2023年的74926.96萬元，增速達到35.31%；整體凈利潤由2022年的-7005.7萬元增長至2023年的1860.15萬元，正處于盈虧平衡或扭虧為盈階段，預計未來業績將保持持續增長。因此在此時收購有利于控制收購成本，有利于公司未來的發展。

　　多為地市級、縣級醫院項目

　　實際上，這已是近兩個月內，愛爾眼科再度推出并購計劃。

　　愛爾眼科5月31日公告顯示，公司擬收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫療機構部分股權，交易合計金額為13.44億元。愛爾眼科相關負責人表示，公司目前已完成對52家醫療機構的股權收購。

　　北京商報記者注意到，這兩次并購的標的中，絕大部分為地市級、縣級醫院項目。愛爾眼科負責人對此表示，通過并購，有利于推動優質醫療資源下沉，落實國家“分級診療”政策導向，提高基層居民就醫的可及性。

　　“并購將具有較大發展潛力的地市級、縣級醫院納入上市公司體系，既能不斷提高公司的輻射區域，因地制宜地完善公司分級連鎖布局，也能夠更好地滿足當地居民日常性、可及性的診療需求，使其更便捷地享受到高質量的眼科醫療服務。未來，公司會根據標的醫院的發展情況和各階段的情況及整合的需要，將儲備的醫院分批裝入上市公司?！鄙鲜鲐撠熑巳缡欠Q。

　　在康德智庫專家、上海申倫律師事務所律師樊坤看來，隨著不斷擴張，企業可以實現規模效益，降低成本；同時有助于提升品牌知名度和影響力，增強市場競爭力。不過，擴張也將使管理和運營的復雜性和難度相應增加，可能導致管理不善、運營效率低下等問題。

　　愛爾眼科方面則表示，近年來國家政策鼓勵社會辦醫和眼科醫療行業發展、眼科市場需求持續擴大，公司具備豐富的境內外并購整合經驗，也使本次收購具有一定的可行性。

　　目前，中國眼科醫療市場持續擴容。海南博鰲醫療科技有限公司創始人鄧之東表示，未來眼科醫院的發展格局將受市場需求、技術進步、政策環境等多方面的影響。眼科醫院的未來發展需要更加注重對患者需求的把握，加強技術研發和創新，提升醫療服務水平，同時優化經營管理，合理配置資源，實現可持續發展。

　　將進一步增加商譽

　　對于投資者而言，更為關注的是愛爾眼科頻繁收購資產之后不斷走高的商譽。愛爾眼科也在公告中表示，本次交易中將產生商譽，商譽具體金額將根據合并日標的公司凈資產情況確定。

　　截至一季度末，愛爾眼科賬面商譽余額為65.64億元。2019—2023年，愛爾眼科商譽分別為26.38億元、38.78億元、43.17億元、54.58億元、65.33億元，五年間商譽已實現翻倍。

　　在業內人士看來，如果所收購的資產組，其未來實際收益無法達到并購時所預估的預期收益，那么商譽就會被計提減值，這樣會對上市公司的當期業績造成極大影響。對于賬上有大額商譽的公司，需要警惕存在的潛在商譽減值風險。

　　愛爾眼科方面對此表示，收購前公司已對標的醫院進行詳細的盡職調查，對其醫療質量、財務數據、所處區域市場情況、管理運營水平、未來增長潛力等進行全面評估。在收購前已聘請會計師事務所對擬收購醫院最近一年的財務情況進行審計并出具審計報告，真實準確地掌握相關醫院的財務數據；聘請評估師對擬收購醫院進行評估，出具評估報告，并參考評估報告評估值協商確定收購價格。商譽具體金額將根據合并日標的公司凈資產情況確定，公司將會在后續定期報告中進行披露。

　　此外，愛爾眼科相關負責人稱，在收購后，公司將對醫院進行管理整合和運營提升，通過集團財務中心、各事業部、學術委員會、醫療管理中心、運營中心、人力資源、信息中心等部門直接與醫院對接，協助醫院進一步提升醫療水平和經營管理能力、優化人才團隊、細化財務管理、加強學科能力建設，以提升其持續經營能力和盈利能力。公司每年末都會對商譽資產進行謹慎的減值測試，存在減值跡象的計提減值準備。

　　北京商報記者 丁寧

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