原標(biāo)題：債市回調(diào)下，理財(cái)產(chǎn)品期限壓縮，總規(guī)模小幅縮減至28.38萬億元|銀行理財(cái)觀察?

　　財(cái)聯(lián)社3月20日訊（編輯 李響）近期銀行理財(cái)市場受債市回調(diào)有所縮減，壓縮久期趨勢(shì)顯現(xiàn)。在上周單周數(shù)據(jù)方面，理財(cái)規(guī)模降至28.38萬億元，并加強(qiáng)同業(yè)存單配置。

　　此外，持有債券規(guī)模越大的理財(cái)收益率仍較為明顯，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在市場利率調(diào)降的趨勢(shì)下，理財(cái)整體規(guī)模將會(huì)重新站回30萬億元關(guān)口。

　　上周理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模小幅縮減

　　今年以來債牛持續(xù)，以持倉債券獲取短期收益為主的理財(cái)產(chǎn)品在規(guī)模上有明顯回升，但在上周債市回調(diào)階段，理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模小幅縮減，破凈率有所提升。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至3月17日當(dāng)周，全市場理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比減少3.33%，其中，開放式產(chǎn)品表現(xiàn)較明顯，環(huán)比減少21.98%。

　　另據(jù)廣發(fā)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至3月17日當(dāng)周，理財(cái)規(guī)模環(huán)比降661億元至28.38萬億元，此外理財(cái)產(chǎn)品凈值增速持續(xù)放緩，全部理財(cái)產(chǎn)品破凈率為2.8%，周環(huán)比為0.15pct。

　　圖：理財(cái)規(guī)模再度回落，環(huán)比縮減661億元

數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)固收，財(cái)聯(lián)社整理

　　廣發(fā)固收首席劉郁認(rèn)為，3月份后續(xù)兩周理財(cái)規(guī)模或仍面臨下行壓力，這主要考慮到季末效應(yīng)初顯，隨著理財(cái)回表壓力逐漸增大，后續(xù)理財(cái)買入力度進(jìn)一步增長的可能性下降。

　　國盛固收首席楊業(yè)偉也表示，從2月社融增速下滑但廣義貨幣M2增速維持平穩(wěn)來看，或存在部分理財(cái)回表推升了存款規(guī)模所致。

　　但中金公司觀點(diǎn)相對(duì)樂觀。中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，今年3月理財(cái)規(guī)模環(huán)比可能不會(huì)萎縮，或者變化不大，主要是一方面存款利率下降后理財(cái)收益率存在優(yōu)勢(shì)，另一方面季末回表的影響有減弱跡象。

　　持倉債券的理財(cái)產(chǎn)品短期收益仍較為可觀

　　年初至今，持倉債券的理財(cái)產(chǎn)品短期收益仍較為可觀。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，持倉債券的理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）近1月和近3月的年化收益率均值分別為3.62%和3.23%，較2023年四季度近1月和近3月的年化收益率均值2.68%和2.29%漲幅明顯。

　　值得關(guān)注的是，債券持倉占比較高的理財(cái)產(chǎn)品的收益上升更加明顯。 普益標(biāo)準(zhǔn)表示，債券持倉占比在50%以上的產(chǎn)品的近1月和近3月的年化收益率均值分別為4.06%和3.70%，而債券持倉占比在80%以上的產(chǎn)品的近1月和近3月的年化收益率均值分別高達(dá)為4.26%和3.94%。

從期限配置來看，理財(cái)產(chǎn)品有壓縮趨勢(shì)。據(jù)興證固收統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，期限為1個(gè)月（含）以內(nèi)以及每日開放型理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模分別為3.74萬億元和11.07萬億元，環(huán)比上行2.70%和1.39%，增長規(guī)模在所有期限中排名前二。與此同時(shí)，理財(cái)上周凈買入品種中，同業(yè)存單回升規(guī)模最大至357億元，環(huán)比增長90億元。

數(shù)據(jù)來源：興證固收，財(cái)聯(lián)社整理

　　普益標(biāo)準(zhǔn)表示，雖然銀行理財(cái)對(duì)債券的配置以短端品種為主，但銀行理財(cái)產(chǎn)品多采用期限匹配策略。比如在利率上升時(shí)采取防守策略，減少長期債券的持有，轉(zhuǎn)向短期或浮動(dòng)利率債券。另一方面，采取期限匹配策略，根據(jù)產(chǎn)品封閉期限買入對(duì)應(yīng)期限的債券資產(chǎn)并持有到期，減少因交易摩擦帶來的收益損耗。

　　中信證券研報(bào)此前分析指出，2024年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長仍需維持貨幣政策的持續(xù)寬松，市場利率的調(diào)降仍是趨勢(shì)，理財(cái)收益優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。預(yù)計(jì)2024年下半年理財(cái)整體規(guī)模將會(huì)重新站上30萬億元的關(guān)口。

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責(zé)任編輯：李琳琳