財聯社

　　在周四的歐元區關鍵通脹數據公布前，一些區域內國家先行公布的數據又露出一絲通脹頑固反彈的不詳苗頭。

　　根據西班牙國家統計機構（INE）剛剛發布的數據，該國8月居民價格指數同比上升2.6%，為連續兩個月回升。同時按照歐盟統一標準的調和CPI來算，西班牙的8月通脹年率也回升至2.4%。

（西班牙HCPI年率，來源：tradingeconomics）

　　雖然在燃油價格回升的推動下，西班牙通脹數據反彈多少也在意料之中。數據公布后，歐元和歐債維持跌勢。貨幣市場定價顯示，交易員們認為歐洲央行在9月加息25個基點的概率達到60%，比起拉加德上個月“可能加，也可能不加”的描述要稍稍鷹一些。

　　作為歐洲第四大經濟體，西班牙的通脹率一直要低于歐元區同僚們，不過由于基數效應的變化，下半年這種情況將會開始出現改變。而且西班牙大選的僵局，也令經濟前景蒙上了更多的不確定性。

　　歐洲央行將在9月14日舉行下一次政策會議，所以本周的通脹數據也被認為是衡量政策的關鍵參考。

　　德國也將在北京時間今天晚間公布最新通脹數據。作為參考，德國人口第一大州北萊茵-威斯特法倫剛在周三披露了8月的通脹數據，其中CPI同比增長5.9%，環比增長0.5%，均超出預期，這也預示著德國通脹可能會出現一些意料外的上升。數據顯示，北萊茵-威斯特法倫州的8月通脹，主要由服飾、鞋類、家庭能源、酒精飲料等類目拉動。

　　目前市場對于德國8月通脹率的平均預期為6%，較上個月的6.2%會有所下降，但這個預期現在得打上一個小小的問號了。

（德國通脹率，來源：tradingeconomics）

　　除了德國和西班牙外，經濟學家們目前也預期周四出爐的法國通脹數據將回升至5%上方，而意大利的通脹可能會繼續從5.9%的水平下降，但仍將處于非常高的位置。

　　加息容易 但代價是什么？

　　對于歐洲央行的貨幣政策制訂者而言，9月是否要祭出連續第10次加息，不僅要考慮遠高于政策目標的通脹，還有對經濟的負面影響是否過大。

　　IMF總裁格奧爾基耶娃就曾在上周表示，在（全球）貨幣政策行動經過一段時間的趨同——加息、對抗通脹之后，我們接下來會看到央行的政策出現分歧。背后的邏輯也很簡單，各個央行將會面對不同的經濟背景，以歐美作為對比，美國的經濟增速要比歐盟更高，因此美聯儲也有更多“等一等、看一看”的余地。

　　正如財聯社此前報道，國際貨幣基金組織和經合組織均預計，德國將成為2023年世界上唯一一個收縮的主要經濟體。作為歐洲經濟的“火車頭”，德國的經濟停滯也將為歐洲央行制定貨幣政策帶來更多的掣肘。

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責任編輯：周唯