轉自：證券日報

　　本報記者 劉琪

　　7月17日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）開展1030億元中期借貸便利（MLF）操作和330億元7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕，中標利率分別為2.65%、1.9%，均與此前持平。鑒于當日有1000億元MLF和20億元7天期逆回購到期，故央行全口徑實現凈投放340億元。

　　從MLF操作來看，央行已連續8個月加量續作，但本月加量規模較小，凈投放規模30億元。民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為，7月份MLF延續小幅超量續作，既在于彌補流動性缺口，穩定市場預期，也有助于引導金融機構繼續加大對實體經濟的支持。同時，當前流動性總體寬松，MLF大幅加量續作的必要性不高。

　　“7月份以來，市場資金利率和主要銀行同業存單到期收益率都較為穩定地運行在相應政策利率下方，意味著當前銀行體系流動性較為充裕，無須MLF大幅加量‘補水’。”東方金誠分析師閆駿對《證券日報》記者表示，7月份MLF延續加量操作也釋放了為銀行體系補充中長期流動性、支持銀行加大三季度信貸投放力度的政策信號。

　　中國貨幣網數據顯示，7月份以來，DR007（銀行間存款類機構7天質押式回購加權平均利率）平穩運行在短期政策利率（1.9%）以下，截至7月14日，DR007月內均值為1.75%。

　　此外，溫彬談到，在貨幣政策維持穩健預期下，市場加杠桿情緒上升，7月份以來銀行間質押式回購成交量每日多維持在8萬億元以上。

　　Wind數據顯示，7月5日以來，銀行間質押式回購成交量均在8萬億元以上，其中，7月10日、7月11日甚至超8.7萬億元，而6月份日均值僅為6.34萬億元。

　　“金融機構加杠桿交易導致質押式回購成交量居高不下。高企的杠桿率會加劇銀行間市場資金面的脆弱性，一旦流動性出現邊際收斂，會導致資金利率的大幅波動。”溫彬表示，7月份MLF延續小幅加量續作，既可給市場釋放繼續呵護資金面合理充裕的預期，也可給機構加杠桿行為降溫，維護市場穩定運行。

　　閆駿預計，7月份MLF小幅加量續作后，接下來降準落地的可能性上升。MLF操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩增長信號。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規模，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續加量續作的同時，三季度有可能實施年內第二次全面降準。

　　溫彬也認為，后續伴隨各月MLF到期量加大和穩增長效果逐步顯現，MLF增量續作的規模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動寬信用進程。

　　從操作利率來看，在上月政策利率調降后，本月MLF及逆回購操作利率均維持不變。“當前正處于政策效果觀察期，短期內政策利率無進一步下調的必要。”溫彬說，MLF利率作為LPR（貸款市場報價利率）報價的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。在本月MLF利率維持不變的情況下，7月份LPR大概率保持平穩。

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責任編輯：張文