來源：華爾街見聞
高盛認(rèn)為，調(diào)整對個(gè)股的沖擊有限。主要成份股中，英偉達(dá)和微軟的下調(diào)權(quán)重幅度最大，均將下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)，微軟將從第一降至第二大成份股，蘋果升至第一位，上調(diào)權(quán)重股中博通的升幅最大。
從7月24日下周一開始，納斯達(dá)克100指數(shù)將進(jìn)行特殊再平衡，通過重新分配權(quán)重解決指數(shù)過度集中的問題。
而高盛認(rèn)為，這次調(diào)整不可能解決市場過度集中給許多追蹤股指的投資者帶來的問題，納斯達(dá)克100仍將過于集中，因此掛鉤的基金無法被視為主動(dòng)管理的多元化基金。再平衡對受影響個(gè)股的沖擊也將有限。
納斯達(dá)克100的季度重新平衡旨在防止任何發(fā)行人的個(gè)股在該指數(shù)中權(quán)重超過24%，防止權(quán)重超過4.5%的發(fā)行人合計(jì)占比超過48%。而在6月的再平衡評估中，并沒有觸發(fā)任何再平衡的條件。權(quán)重最高的成份股微軟權(quán)重為12.8%，仍遠(yuǎn)低于24%這一門檻。
不過，到7月3日，納斯達(dá)克100六大發(fā)行人中每一只成份股的全周都超過4.5%，合計(jì)權(quán)重達(dá)51%。
高盛估算，從7月24日起，目前的七大納斯達(dá)克100成份股合計(jì)權(quán)重將從目前的56%降至44%。
其中，英偉達(dá)和微軟將最受影響，這兩只個(gè)股的權(quán)重將各自下調(diào)約3個(gè)百分點(diǎn)。蘋果的權(quán)重將從12.1%降至11.5%，晉升最大成份股，微軟落為次席，權(quán)重從12.8%降至11.5%。納斯達(dá)克指數(shù)成份股的權(quán)重將更接近大藍(lán)籌股的市值水平排位。
最大權(quán)重個(gè)股的權(quán)重下調(diào)將被小權(quán)重成份股的權(quán)重增加所抵消，其中博通的權(quán)重增幅最大，將從2.4%升至3.0%。
高盛估計(jì)，因重磅成份股的權(quán)重下降，市場被動(dòng)凈賣出的資金價(jià)值將超過谷歌母公司Alphabet的日均交易量，也超過微軟、亞馬遜和英偉達(dá)日交易量的三分之一以上。
高盛策略師預(yù)計(jì)，未來六個(gè)月，推動(dòng)納斯達(dá)克100及其最大成分股回報(bào)的因素將是盈利增長、估值和宏觀環(huán)境，而不是此次特別再平衡。
7月10日上周一，也就是納斯達(dá)克宣布將調(diào)整權(quán)重后第一日，股價(jià)走勢顯示，投資者已經(jīng)針對調(diào)整有一些提前的交易。不過，藍(lán)籌科技股的拋壓曇花一現(xiàn)。自上周二起，七大納斯達(dá)克100成份股的平均回報(bào)率為5%，高于納斯達(dá)克100的整體回報(bào)率3.5%。
高盛指出，之前該指數(shù)最大成份股跑贏大盤且權(quán)重加大，迫使共同基金低配這些個(gè)股，反過來又損害了的回報(bào)，今年只有31%的大盤股基金高于基準(zhǔn)水平。
以納斯達(dá)克100為基準(zhǔn)的主動(dòng)共同基金管理資產(chǎn)規(guī)模只有100億，遠(yuǎn)低于追蹤標(biāo)普500基金的規(guī)模2萬億美元，羅素2000的基金規(guī)模也有8050億美元之多。
高盛認(rèn)為，即便納斯達(dá)克100經(jīng)歷再平衡，其權(quán)重超過5%的成份股合計(jì)權(quán)重也將達(dá)到32%，達(dá)不到法律規(guī)定的多元化主動(dòng)管理基金要求。
1940年通過的美國《投資公司法》，所謂“多元化”基金，應(yīng)持有頭寸不得超過其投資組合的25%，每種頭寸占比不得超過其投資組合的5%。
因此，本周五，很多基金將無法先發(fā)制人進(jìn)行調(diào)整，只能被迫當(dāng)天行動(dòng)，確保其敞口和納斯達(dá)克100的新權(quán)重匹配。
富國銀行的分析師上周認(rèn)為，再平衡后，Invesco QQQ Trust等重磅的指數(shù)跟蹤型ETF也需要相應(yīng)地調(diào)整持倉比例，但此次再平衡策略本身不太可能對納斯達(dá)克100指數(shù)未來的表現(xiàn)產(chǎn)生深刻影響。蘋果、微軟和亞馬遜等科技巨頭仍將在該指數(shù)中占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位。
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責(zé)任編輯：周唯
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