● 本報記者 馬爽

　　近期，全球食糖供應緊張形勢出現緩解苗頭。反映在盤面上，是供需寬松預期下國際糖價出現一輪急跌行情，洲際交易所（ICE）原糖價格6月下旬一度跌超16%。

　　業內人士認為，巴西主產區增產、物流擁堵改善等因素影響下，國際原糖價格近期急跌，國內糖價跟隨調整但相對抗跌。展望后市，巴西主產區生產及出口進度、印度和泰國甘蔗生長狀況等將是影響糖價的主要因素。

　　國際糖價急跌

　　從盤面上看，6月下旬原糖價格顯著下跌。文華財經數據顯示，ICE原糖價格自6月20日觸及階段高點26.19美分/磅之后，連續下跌，6月29日最低下跌至21.88美分/磅，短短幾個工作日，區間累計跌幅超16%。

　　“從供應看，近期巴西主產區產糖進展順利，本年度食糖產量或有望超過預期。此外，印度季風雨來臨，市場對于厄爾尼諾現象可能對作物造成不利影響的擔憂減弱。巴西主產區在10月末之前處于產糖旺季，如果天氣狀況有利且港口物流不發生嚴重擁堵，下半年糖市供應將趨寬松?！狈秸衅谄谪洶滋茄芯繂T張向軍告訴中國證券報記者。

　　據了解，今年二季度前期，巴西雖然有新糖供應，但出口和貿易節奏并不流暢，國際糖價一度刷新前高，期間對厄爾尼諾天氣現象的炒作也推升了糖價。不過，進入5月份之后，市場預期中的惡劣天氣并未出現，而印度等地食糖年產量預期出現上調，糖價轉而回落。

　　此前多頭在國際期糖市場押注大量頭寸。美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉報告顯示，ICE原糖今年1-6月大部分時間非商業凈多持倉達到20萬手以上，處于歷史偏高水平。“一旦多頭集中減倉，也會對糖價造成壓力。”張向軍說。

　　從需求端來看，業內人士認為，全球經濟衰退的大環境下限制了下游消費和采購預期，糖價連續震蕩走低，導致多頭持倉越發謹慎。

　　一德期貨分析師李曉威表示：“目前，巴西的甘蔗產量、食糖產量和出口都存在大幅增加可能，中長期看，隨著巴西豐產繼續，全球糖短缺危機將得到實質性緩解?！?/p>

　　內強外弱格局明顯

　　今年上半年，國內外糖價聯動性明顯，5月份之前以上漲走勢為主，6月下旬之后都在回落。

　　對于國內外糖價聯動加強的原因，李曉威認為，隨著我國產需缺口的放大，近年來進口剛需缺口逐漸升至500-600萬噸左右，占據國內年度消費的三分之一左右，進口糖價格占據的權重也逐漸上升至三成左右。

　　值得一提的是，本輪糖價聯動走勢中，內外糖價在上漲過程中聯動更強，而在下跌過程中內盤較外盤更為抗跌。

　　“今年春節之后，隨著國產糖減產超出市場預期，糖價一度大漲。在國內進口需求量提升的情況下，國際糖價也大幅上漲，這也導致我國進口糖價格大幅上漲，并遠高于國內現貨銷售價格，最高配額外的價格長期處于8000元/噸之上。”李曉威分析。

　　李曉威表示，6月初開始，巴西食糖生產提速，各項危機因素并未兌現，高糖價反而引發需求不及預期和產量逐漸攀升的結果，國際糖價應聲快速下跌。雖然國際市場共振影響較大，但是由于國內進口減少，對國內供應的影響較為有限，因此同期國內鄭糖期價跌幅有限。

　　對于未來兩者的聯動性，張向軍認為：“未來原糖價格可能呈現震蕩回落。本年度國內糖市可能存在100萬噸左右的供需缺口，具體情況還需等待6月銷售及進口糖數據的指引。整體來看，短缺預期對國內糖價仍存支持，三季度國內糖價表現可能強于國際糖價?！?/p>

　　下游備貨意愿不足

　　展望后市糖價，張向軍認為，巴西主產區的生產及出口進度、印度和泰國甘蔗生長狀況以及國內的政策調控將是下半年糖市的主要影響因素。

　　“今年國內糖料種植面積較上年略減，但如果產區天氣狀況正常，預計糖料作物單產將明顯高于去年。受食糖減產及外糖進口下降的影響，預計本年度將出現百萬噸左右的供應缺口?！睆埾蜍姳硎?，在中秋、國慶備貨旺季來臨之前，政策調控對于糖價表現會有舉足輕重的影響。如果不出現意外情況，2023年下半年國內外糖價可能會以震蕩回落走勢為主，其中鄭糖期貨主力合約價格或在6000-7000元/噸區間波動。

　　原糖價格暴跌之際，國內相關產業鏈企業會否有備貨意愿？“估計實施力度有限，具體情況還要看后期進口數據的指引?！睆埾蜍姳硎荆壳巴馓莾r格下跌走勢并無終止跡象，且近期下跌之后配額外進口糖成本仍高于國內糖價，國內企業可能會等待原糖價格進一步走低之后，再逐漸加大進口力度。

　　李曉威也認為：“目前市場上的糖價仍處于高價區間。短期的高價抑制了企業備貨采購需求，且鄭糖期貨合約遠期貼水結構也制約了提前采購的積極性?！?/p>

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責任編輯：楊賜