財聯社

　　全球最大對沖基金橋水的聯席首席投資官Greg Jensen表示，市場其實搞錯了，他認為投資者對經濟增長前景和美聯儲加息遏制通脹，并重返2%目標的能力仍然過于樂觀。

　　在去年的大部分時間里，橋水看空的押注有望將其推向10多年來的最佳年度業績，但由于投資者開始押注美聯儲將放慢貨幣緊縮步伐，其Pure Alpha基金的回報率在截至去年11月的第四季度下跌了13%，其杠桿率更高的Pure Alpha II基金的回報率下跌了20%以上。

　　Jensen表示：“我在很多事情上的判斷都錯了，與歷史相比，美聯儲緊縮的程度又快又高，過去任何類似的緊縮都導致了嚴重的經濟低迷，盡管領先指標的滯后性有所變化，但仍有可能是正確的。”

　　Jensen補充道：“通常情況下，比如去年，美國股市下跌，短期美債收益率上升，這往往會導致個人儲蓄率上升，人們看到他們可以獲得更高的存款利率，資產價格下跌，住房市場放緩等等。通常人們會存更多的錢，這意味著公司的收入減少，意味著裁員，也意味著當就業市場疲軟時，儲蓄率會上升得更多。”

　　然而，美國在新冠疫情期間出臺的財政政策浪潮打亂了這些傳統的經濟模式，使借貸成本上升的影響更難預測，顯現速度也比以前慢得多。

　　Jensen指出：“現在回想起來，我認為我們應該知道這一點，這些錢一直在以一種方式周轉，這使得加息的影響遠遠小于我認為的新冠疫情前會產生的那種影響。”

　　不過，他強調，借貸成本上升的緊縮效應最終將會使得大公司被迫裁員和減少投資，而人們最終可能會削減支出，增加儲蓄。而所有這些都將以比橋水去年這個時候預期的更晚。

　　Jensen認為：“我的觀點是，你最終會看到經濟增長令人失望，通脹也有點令人失望，最終可能對債市不利，對股市也可能有點不利，總體增長將疲弱。”

　　Jensen表示，而如果這種疲軟的增長開始轉化為儲蓄率的上升，美國很容易就會陷入經濟衰退，而這將是一個難以應對的危機。

　　他總結道：“展望未來，我們確實認為通脹仍會有所下降，但總體而言，我們認為我們已經進入了一個通脹加劇的環境，2%的通脹可能更像是一個底部，而不是上限。我們確實認為，財政政策很有可能將作為應對衰退的方式，政治上，在下一次衰退中采取更多的量化寬松政策更有可能。正如我們所看到的那樣，財政政策更容易引起通脹，在某種意義上也更有效地刺激了經濟增長。”

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責任編輯：周唯