本報記者 譚志娟 北京報道

日前7天期逆回購利率從2%降至1.9%，引發市場的關注。

6月13日，央行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日人民銀行以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.9%?！吨袊洜I報》記者注意到，此前一天，人民銀行以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率為2%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者分析說，“央行下調逆回購利率，商業銀行向央行融入的短期資金成本下降，有助于降低銀行整體負債成本，并向實體部門貸款成本正向傳導?！?/p>

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次政策利率下調將有效提振市場信心，推動下半年宏觀經濟復蘇力度進一步增強，進而夯實人民幣穩健運行基礎。

在王青看來，7天期逆回購操作利率是短端政策利率，本次下調意味著政策性降息啟動。這背后有兩個原因：一是二季度以來經濟修復力度穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要穩增長政策適時發力。

“本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業盡快實現軟著陸。”王青說。

近期一些商業銀行已宣布下調存款利率。據公開數據顯示，繼6月8日國有六大行宣布下調存款利率后，6月12日11家股份制銀行也相繼下調了部分期限存款利率。利率下調后，股份制銀行活期存款掛牌利率降至0.2%，5年期定存利率最高為2.8%。對此，有業界專家稱，存款利率下調之后，對銀行來說有助于保持息差的穩定，銀行負債成本降低之后，傳遞到資產端，有助于推動貸款利率穩中有降，進而提升銀行穩健發展能力和服務實體經濟能力。

二是近期物價水平明顯偏低，其中1～5月CPI累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調政策利率提供了空間。

對于本月MLF操作利率與LPR報價，受訪專家預計本月MLF操作利率與LPR報價都有望跟隨下調。

周茂華認為，從歷史經驗看，7天逆回購利率與MLF利率利差在75個BP，此次7天逆回購利率下調，意味著后續MLF利率同步下調的可能上升，LPR利率適度調降的可能性也在增加。

“回顧近期商業銀行和央行的一系列舉措，更多的是在有效降低銀行負債成本緩解部分銀行凈息差收窄壓力，拓展銀行進一步合理讓利實體經濟（推動實體經濟綜合融資成本穩中有降）空間和加強逆周期調節做足鋪墊?！敝苊A說。

經濟學家、經觀未來研究院院長張奧平也對記者分析說，“伴隨此次7天期逆回購利率下調，預計后續MLF及LPR利率大概率會跟隨下調。社會融資成本將逐步降低，私人部門，民營投資、居民消費預期將逐步轉強。”

王青也持類似看法，預計6月15日MLF操作利率也將下調0.1個百分點，至2.65%?？紤]到政策利率體系聯動調整的一般規律，在短端政策利率下調后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進下調。與此同時，鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，若6月MLF操作利率下調，20日LPR報價也將跟進下調。

王青同時還稱，“考慮到當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，預計本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調5個基點（0.05個百分點），5年期以上LPR報價下調15個基點（0.15個百分點）。”

展望未來，周茂華預計，后續央行仍有降準（定向降準），出臺結構性工具的可能，此舉有助于釋放長期限、低成本資金，進一步降低銀行負債成本，提升銀行信貸擴張能力和積極性。

在周茂華看來，一方面，中外經濟處于不同周期，國內低通脹環境，國內政策以我為主；我國宏觀政策重心偏向促消費和內需恢復；另一方面，外貿韌性、人民幣資產長期配置價值凸顯，人民幣匯率彈性顯著增強，國際收支基本平衡，加之美元弱勢震蕩，外部環境影響很有限。

周茂華還表示，國內央行加碼穩增長政策，有助于穩定市場對經濟復蘇前景樂觀預期，國內金融環境保持適度寬松，加之股市估值低洼，利好市場風險偏好。同時，經濟處于恢復階段，低通脹環境、央行加碼呵護，市場流動性繼續保持合理充裕，這對債市也將構成一定利好。

（編輯：孟慶偉 校對：翟軍）

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