中國基金報(bào) 晨曦

　　繼國有大行、股份行等接連下調(diào)存款利率后，逆回購“降息”也來了！

　　6月13日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%，上次為2.0%，降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，6月13日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

　　資金面上，周一（6月12日）Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行3.8bp報(bào)1.289%，7天期上行0.4bp報(bào)1.83%，14天期下行0.4bp報(bào)1.735%，1個(gè)月期下行0.7bp報(bào)2.024%。

　　來看詳情——

　　近10個(gè)月以來首次調(diào)降

　　回顧來看，2022年全年，央行公開市場(chǎng)7天期逆回購操作中標(biāo)利率曾有兩次調(diào)整，分別是2022年8月15日和2022年1月17日，調(diào)降幅度均為10bp。按此計(jì)算，此次公開市場(chǎng)7天期逆回購操作中標(biāo)利率調(diào)降為近10個(gè)月以來的首次調(diào)降。

　　6月9日，中國人民銀行行長(zhǎng)易綱日前赴上海調(diào)研金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作。易綱表示，人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院決策部署，繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)充分就業(yè)，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。

　　易綱同時(shí)表示，人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　近期，六大行集體宣布下調(diào)人民幣存款掛牌利率，中長(zhǎng)期存款利率成為本輪調(diào)降的主要對(duì)象，存款利率徹底告別“3時(shí)代”。

　　自6月8日起，活期存款掛牌利率較此前下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.2%。定期存款整存整取產(chǎn)品中，二年期掛牌利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%；三年期掛牌利率下調(diào)至2.45%，五年期掛牌利率下調(diào)至2.5%，調(diào)降幅度均為15個(gè)基點(diǎn)。

　　緊隨其后，日前招商銀行、中信銀行等十多家全國性股份行、蘭州銀行等城商行接連官宣下調(diào)存款利率。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)表示，本輪存款利率調(diào)整的驅(qū)動(dòng)因素，其一是在金融支持實(shí)體的背景下，貸款利率顯著下行，然而銀行的負(fù)債成本保持相對(duì)剛性，息差持續(xù)壓縮，加大了經(jīng)營(yíng)壓力。其二是存款定期化趨勢(shì)愈加明顯，且長(zhǎng)期限存款和部分特殊存款產(chǎn)品定價(jià)偏高。其三是商業(yè)銀行主動(dòng)負(fù)債管理能力增強(qiáng)，市場(chǎng)化進(jìn)程下存款利率也將逐步向金融債、同業(yè)存單等產(chǎn)品收斂。

　　本次調(diào)整有何影響？掛牌利率調(diào)整對(duì)于非議價(jià)客戶（以零售為主）有較大的影響，考慮銀行存款結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)可以為銀行節(jié)約2-3bps存款成本，如果后續(xù)中小行跟進(jìn)，預(yù)計(jì)將從中受益更多。存款利率下調(diào)，對(duì)儲(chǔ)戶的吸引力減弱，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，個(gè)人有可能將存款資金轉(zhuǎn)移至消費(fèi)投資等活動(dòng)，銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品或?qū)⒂瓉碓隽抠Y金。

　　MLF也要“降息”？

　　此前，5月LPR維持不變。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，5月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%（上次為3.65%），5年期以上LPR為4.3%（上次為4.30%）。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　就在本周，MLF報(bào)價(jià)即將出爐。隨著各家銀行集中下調(diào)存款利率，疊加此次逆回購中標(biāo)利率的下調(diào)，MLF利率調(diào)降的預(yù)期也隨之進(jìn)一步升高。

　　后續(xù)可以期待降息嗎？明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，存款利率下調(diào)為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)下調(diào)提供空間，但是考慮到存款成本壓降幅度和效果出現(xiàn)的時(shí)間，結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，后續(xù)MLF降息仍然有較大的可能性。下調(diào)MLF利率，可以促進(jìn)增量貸款利率更快下行，同時(shí)釋放更強(qiáng)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，從而為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供支持。不過，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯(lián)儲(chǔ)停止加息節(jié)點(diǎn)仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定的懸念。

　　亦有多家券商固收分析師認(rèn)為，MLF降息可能出現(xiàn)在今年三季度。平安證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)下半年MLF降息可能在三季度，空間在10BP以內(nèi)，更多配合OMO投放流動(dòng)性；5年期LPR大概率調(diào)降。

　　信達(dá)證券固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行行長(zhǎng)易綱重提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，是重要的貨幣政策信號(hào)。此番“逆周期調(diào)節(jié)”的表述再度回歸，或?yàn)镸LF利率的調(diào)降重新打開了大門。由于這樣的表態(tài)還不是在官方的會(huì)議中做出，未必會(huì)在6月就會(huì)實(shí)施。MLF利率調(diào)降在三季度的概率似乎更大。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：韋子蓉