● 本報記者 彭揚

　　4月金融數據發布在即。業內專家表示，在一季度信貸靠前發力的強投放后，4月新增信貸絕對規模料有所回落，但企業中長期貸款依舊是主要支撐。考慮到當前服務消費動能較強，居民短期貸款也有一定支撐，預計4月新增信貸同比將繼續多增。

　　實體經濟融資需求有慣性

　　受季節性因素影響，4月新增信貸環比可能回落。

　　天風證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，一方面，4月是投放小月，新增信貸環比回落符合季節性規律。另一方面，從票據利率角度來看，4月票據利率總體下行，也符合4月新增信貸環比回落的季節性特征，但4月最后一周票據利率有所回升，表明月內的融資需求并不差。

　　從歷史經驗看，受季節性因素影響，過去幾年，4月新增信貸規模均明顯低于3月。光大證券首席固收分析師張旭說，2019年至2021年，4月新增信貸較前一個月下降50%至60%左右；2022年4月新增信貸僅相當于3月的21%。“由于今年3月新增信貸較多，形成了較高基數，4月新增信貸可能會明顯低于3月。”他說。

　　在張旭看來，4月新增信貸規模若出現回落，屬于正常的季節性現象，不應過度關注。“受季節性因素和月度間波動的影響，單月信貸數據經常會出現上上下下的情況，容易對判斷信貸整體運行趨勢形成干擾，不建議過度關注。”張旭表示，實體經濟對于融資的需求具有一些慣性，不會在短期內反復變化。

　　從同比來看，4月新增信貸同比預計將繼續多增。孫彬彬分析，在“信貸合理增長、節奏平穩”訴求下，政策層面繼續引導信貸投放至制造業和基礎設施建設領域，預計企業中長期貸款依舊構成主要支撐。此外，服務消費動能較高，居民短期貸款也有一定支撐。“整體看，預計4月新增信貸1.35萬億元，同比多增約7000億元。”孫彬彬說。

　　就居民部門而言，國泰君安首席宏觀分析師董琦表示，低利率環境下，居民短期消費貸和經營貸需求持續恢復，因此居民短貸有望實現同比多增。中長貸方面，在投資環境改善和較為寬松的購房政策支持下，低基數效應支撐整體商品房市場延續復蘇態勢，結合大中城市商品房成交面積數據與居民中長期貸款同比歷史數據判斷，預計4月以房貸為主的居民中長貸略高于季節性水平。

　　客觀看待金融數據

　　社融方面，董琦預計，4月社會融資規模增量約為1.78萬億元，同比多增約8500億元。社會融資規模存量同比增速為10.4%，較3月小幅上升。人民幣貸款與直接融資為社融提供支撐，未貼現承兌匯票為主要拖累項。

　　孫彬彬預計，4月社會融資規模增量約為1.8萬億元，社會融資規模存量同比增速在10.52%左右。往后看，5月、6月社會融資規模增量預計分別為3.0萬億元、5.6萬億元，社會融資規模存量同比增速為10.53%、10.52%。

　　“年內社會融資規模存量同比增速或已見頂，后續或小幅回落。”招商證券銀行業首席分析師廖志明稱。

　　M2方面，董琦表示，央行發布的2023年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，在經濟穩步回暖帶動下，居民預防性儲蓄動機有所下降，考慮到去年同期基數較高，預計4月M2同比增速為11.8%，較3月同比下降0.9%，M1與M2剪刀差較3月有所收窄。

　　此外，孫彬彬強調，需要客觀看待4月金融數據可能出現的回落。當前是資產負債表修復的開始，一季度沖量過后，基本面階段性反復是正常現象。

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責任編輯：張文