財聯社1月3日訊（記者 林堅 閆軍）2022年最后一個交易日推出280億的配股方案，2023年首個交易日面對市場的用腳投票，華泰證券成為今天市場上的領跌力量。不僅如此，證監會當日盤中還就有上市證券公司公告實施再融資回答記者提問，成為市場的另一關注點。

　　華泰證券配股在前，證監會表態緊跟其后，這意味著什么？市場對此關注頗多。有行業人士分析稱，盡管華泰證券280億配股引發市場爭議看法較多，但監管有此表態卻出乎意料。

　　證監會是否會對配股融資額度有所干預？“主要是針對華泰再融資，但目前監管并不會干預。”有知情人士對財聯社記者表示。

　　從以往經驗來看，一般券商在發布配股計劃后，由于ROE稀釋，短期內可能引發投資者資金出逃，從而造成股價下跌。某華北地區非銀分析師受訪時告訴記者，證監會1月3日闡述對券商融資行為的態度，是對當日券商股表現、投資者的一種安撫。

圖為證監會回答記者問

圖為華泰證券1月3日股價走勢圖

　　證監會346只答記者問，指向華泰證券280億配股

　　記者留意到，在346字答記者問中，證監會稱，關注到有關上市券商再融資行為。

　　證監會一方面表示，一直倡導券商自身必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，倡導堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場“看門人”作用。作為已上市的券商，更應該為市場樹立標桿，提高公司治理質效，結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權益。

　　另一方面，證監會還提到，支持券商合理融資，更好發揮券商對實體經濟高質量發展的功能作用。著力建設中國特色現代資本市場，引導樹立“合規、誠信、專業、穩健”的證券行業文化，審核中將充分關注上市券商融資的必要性、合理性，把好股票發行入口關。

　　業界觀點認為，作為資金密集型行業，在券商行業競爭進一步加劇的趨勢下，資本實力是決定券商競爭地位、盈利能力、發展潛力的關鍵因素，券商需要保持與業務發展規模相匹配的資本規模，因此，后續將有更多券商開啟配股計劃。

　　記者注意到，不到半年，已有兩家上市券商發起了配股計劃。繼2022年9月中金公司拋出不超過270億元的A+H股配股計劃后，華泰證券于2022年12月30日發布了此次配股預案，擬采用每10股配售3股的比例向全體A股及H股股東配售股份，A股配股22.07億股，H股配股5.16億股，總配售27.23億股，募集資金總額不超過280億元。

　　以往來看，證券公司發出配股預案后，往往引發股價大跌，但監管極少公開干預。華泰證券發布配股計劃后，證監會發聲確為罕見。一般而言，券商再融資計劃往往由董事會提出，經由股東大會審核后，再報證監會審核，由此華泰證券是否會自主或是在證監會干預下進行配股額度調整，還存在變數。

　　依據公告，目前華泰證券配股預案已通過公司董事會同意，將于2023年2月10日召開股東大會，如果順利，預計2023年中旬完成配股發行。

圖為華泰證券配股流程

　　但據記者觀察，監管對于證券公司的再融資額度也會存在窗口干預，此前華南某券商的定增金額就在監管干預后進行了縮減。

　　華泰證券配股顯然已面臨變數

　　可以看到，券商配股金額多見百億元水平，而華泰證券最新配股募資金額在2022年以來券商中屬于偏高水平。對此，疊加證監會公開表態一舉，有市場觀點認為，華泰證券能否順利配股，或按照現行預案順利配股尚存變數。

　　記者留意到，證監會明確稱“審核中將充分關注上市券商融資的必要性、合理性，把好股票發行入口關”，對此，某華南地區非銀分析師則對記者表示，“從中小股東保護的角度出發，券商確實要注意到融資的合理性和審慎性。”

　　經過測算，華泰證券此次發行價預計約為10.28元，根據公告，華泰證券計劃將全部募集資金用于補充公司資本金和營運資金，將進一步夯實公司資本實力，為公司應對行業轉型、拓展創新業務、提高盈利能力、實現長期可持續發展提供雄厚的資本支持。具體來看：

擬用不超過100億元（占比36%）發展資本中介業務，其中以兩融業務為主；

擬用不超過80億元（占比29%）用于擴大投資交易業務規模，以場外衍生品、FICC等客需型業務為主；

擬用不超過50億元（占比18%）用于增加子公司投入，以國際業務為主；

擬用不超過30億元（占比11%）用于信息技術和內容運營建設，用于提升財富管理業務自主獲客能力；

擬用不超過20億元（占比7%）用于補充其他營運資金。

　　華泰證券表示，目前，公司正處于打造平臺化、生態化商業模式，構建未來競爭優勢的關鍵階段，配股計劃將有利于支持各項業務持續發展、創新業務及海外市場的開拓，以及科技賦能下的信息化平臺建設。

　　記者留意到，華泰證券基本面實際上與二級市場表現之間存在一定“剪刀差”，因此配股預案的發布或是1月3日股價下跌的主因，而市場累計對券商股權再融資行為的情緒是催化劑：

2019年的營業總收入是248.6億元，同比增長50.35%，經營利潤是90.02億元，同比增長78.86%。

2020年的營業總收入是314.4億元，同比增長26.47%，利潤是108.2億元，同比增長24.23%。

2021年的營業總收入是379.1億元，同比增長20.55%，利潤是133.5億元，同比增長23.32%

2022年前三季度的主營收入為236.18億元，同比下降12.22%，利潤是78.21億元，同比下降29.21%。

　　近期多見上市券商配股融資

　　華泰證券配股是券商近年來股權再融資進入加速期的一個體現。經統計，2022年以來，已有8家上市券商實施股權再融資，募集資金總額達到800多億元，而配股成為股權再融資方式的主流選擇。

　　中信證券（273.26億元）、東方證券（127.15億元）、興業證券（100.84億元）、財通證券（71.72億元）等4家上市券商A股配股事項于2022年落地，合計募資523.67億元，若加上中信證券約49.3億元的H股配股募資，2022年上市券商配股合計募資約572.97億元，占整體股權再融資金額的七成。

　　值得關注的是，每有上市券商發起股權再融資計劃，尤其是以配股的形式，多見投資者“用腳投票”，引發抵觸情緒。2022年以來，資本市場行情低迷已致使投資者交易活躍度大幅下滑，前述上市券商啟動配股計劃后，股價應聲大跌，包括股吧在內等多個投資社交平臺，投資者多為“不認可”的態度，請愿不要配股。1月3日，就有投資者在微信公眾號發布《請否決華泰證券的配股提案》的文章。

　　大跌引發持倉公募4.81億浮虧

　　值得一提的是，華泰證券新年首日跌6.67%，重倉基金的投資者也要捏一把汗。

　　Wind數據顯示，公募基金在2022三季度增持了華泰證券，41家公募基金78只產品重倉，持股數量5.66億股，較二季度增加0.35億股。

　　從收盤價來看，華泰證券跌幅6.67%，收于11.89元，以上一個交易收盤價12.74元，粗略計算，41家基金機構日浮虧約4.81億元。

　　重倉華泰證券前十基金多為指數型產品，國泰中證全指證券公司ETF持有最多，并在三季度進行了加倉，達到1.3億股，此外，華寶、南方、天泓等中證券指證券ETF同期也進行了不同程度的加倉。

圖為公募基金表現

　　主動管理基金方面，廣發基金持有華泰證券較多，旗下產品為廣發多因子、廣發瑞譽一年持有、廣發穩睿六個月持有和廣發穩裕四只基金合計持倉1.4億股。其中，華泰證券是唐曉斌、楊東管理的廣發多因子靈活配置的第一重倉股，在三季度略有減倉，目前持有1.19億股；此外，廣發瑞譽一年持有也進入前十大持倉基金，持有華泰證券1692萬股，較二季度持倉保持不變。

　　廣發多因子、廣發瑞譽一年持有兩只基金合計持有1.34億股，以收盤價11.89元計算，兩只基金當天在華泰證券單一個股上合計浮虧為1.14億元。

　　不過，基金為分散投資，最終凈值表現還要看組合所有個股整體的收益率，以國泰中證全指證券公司ETF為例，盡管持倉個股華泰證券大跌6.67%，該基金當天場內跌幅僅為-0.58%。

　　配股存在多重風險，機構看好長期價值

　　配股帶來的風險已經可知。記者注意到，華泰證券在配股預案內提到，此次配股完成后，公司股本數量和凈資產規模將會有較大幅度的增加，而募集資金從投入到產生效益需要一定的時間周期，公司利潤實現和股東回報仍主要依賴于公司的現有業務，從而導致短期內公司配股發行股票后即期回報存在被攤薄的風險。

　　數據顯示，截至2022年 12月30日，華泰證券A股對應PB估值約為0.81倍，H股對應PB估值為0.51倍，A股投資者折價幅度達到19.34%。雖然配股短期將攤薄華泰證券EPS、ROE，可長期來看，機構普遍看好華泰證券配股帶來的積極影響。

圖為華泰證券配股預案風險提示

　　中信建投認為，華泰證券2020年至2022上半年凈穩定資金率已接近監管劃定的風險指標限制，此次配股融資有助于緩解指標壓力，為公司業務擴張打開資金空間。若公司成功募資不超過280億元，將極大增厚公司的資本實力，凈資產規模有望突破1800億元，公司用表能力提升，用資類業務將深度受益。

　　作為A+H券商，華泰證券港股表現也迎機構新的評測。瑞信最新發布的研報顯示，雖然維持華泰證券“跑贏大市”評級，但下調2022年至2024年每股盈測3%至5%不等，目標價由12.3港元下調至11.5港元，下調原因是預測模型更新。

　　瑞信還稱，當前是于市場復蘇期間吸納券商股的時機，行業中喜好在IPO業務領先、資產管理業務有穩健潛力，以及機構業務規模龐大和有廣泛機構客戶基礎的企業。

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責任編輯：馮體煒