炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　6月13日，受到對美國經濟衰退、美聯儲激進緊縮預期的消極影響，美國三大股指繼6月10日后繼續走弱。

　　當日，標普500指數下跌近4%，為2021年3月以來最低水平，自1月以來跌幅已超過21%，進入熊市范圍；納斯達克指數跌超4.6%至2020年11月以來最低水平，距離200周均線僅一步之遙；國債2年及10年期收益率也出現倒掛。本周四，美聯儲將公布利率決議，6月6日以來，加息75BP的預期已從3.1%大漲至30%。目前，市場預計年底前大約加息250BP。

　　多位資深美股交易員對記者提及，空頭正蓄勢加碼，但經歷周一拋售后，可能在議息會議前稍事觀望。摩根士丹利則認為標普500可能要到3400點才會出現更好的交易機會。美聯儲加息對A股流動性的影響正在逐漸減弱，但機構仍認為中國需警惕未來海外衰退的溢出效應。

　　美股空頭仍蓄勢加碼

　　通脹見頂仍遙遙無期、暫停加息短期內無望、美股“死多頭”開始動搖。

　　“此前不少多頭準備在納斯達克指數200周均線附近抄底，但近期明顯勢頭不足，接近破位，跌勢中期并沒有結束。”資深美股交易員司徒捷告訴記者。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）方面對記者表示，市場對高通脹的擔憂迫使央行實行更積極的貨幣收緊政策，對固定收益市場造成打擊。美國2年期國債收益率攀升33個基點至3.38%，刷新2007年以來的高點，今年初至今翻了逾一倍。2年及10年期收益率也出現倒掛，這被視為經濟衰退的領先指標。

　　CME的Fedwatch Tool顯示，近70%的交易者預期周四美聯儲加息50BP，將基準利率上調至1.25%~1.50%區間。但經歷了過去一周，交易者現在提高了預期，現在有30%的交易者認為美聯儲加息75BP，將基準利率上調至1.50%~1.75%區間。

　　高盛連夜上調加息預測，預計6月、7月將分別加息75BP，此前預計為50BP，這是這家對美聯儲政策預測最精準的機構過去一周第三次調升預測。

　　高盛前兩日就已經提升了加息預測，原先預計6月、7月、9月、11月連續4次加息50BP（再早前預計2次50BP加息），終極利率將來到3.25%~3.5%。6月縮表也才剛剛開始，美聯儲引發的市場動蕩可能才初步體現，持續了十多年的大牛市一旦掉頭，回調壓力可想而知。

　　“股票估值今年已經修正了很多，但這都是由于高通脹和強硬的美聯儲政策。相反，股票風險溢價（ERP）并沒有反映經濟增速的風險，增長的風險來源于保證金壓力和消費者可能下降的需求?！蹦Ω康だ紫拦刹呗詭熗栠d（Michael Wilson）表示。該機構近期就提及，目前ERP僅為295BP，比該機構當前對公允價值的估計低75BP，換言之，目前配置美股的風險補償是不足的。2020年3月后該機構正式翻多的原因也正是彼時ERP已高達近700BP。在過去30年里，這一水平僅在2008年全球金融危機和2011年夏季美國國債評級被下調期間才被突破。

　　“考慮到增長放緩的跡象越來越多，以及盈利面臨收縮的風險，這一預期（ERP上行）甚至可能進一步上升，這也是我們認為標普500指數將先邁向3400點，才可能出現更好的交易點位的原因?！?/p>

　　通脹見頂回落跡象未顯

　　未來，主宰股市的關鍵就是通脹，而經濟能否避免硬著陸也取決于美聯儲能否在經濟崩潰前及時控制通脹，放緩緊縮步伐。

　　美國5月消費者物價指數（CPI）同比上漲8.6%，創下40年高點，但環比同樣上漲1%。剔除食品、應急住房和能源的核心CPI年率上漲6.4%，遠高于前值。核心CPI月率上漲0.6%，與4月持平。薪資-通脹螺旋引發的擔憂也越來越強。

　　美國勞工統計局報告，幾乎所有主要分項指標環比都上漲，其中貢獻程度最大的是應急住房、機票、二手汽車和卡車以及新車。 StoneX首席策略師奧康奈爾（Rhona O‘Connell）對記者稱，住房市場面臨供應不足而需求旺盛的困境，機票價格正從疫情造成的低基數回升，二手汽車與卡車價格在一段時間一直處于高位，原因是新車產業不景氣（疫情后期經濟復蘇、供應鏈不暢、半導體芯片明顯供應不足）。經銷商庫存只能消化21天，而疫情前的數字是63天，好在目前產出水平正在上升。

　　“這些影響將在未來半年左右減弱，到2023年年中之前，通脹將低于當前創下的高位。但‘永久性’通脹包括預期因素等仍在造成擾動，而且美聯儲或許落后于通脹形勢，俄烏局勢也已加劇了通脹沖擊的力度?！彼Q。

　　摩根資管亞洲首席策略師許長泰則對第一財經記者表示，當前美股的回調，以及信用利差走闊，可能會對抑制通脹起到一定作用。政府的財政狀況也在收緊，并為經濟降溫。毫無疑問，目前通脹對美國來說是一個相當大的挑戰，但猛踩剎車可能會讓經濟偏離軌道。

　　共識在于，通脹壓力將在消費者支出趨于謹慎的背景下開始減緩。如果住房市場的熱度有所降低，通脹壓力減輕更是勢在必行，但高通脹持續的時間也將會長于預期，而且后續糧食危機對糧價的拉動和歐洲對俄原油禁令對油價的拉動都可能導致通脹脫軌。

　　A股與海外相關性減弱

　　令人意外的是，A股昨日上演深V逆轉，在外圍市場大跌下走出獨立行情。估值較低、中美利差趨于穩定、疫情封控措施緩和、賽道股仍受追捧等都是主因。

　　上投摩根方面對記者提及，A股有望走出相對獨立的行情。在投資方向上，投資人可重點關注疫情后較快恢復的制造業，穩增長相關的金融、基建、地產行業、新政重點推動的汽車、新能源及電子消費等領域，以及具有戰略意義的重點安全領域；而在策略上，投資人不妨采取定投的方式分散短期風險，著眼長期布局。

　　許長泰也表示，在股市方面，中國（在岸和離岸）市場正受到更多政策的推動，5月經濟數據出現了強勁上揚，財政和貨幣政策也應有助于為經濟提供更多提振。監管方面的不確定性也在緩解。

　　不過，機構仍認為中國需要關注海外市場的后續風險。中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴記者：“油價上升的基礎仍在，后面將會繼續創新高，結合美國的工資-物價螺旋上升趨勢，其通脹還會進一步走高，美國利率上升，帶來美元升值，美股下跌也會繼續。美國經濟周期目前仍在滯脹階段（通脹上升疊加經濟下行），尚未進入到衰退階段（通脹下行疊加經濟下行），因此從美國資產表現看，目前階段仍是股債雙殺，尚未進入到股跌債漲階段。中國的股、債、匯有自身穩健的邏輯，但不免也會受到美股、美債、美元的拖累，市場風險仍然存在?！?/p>

　　目前，作為全球經濟“金絲雀”，韓國經濟是外向型經濟，高度依賴海外市場，因此長期以來對全球經濟具有先行指標意義。數據顯示，韓國6月上旬出口萎縮12.7%至150.69億美元。與此同時，進口增長了17.5%，達到210億美元，韓國在該時期出現了貿易逆差，達到了60億美元的赤字。

股民福利來了！十大金股送給你，帶你掘金“黃金坑”！點擊查看>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王茂樺