原標題：管濤：支持經濟復蘇應維持寬松的貨幣政策，但有兩頭攔路虎 

　　“要關注通脹對全球資本市場的影響，在疫情爆發之前，我們都說世界經濟處于三低狀態，低增長、低通脹、低利率，現在看來疫情可能會把經濟的三低狀態有所改變。”23日，中銀證券全球首席經濟學家、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在由《財經》和《財經智庫》主辦的“2021全球財富管理論壇”上如此表示。

　　中銀證券全球首席經濟學家、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤

　　管濤分析，最近一段時間通脹起來了，而且創了一二十年的新高，一旦通脹預期形成以后就可能會形成預期自我強化，自我實現的一個循環。這種情況下，對于央行主要貨幣操作帶來很大的挑戰，本身世界經濟恢復不穩定，經濟仍然在復蘇，但是不確定性增加，趨勢在減弱。

　　全球范圍內世界經濟都在艱難的復蘇，經濟復蘇放緩不僅僅是中國特有的現象，全球范圍內最近一次國際貨幣基金組織一次性把美國的經濟增長預測下調了1%，還是有很多的不確定性。為了支持經濟的復蘇應該繼續維持寬松的貨幣政策，但是現在寬松貨幣政策有兩頭攔路虎，一方面有可能會進一步刺激會造成高估值的壓力，另外一方面如果通脹超出預期的話，有可能會帶來一些問題。

　　在他看來，對于中國來講可能要注意，一方面中國現在在海外有越來越多的風險道路，根據外匯局披露的數據來看，到去年年底在全球的證券市場將近9000億美元，主要是在香港和美國，既有股票又有債券。另外，本來資本市場開放程度也在提高，中國本身也在融入經濟金融的全球化，海外有風吹草動對境內也有影響，這個方面下一步要引起高度的重視。

　　以下為發言實錄：

　　管濤：我從另外一個角度談點自己的看法，要關注通脹對全球資本市場的影響，在疫情爆發之前，我們都說世界經濟處于三低狀態，低增長、低通脹、低利率，現在看來疫情可能會把經濟的三低狀態有所改變。

　　最近大家討論比較多的是通脹的問題，通脹一方面是需求方面的原因；另外一方面，從供給方面來看就是供給的短缺，特別表現在國際大宗商品的上漲和能源的上漲，帶來了通脹壓力。另外由于疫情的影響，帶來了勞動力的參與率降低，美國有430萬的崗位已經消失，大家不工作，造成工資上漲的壓力，有可能會形成工資上漲，通脹上行，形成一個循環，很可能會讓目前主要央行認為的通脹上行超過大家的預期。

　　貨幣供應多了必定會有通脹，所有的通脹都是貨幣現象。從2008年以后全球都在大放水，雖然中間美聯儲進行了一段時間的貨幣政策正常化的操作，2020年史無前例的刺激，現在正好國外很多資本需求比較快，再加上有這樣一個機會，恢復的比較快，但是供給缺乏彈性，再加上金融資本的操作，這樣一個情況下，通脹是一個短暫現象。至少現在可以看到很多市場機構在質疑這個問題。

　　第二個是通脹存在風險，1994年以前人民幣是螺旋式的貶值，那個時候大家對貶值見怪不怪，通脹也是一樣的，上世紀80年代改革開放以后，通脹預期穩住了，三四十年大家沒有見過通脹，最近一段時間通脹起來了，而且創了一二十年的新高，一旦通脹預期形成以后就可能會形成預期自我強化，自我實現的一個循環，這個大家應該高度關注。

　　這種情況下，對于央行主要貨幣操作帶來很大的挑戰，本身世界經濟恢復不穩定，經濟仍然在復蘇，但是不確定性增加，趨勢在減弱。全球范圍內世界經濟都在艱難的復蘇，經濟復蘇放緩不僅僅是中國特有的現象，全球范圍內最近一次國際貨幣基金組織一次性把美國的經濟增長預測下調了1%，還是有很多的不確定性。

　　為了支持經濟的復蘇應該繼續維持寬松的貨幣政策，但是現在寬松貨幣政策有兩頭攔路虎，一個有可能會進一步刺激會造成高估值的壓力，另外一方面如果通脹超出預期的話，有可能會帶來一些問題。而且我看昨天參加一個線上會議的時候明確講，他們在密切關注通脹的走勢，至少現在可能給市場釋放一個信號，美聯儲對通脹也不是特別有信心，如果超過了超預期的狀態，一旦流動性驅動的這一次資本的盛宴有可能會遇到比較大的挑戰。

　　所以大家現在正在關注，一個是疫情不是大家理想中的，只要接種疫苗大家就可以躺平，目前看來是不確定的，我們希望明年年底結束，目前看來不確定。另外經濟復蘇不像大家想象的持續復蘇，現在也是不確定的。還有貨幣寬松不像大家想的央行一直給市場不斷的注入流動性，這個也是不確定的。一旦這些不確定性發生了壞的情形，對投資者的風險偏好會有比較大的影響。

　　對于中國來講，可能要注意，一方面中國現在在海外有越來越多的風險道路，我看根據外匯局披露的數據來看，到去年年底在全球的證券市場將近9000億美元，當然主要是在香港和美國，既有股票又有債券。另外，本來資本市場開放程度也在提高，另外一個就是本身我們也在融入經濟金融的全球化，海外有風吹草動對境內也有影響，這個方面下一步要引起高度的重視。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：梁斌 SF055