原標題：華融證券“陣痛” 來源：中國經營網

　　本報記者 羅輯 北京報道

　　日前，聯合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯合資信”）公告稱，決定維持華融證券及“20華融G1”AAA等級，評級展望由穩定調整為列入負面評級觀察名單。在調整評級結論的原因中，聯合資信除了提到華融證券去年的大額虧損外，還提及“未來公司股權變更情況仍有待觀察”。

　　早在今年6月，市場就曾傳出有機構與中國華融（2799.HK）接觸擬購華融證券控制權的消息。不過，中國華融方面對此回應《中國經營報》記者稱，在進一步聚焦主責主業，推進機構瘦身過程中，公司“對非金融類子公司整合壓降，不斷優化金融類子公司牌照布局”。

　　另一方面，且不論華融證券股權是否存在變更可能，就2020年年度、2021年上半年相關經營數據來看，華融證券正在經歷化解風險的“陣痛”。同時去年以來，華融證券董事會、高管團隊亦幾經調整。如何渡過難關、穩步向前發展，成為控股股東和公司領導層當前亟待回答的重要議題。

　　評級調整系去年大額虧損所致

　　根據公告，聯合資信認為，“華融證券2020年出現大額虧損，凈資產出現大幅下滑，另外，若后期對風險資產的處置及金融資產投資底層資產回現狀況不達預期，華融證券資本或將繼續受到侵蝕，并對其業務運營造成不利影響。另外，根據年報內容，‘本公司之母公司中國華融同意，將會且有能力在本公司審計報告出具日起12個月內或本公司不再為中國華融之并表附屬機構之日（以先到之日為準）為本公司的經營、投資和籌資活動提供全面支持。若未來根據安排轉讓所持本公司控股股權，將受讓方為本公司的經營、投資和籌資活動提供不低于中國華融所提供的財務支持作為股權轉讓先決條件’，未來公司股權變更情況仍有待觀察。”

　　就聯合資信提到的大額虧損問題，華融證券2020年年報數據顯示，受重新評估、測試持有資管產品的減值造成公允價值變動損失增加，以及子公司華融瑞澤以公允價值計量的股權投資當期公允價值變動損失增加影響，公司2020年整體實現營業收入11.86億元，同比下降63.66%，凈利潤為虧損82.35億元，同比減少82.82億元。

　　同時，截至2020年12月末，華融證券總資產618.3億元，較上年末下降6%，受凈利潤大幅虧損影響，凈資產較上年末下降67.75%，為38.96億元。資產負債率達到93.7%，較上年末的81.63%大幅增加。

　　在9月9日東興證券發布的關于華融證券相關債券的臨時受托管理事務報告中，對上述業績情況中的公允價值變動收益-14.8億元、信用減值損失59.22億元，導致凈利潤大額虧損，華融證券發生超過上年末凈資產百分之十重大損失。而發生如此大額的計提，主要是中國華融出清賴小民任期內造成的相關風險資產的背景下，華融證券也開展了相關工作。華融證券對風險資產重新進行了評估及減值測試，確認了上述合計高達74.02億元的損失，“當期計提的信用減值損失和公允價值變動損失，反映了發行人風險資產的風險敞口。”

　　而如聯合資信所提及，后期風險資產的處置和相關底層資產回現狀況會否導致華融證券資本繼續受到侵蝕，是市場最為關注的情況。

　　對此記者聯系華融證券，相關人士回應提及，相關問題“已在2020年年報以及公司債券相關公告中披露，后續如有新的情況，我司也將及時進行披露”。

　　根據2020年年報、華融證券關于信用評級展望調整的公告，華融證券認為，當期計提的信用減值損失和公允價值變動損失，增強了公司風險資產處置的財務基礎，并不代表終極損失。“目前公司經營正常，各項業務穩步開展，正在有關方面的堅定支持下，研究實施一攬子解決方案，挖掘存量資產價值，抓住市場機遇加快處置，全力減少終級虧損金額，控股母公司中國華融將采取多種方式，包括但不限于協助風險資產化解、履行股東補充資本義務、提供流動性支持等，對公司的經營投資和籌資活動提供全面支持。與此同時公司目前資金狀況良好，對存續債券本息兌付已作出妥善安排和充足準備。”

　　不過，值得注意的是，安永華明會計師事務所對華融證券2020年度財務報表出具非標準無保留意見審計報告，其中因為2020年華融證券對交易性金融資產買入返售金融資產、債券投資、其他債券投資等金融資產，就截至2020年12月末的信用減值損失進行了重新評估，但無法對上述資產于2019年12月末的公允價值、信用減值損失相應進行重新評估，因此會計師事務所無法就其2020年度確認的相關損益是否有部分應計入以前年度利潤表進行合理判斷，所以對經營成果及現金流量無法發表意見。

　　亟待“破局”

　　可以看到，在華融證券的相關披露中，當前階段，中國華融對華融證券的支持至關重要。數據顯示，在2020年充分計提后，2021年上半年華融證券營業收入實現3.78億元，凈利潤0.61億元，總資產環比下降至522.59億元，但凈資產規模環比小幅攀升，達到40.62億元。不過，公司經營活動現金流量凈額從2020年的凈流入93.53億元變為凈流出52.26億元，投資活動現金流量凈額從2020年的凈流出22.64億元變為凈流入82.59億元，籌資活動現金流量凈額則從凈流出57.83億元，下降至凈流出26.76億元。

　　而今年5月華融證券與中國華融簽署了流動性支持協議，截至今年6月末，華融證券實際向中國華融申請流動性支持總金額為31.93億元，本次借款用途為補充經營和管理資產的流動性，借款期為一年期信用借款。可以看到，該申請的流動性支持總金額已超過6月末的凈資產規模一半以上。

　　在此關頭，聯合資信提到的“未來公司股權變更情況仍有待觀察”不由得讓市場聯想到今年6月，曾有媒體報道中國國新控股有限責任公司（以下簡稱“國新控股”）正與中國華融就收購其旗下華融證券展開洽談。

　　對此股權轉讓預期，中國華融方面回應稱：“近年來，在監管部門‘回歸本源、聚焦主業’的指導下，金融資產公司積極研究回歸主業、機構瘦身。我公司積極落實監管要求，進一步聚焦主責主業，穩步推進機構瘦身，對非金融類子公司整合壓降，不斷優化金融類子公司牌照布局。相關工作如有進一步進展，公司將及時依法履行信息披露義務。”

　　華融證券是中國華融持有的唯一券商牌照，同時華融證券旗下還擁有期貨、公募基金牌照。目前，中國華融直接持有華融證券71.99%的股權，位列第一大股東。公司第二大、第三大股東分別為廣州國資發展控股有限公司、中國葛洲壩集團股份有限公司，持股比例為10.24%和4.07%。而今年8月，華融證券旗下此前存在股權凍結的華融期貨有限責任公司股權、華融基金管理有限公司的股權已完成全部解封。

　　在目前的情形下，另一個問題是華融證券的人事變動頻繁。公開信息顯示，近年來華融證券董監高人事調整不斷，2020年董事會換屆后，高管團隊也隨著調整。但今年上半年，上述新一屆的領導隊伍再度調整，報告期內董事、監事、高級管理人員的離任（含變更）人數就有4人。

　　目前華融證券董事長為張海文，董事會中兩位董事離任，董事會成員合計9人，除董事長外，分別為三位獨董姚長輝、張連起、楊生斌，以及5位非獨立董事楊銘海、嚴紅波、高潔、劉曉群、葛群。高管團隊方面，2020年上任的原總經理童艷因個人工作變動不再繼續擔任，總經理再度空缺，期間再次暫由張海文代為履行職責，最終確定為由副總經理曾建勇主持工作。

　　此外，根據今年半年報，高管團隊共計6人，除曾建勇外，還有齊寧接任劉月平執委會委員、董秘、副總經理、合規總監職位，并兼任首席風險官，原副總經理、首席風險官楊金亮不再擔任這一職務。2020年換屆后的新一屆董事會審議通過的高管任命中，黃芳、李虎、高鶴以及董事楊銘海仍擔任高管。不過華融證券官網顯示，該高管團隊成員為8人，除上述6人外，還有副總經理汪強、主持紀委工作的總經理助理韓惠。

　　目前這一領導班子、高管團隊能否保持穩定暫不可知。同時，隨著控股股東中國華融增資引戰的推進，中國華融是否存在人事調整，其后是否會進一步影響華融證券的人事任免，亦存在不確定性。而華融證券若存在股權轉讓預期，則可能再度增加上述人事繼續調整的可能。在此情況下，擺在華融證券眼前的是，無論股權變動與否，控股股東、領導班子、經營團隊需集中精力幫助華融證券度過當前的“陣痛”，為可持續發展給出解法。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐