貸款市場報價利率（LPR）迎來年內第二次調降！

　　7月22日，央行公布7月LPR報價，1年期和5年期以上LPR利率雙雙調降，分別下調10個基點至3.35%和3.85%。

　　在今年2月，LPR已出現掛鉤房貸以來最大降息，5年期利率下降25個基點；1年期未變，上次調整追溯至去年8月。除了LPR利率下調外，此次央行亦調整了LPR發布時間，由每月20日（遇節假日順延）上午9：15調整為9：00。

　　值得一提的是，央行今日接連發布多條重磅消息，除上述消息外，另有政策利率（7天期逆回購操作利率）降息10個基點、階段性減免中期借貸便利（MLF）質押品、下調常備借貸便利利率（SLF）。

　　1年期、5年期LPR雙雙下調，

　　專家稱或源于多重因素

　　央行此番降息為“雙降”，即1年期和5年期LPR均被調降，同時，此為年內5年期的第二次下調。

　　在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，7月兩個期限品種LPR報價下調，符合市場預期，將帶動企業和居民貸款利率進一步下行。除政策性降息的引導作用外，本次LPR報價下調還受到一些銀行下調存款利率，以及近期市場流動性處于合理充裕狀態等因素的支撐。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在7天逆回購利率下調、MLF利率持穩下，7月LPR報價實現10bp的下調，或源于多重因素。

　　具體來看，溫彬稱：“一是跟隨7天逆回購利率下調，通過金融市場逐步傳導至實體經濟；二是融資需求偏弱下，需以價的下行平衡量的適度擴張；三是降低存量貸款利率，緩解按揭早償壓力，穩定居民信用；四是提高貸款報價質量，減少偏離度，更好反映市場供需；五是叫停‘手工補息’等帶動銀行負債成本改善，為LPR下調創造一定空間。”

　　另外，東莞證券認為，此次LPR下調釋放了逆周期調節和穩增長的積極信號，此有望提振市場信心，為推動經濟持續回升提供有力的支撐。以LPR為定價基準的貸款利率將下降，進而刺激實體經濟的融資需求。

　　展望未來，王青表示，根據存款利率市場化調整機制，銀行存款利率要與1年期LPR報價和10年期國債收益率掛鉤，這意味著接下來銀行存款利率將全面啟動新一輪下調，此將有助于穩定銀行凈息差。

　　與此同時，他認為，在7月下調后，短期內LPR報價將保持穩定，四季度視經濟和物價運行狀況而定，LPR報價還有一定下調空間。

　　2013年10月，LPR報價機制首次推出，標志著貸款利率市場化進入新階段；2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后的LPR由各報價行按照對最優質客戶執行的貸款利率，于每月20日（遇節假日順延）以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）加點的方式形成報價。

　　值得一提的是，上次1年期、5年期LPR雙雙下調是在去年6月，均較此前分別下調10個基點。

　　百萬房貸利息可省2萬，

　　一定程度上緩解居民早償意愿

　　5年期以上LPR為中長期貸款，是個人住房貸款和企事業單位中長期貸款的定價基準。因此，該指標的變動對于房地產市場影響尤為顯著。

　　那么，此番購房者房貸能節省多少？易居研究院研究總監嚴躍進解讀稱，從LPR的走勢來看，今年一季度呈現“破4”的態勢，即從4.2%下降至3.95%。而當前出現了今年第二次“降息”，進一步引導房貸等成本的下降。

　　不過，按照現行規定，降息效果需等待至合同規定的重定價日，通常為購房者的貸款發放日或每年1月1日。

　　嚴躍進稱：“以目前各地主流的房貸利率進行計算，即‘LPR-75BP’的定價公式，那么過去的首套房主流利率為3.2%，而現在將下降至3.1%。按照100萬貸款本金、30年等額本息的還貸方式，房貸利息總額將減少近2萬元，每月月供將減少55元。若是疊加持續性的降息效應，那么月供減負效應非常明顯，有助于和其他政策結合，持續降低房貸成本。”

　　另外，溫彬表示，今年5.17房地產新政，提出新發放按揭貸款利率不再依據5Y-LPR設定下限，這是按揭貸款利率和5Y-LPR脫鉤的重大決策，讓市場供求、市場競爭來形成按揭貸款定價的均衡。政策出臺后，目前除北京、上海、深圳外（首套下限均為LPR-45bp），全國其余城市均已取消房貸利率下限。同時，近期多地首套房貸利率持續下探，廣州、南京等城市最低“卷”至3%，與存量房貸利率的利差進一步走闊。受此影響，按揭早償意愿再度抬頭，使得居民中長貸凈增額受到較大擾動。

　　他表示，在此背景下，下調LPR，進而帶動明年初房貸利率等重定價，可以在一定程度上緩解居民的早償意愿，穩定居民端信用。

　　王青則認為，7月LPR報價下調，將帶動三季度企業貸款利率和居民房貸利率進一步下行。這將有效降低實體經濟融資成本，擴大國內需求。

　　今年5月17日，央行取消全國層面房貸利率政策下限，新發放房貸利率明顯下行；6月，全國平均新發放房貸利率為3.45%，同比下降66個基點，環比下降17個基點，處于歷史最低水平。

　　央行7天期逆回購利率下調，

　　LPR報價和MLF利率逐步脫鉤

　　此番LPR調整是自央行行長潘功勝6月重磅發聲后的首次調降。此前，潘功勝在陸家嘴論壇上表示：“未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能，其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩。”

　　同時，他表示，持續改革完善貸款市場報價利率（LPR），針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。

　　王青認為，此意味著政策利率體系有重大調整，在強化7天期逆回購利率的主要政策利率地位的同時，MLF操作利率的政策利率色彩淡化。

　　今日，央行發布公告稱，為優化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。同時，為進一步加強逆周期調節、加大金融支持實體經濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.8%調整為1.7%。

　　王青指出，7月MLF操作利率不動，7天期逆回購利率下調0.1個百分點，意味著在政策利率體系出現重大調整后，首次政策性降息啟動。值得一提的是，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。此意味著無需每日通過逆回購操作公布其利率水平，有助于增強其權威性，進一步明確其主要政策利率的地位。

　　溫彬則認為，LPR報價和MLF利率逐步脫鉤，二者關聯性下降。他表示，MLF的政策利率色彩和作用將逐步淡化。考慮到現階段MLF“量多價高”，要淡化其政策利率地位，首先需要將MLF的量降下來。

　　他進一步解釋稱，過去央行通過MLF等來釋放流動性，投放基礎貨幣，未來可能主要通過降準或者央行購買國債來實現基礎貨幣投放。MLF量逐步萎縮以后，其自身的政策利率地位也會隨之削弱，當政策能夠有效引導中段利率的時候，不排除MLF最終會退出歷史舞臺。同時，確定新的貸款定價“基準錨”，LPR報價或迎重要改進。

　　常備借貸便利利率下調

　　階段性減免MLF質押品

　　除上述消息外，央行今日還表示，為增加可交易債券規模、緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，央行在短端利率“降息”的同時，也加強了長端利率管理。央行資產負債表內中長期債券規模低、借券操作尚未落地，在公開市場操作降息落地后推出階段性減免MLF質押品，即鼓勵MLF參與機構賣出中長期債券，有利于壓制降息后市場機構對長端利率的做多沖動。

　　此外，東方金誠宏觀分析師王青還認為此舉有望減緩匯率影響，他表示：“由于國債是MLF質押品的主要構成部分，意味著當前政策面正在增加二級市場國債供給，引導長端國債收益率適度上行，在保持正常向上傾斜的收益率曲線的同時，控制中美利差倒掛幅度，緩解人民幣因本次央行降息可能產生的貶值壓力。”

　　與此同時，在今早7天期逆回購操作利率下調10個基點后，被稱為“酸辣粉”的常備借貸便利（SLF）利率亦有所下調。

　　央行官網顯示，常備借貸便利利率自7月22日起下調，隔夜、7天、1個月期限品種分別降至2.55%、2.7%、3.05%，均下調10個基點。

　　潘功勝在6月陸家嘴論壇上表示：“目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利利率，下廊是超額存款準備金利率，總體上寬度是比較大的。有利于充分發揮市場定價的作用，保持足夠的彈性和靈活性。”

　　對此，明明認為，常備借貸便利利率跟隨上午公開市場操作利率下調，幅度保持一致，主要是為了保持利率走廊穩定。

責任編輯：李琳琳