安士蓮

　　盡管AIG在回復(fù)本報(bào)郵件時澄清——“損失尚未實(shí)際發(fā)生”，但業(yè)界認(rèn)為，即便是“非實(shí)質(zhì)的影響”也將是個不小的數(shù)字。

　　2月12日，全球最大的保險(xiǎn)提供商AIG(美國國際集團(tuán))被審計(jì)師爆出審計(jì)問題，并因此將次債擔(dān)保損失由此前公布的10億美元，修正至48.8億美元。這一損失僅涵蓋2007年10月、11月兩個月份。

　　高盛集團(tuán)分析師托馬斯·克爾諾基(ThomasCholnoky)在2月13日發(fā)布的研究報(bào)告中說，第四季度，AIG與次債相關(guān)的資產(chǎn)可能將縮水100億美元。

　　在AIG爆出虧損修正前，德國財(cái)政部長PeerSteinbrück在G7財(cái)長會議上警告市場，巨額的次級債損失有可能由AIG等提供債券擔(dān)保的保險(xiǎn)公司承擔(dān)。

　　保險(xiǎn)業(yè)會否成為因次貸危機(jī)而倒下的下一張多米諾骨牌？

　　審計(jì)危機(jī)

　　自從2005年3月從格林伯格手中接任AIG總裁一職以來，53歲的馬丁·沙利文就致力于讓AIG變得更透明，希望將其從當(dāng)時的審計(jì)丑聞中脫離出來。

　　但是一夜之間，一樁新的審計(jì)問題又讓沙利文陷入困境。2月11日，AIG提交美國證監(jiān)會的8-K文件中指出，外部審計(jì)師發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部審計(jì)存在“重大缺失”。

　　AIG曾在2007年12月份安撫投資者，稱其10月、11月兩個月份在CDS上的虧損只有10億美元左右，損失“仍然在可控范圍內(nèi)”。但是現(xiàn)在，這個虧損數(shù)字已經(jīng)翻了接近4倍。

　　信息披露當(dāng)日，AIG在紐約股票交易所的股價(jià)下跌12%，降至每股44.74美元。這是自1987年10月19日“黑色星期一”股災(zāi)以來的最大單日跌幅。

　　同時，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾以及惠譽(yù)三家評級機(jī)構(gòu)將AIG的評級降至展望，此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾還宣稱，“如果審計(jì)損失為公司帶來市場困擾的話，還將進(jìn)一步降低該公司的評級。”

　　導(dǎo)致可能虧損的產(chǎn)品是為CDO(抵押貸款債券)提供信用保護(hù)的CDS(CreditDefaultSwaps)合約，又稱信貸違約掉期合約。據(jù)日盛國際商業(yè)銀行提供的信息，在合約期內(nèi)，如果被擔(dān)保產(chǎn)品沒有出現(xiàn)信用違約，客戶將向擔(dān)保方支付固定成本來獲得違約風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，相對地，一旦被擔(dān)保產(chǎn)品出現(xiàn)信用違約，則擔(dān)保方將向客戶支付違約造成的損失。

　　AIG目前擔(dān)保的CDO產(chǎn)品約為624億美元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這種審計(jì)錯誤，是因?yàn)锳IG最初的估值標(biāo)準(zhǔn)是按照一攬子CDO的價(jià)格，并通過跟蹤次級債證券指數(shù)調(diào)整CDO的價(jià)值。但是當(dāng)CDO價(jià)值出現(xiàn)虧損時，AIG的虧損并不是直接與CDO相對應(yīng)，而是與手中的CDS合同相對應(yīng)，因?yàn)锳IG并非直接持有CDO，而是直接持有擔(dān)保這一產(chǎn)品的掉期合同。

　　問題的關(guān)鍵在于：如何為這種產(chǎn)品估值？據(jù)分析師介紹，即使在正常情況下，這種高度專業(yè)的金融衍生工具被使用的頻率也不高，因此對其定價(jià)較為困難，而在市場不確定性增加時，這種產(chǎn)品的交易量將縮窄，因此導(dǎo)致定價(jià)更為困難。

　　分析人士認(rèn)為，對于AIG而言，目前的狀況可能會變得更加痛苦，因?yàn)橐院驛IG不得不用同樣的標(biāo)準(zhǔn)對同類產(chǎn)品進(jìn)行評估。

　　吉美信貸(GimmeCredit)分析師卡瑟琳·珊莉在一份分析報(bào)告中說：“AIG奮力將格林伯格年代的審計(jì)及監(jiān)管問題割離并在此邁出了一大步，但是近期內(nèi)部控制的‘重大缺失’又重新破壞了投資者對它的信心。”