專題：2024清華五道口首席經濟學家論壇

　　2024清華五道口首席經濟學家論壇于9月28日在北京舉行。中金公司首席策略師繆延亮出席并演講。

　　繆延亮指出，當前中國實現引領式創新面臨一些挑戰和機遇。

　　機遇方面，AI有很強的規模效應，“中國在創新過程中有規模優勢，有更豐富的應用場景和潛在的更多樣的需求，同時還有強大的政府資金支持”。

　　挑戰方面，繆延亮稱在“募投管退”環節都面臨一定挑戰。

　　在募資環節，私人部門的出資比例出現下降，根據清科上半年的統計，政府和國資背景的LP占比超過80%。而國資背景的資金容錯能力與高凈值人群有所不同，投資時有自己的風險偏好。

　　在投資環節，風險投資更偏好于硬科技和卡脖子技術，在軟創新方面投資相對不足。此外，在不同階段投資偏好也有所不同，種子期的投資比例最近幾年逐漸下降，占比不到10%，對初創企業的投資也呈現下降趨勢，擴張期和成熟期公司的投資越來越多，接近五成。

　　在管理環節，到去年底，全國產業引導基金數量達到2086家，募資規模超過10萬億元。以去年為例，新成立的產業引導基金80%是縣市一級的產業引導基金。繆延亮認為，應從更加市場化、專業化的角度大力引導國家級引導基金的發展。

　　在退出環節，繆延亮表示，我國的風險投資退出環節主要靠IPO渠道，占比為30%-50%。而發達國家主要靠并購，IPO占比不到10%。

　　應對募投管退的挑戰，繆延亮提出建議：

　　第一，更好發揮政府作用，發展和壯大耐心資本，擴大長錢投資。“比如養老金、保險、社保資金，但長錢要長投，需要一個制度環境，比如加長考核周期，放寬投資限制，提高監管的包容性等等”，他說，同時可以借鑒美國中小企業局的啟示，更好利用政府資金。“不是說政府投錢就是最好，可能在有些時候，政府不投錢而是提供擔保，更能放大資金的杠桿效應，這樣政府也不會更多的介入市場化的運作過程當中”。

　　第二，暢通資本市場的退出機制，繆延亮稱，目前風險投資退出機制比較單一，主要靠IPO退出，應鼓勵開展二級基金比如S基金，還可以開展更多的并購措施。

　　第三，加強投資者保護，加大反欺詐懲罰力度。繆延亮強調，資本市場發展需要投資與融資并重，資本市場最本質的問題是需要讓投資者獲得回報，這樣“募投管退”四個環節才能全部融會貫通，活躍起來。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。

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責任編輯：梁斌 SF055