李廣新：大家好，這是我們中國風險投資論壇最后一場，希望我們的嘉賓分享他們的經驗，使大家來了有所收獲。現在開始教育、醫療產業分論壇，大家知道教育、醫療通常都是反周期的行業，特別是在金融危機下，這兩個行業的投資前景和潛力一起了更多人的關注，中國在教育、醫療方面的投資，這兩個行業在國民經濟支出的比例跟發達國家相差很大的距離，這是吸引眾多投資者和從業人員的關注，我們今天有五位嘉賓來到這里，這五位嘉賓都是從事多年這方面的投資。我是德豐杰龍脈中國創投基金執行董事的李廣新。我們今天請的嘉賓分別是啟明創投公司合伙人梁穎宇女士；深圳市高特佳投資集團董事長蔡達建先生；百奧維達投資咨詢(上海)有限公司董事長楊志先生；蘭馨亞洲投資集團投資總監叢寧女士；禮來亞洲風險投資基金董事總經理的施毅先生。

　　首先，我介紹一下去年國內在投資醫療、教育產業領域的情況，給大家做一個先期的引導。關于教育和培育行業，中國有七八家公司在國外上市，我們把他們簡單列了出來，關于生命科技行業中國有有幾家公司，這是他們估價表現情況，這是中國各個行業在國外上市的各個子行業的情況，有服務，教育、培訓工作行業都列了一下。大家可以看到，醫療圖里面有不同的分布，有IT行業，全面的比重，醫療行業比較小，跟廣義的IT行業比起來，如果按服務行業來看，教育和培訓同統計數量、統計金額來看占16—17%左右，這個是生命健康方面。我們也把它按照醫療軟件、醫療設備、醫療服務和生物化學醫療的比重，這是去年的統計情況，我們展示給大家。

　　教育和醫療行業的投資潛力，大家可以看到平均的每個家庭在教育上的支出，比如日本、香港、中國的比較，可以看到中國跟日本有很大的差距。下面這個圖表講的是這幾年我們國家到海外留學的增長情況，也表明中國不斷的富裕，在教育上的投資增加得比較多。右邊的圖表給大家看一下，在醫療支出里面個人支出比較大。整個教育開支每年都是30%的增長，醫療占GDP的15%左右，這些都表明這兩個行業投資潛力很大。

　　前面的引導就簡單介紹到這里，這幾張圖給大家簡單介紹一下，這是外資創投投資項目的分析，并且這個項目的內資，現在大家比較關心創業板，在創業板上市的潛力怎么樣，我想把這些問題留給嘉賓。我的開場白到這里，下面請我們的五位來賓把自己的投資心得做深入交流。

　　梁穎宇：大家好，今天很榮幸跟大家談醫療、教育投資。啟明也是其中一個贊助商，我們啟明管理的基金有5.2億美元，去年我們還融入了一筆新的資金，我們投資主要醫療、教育、科技、清潔能源。三年多了，已經投了33家公司，大概有7家是醫療，我們醫療三億投資醫療器材、藥、服務等等。全國投了很多家，深圳這邊也投了一家，就是國康。還有一些跟醫療有關聯的項目等等，跟幾個創投的企業一起投了項目。

　　蔡達建：大家下午好，我們分論壇是健康和教育。大家知道最近國內股市走勢比較出乎意料，去年3季度、4季度背景下，我相信很多人，很多專家特別是經濟學家沒有預測到今年上半年這樣一個市場行情，可以說國內A股市場現在新能源的板塊表現非常出色，我想這一次論壇也有關于新能源的分論壇，最近一段時間地產也在強勁反彈，地產和銀行表現都很好。可以說教育和健康這個子行業反而在市場大幅度反彈時，不一定有突出表現。我說這些的意思是，要投資健康、教育還是需要很冷靜的心態。當你面對其他行業時，要能真正專注到這個行業。這是我開場的體會。

　　我們公司是國內的一家純內資的基金，但是我們是用有限責任公司的形成做投資的。我們著重的行業是健康醫療，在一些偏PE的子資金中也對其他的領域做一些投資，這個分論壇主要是談健康和醫療方面的投資機會，大概四個方面，首先是健康醫療行業，面臨這樣的歷史發展機遇。中國經過30年的發展，現在進入了一個新的歷史時期，盡管這一次的金融危機給全球帶來很大沖擊，但是總是有這樣一個共識，在中國整個社會還是非常和諧、穩定的，這也是社會經過30年的積累取得的最大進步。可以說現在各地政府創建和諧社會，是各地政府行政的核心訴求，怎樣讓各地的民眾處在幸福指數中，感到生活比較開心。今年政府啟動了新醫改，因此健康醫療這個產業在中國進入了新的發展時期。中國社會還是一個非常年輕的社會，年輕人很多，中國只生一個小孩的政策讓中國在未來也會迅速的進入老齡社會，可能一個小家庭就要撫養4個甚至更多的老人，中國老齡社會的到來帶來健康方面的新的剛性需求，我們覺得大的環境方面，中國的醫療健康產業處在非常好的發展階段。

　　在金融危機背景下，去年健康醫療產業在中國A股市場根據統計，它整個表現排在最前面，無論從凈利潤率還是股票表現，都是最好的。現在政府在金融危機下，也把健康醫療的產業作為我們提振內需的一個重點，08年金融危機的背景下，工業產值還是實現了25.7%的增長，這個是在去年大的波動背景下很難得的，健康產業是很典型的抗周期行業。抗周期行業需要我們投資，剛才我提到了需要持續和耐心。

　　第三個問題，這個行業到底包括哪些方面？我們簡單做了一個細分。其實因健康醫療行業有很多分支，大的包括醫藥保健、醫藥服務，再分的還可以更喜，中藥、西藥、保健品、特殊的化妝品等等，在細分之下，雖然現在大家很重視、看重這個行業，但是以我們投資在這個領域的體會，并不是所有的細分都適合這種風險投資，或者這種社會資本進入的，總體來講，中國健康醫療行業還是一個受到相當多管制或者壁壘的行業。

　　在這么多的行業中，到底怎么選擇？首先要研究這些細分行業，在細分行業中，首先能夠發現這些具有持續地研發能力，或者具有模式創新的企業。在細分行業中，一些市場化程度也決定了資本的趨向。我們的體會目前在服務領域還是有很多困難的，在制藥、保健、健康體檢這些領域相對來說有比較好的機會。醫療服務有一些邊緣性的可能比較市場化。你在這個行業的選擇，盡管壁壘很高，很管制性的細分行業看起來利潤更高，但是可能并不是很適合我們投資。因為它可能面臨更多的政策不確定性風險。

　　第三個，我們對這些企業投資了以后，需要跟企業一起，真正培育這些目標企業所需要的核心能力。包括前面一開始提到的需要有很好的持續研發能力，和一開始所確立的模式創新。

　　第四個，如果你在這個行業的積累，通過大量的投資，可以實現資源的協同效應，會實現上下游的互動，這個也是很重要的一點。

　　第五個，需要合理制定我們所投目標企業資本發展的規劃。也就是說，你還是要很好的利用各種形勢的資本，包括對資本市場的運用，整個計劃必須符合企業的發展規律。

　　我們公司01年成立，特別是01年—05年之間國內市場非常低迷，我們也在06年國內市場復蘇以后開始大規模在健康醫療行業進行投資，積累了一定經驗。03年開始我們就做這樣一個行業研究，05年、06年形成了這樣一些投資。應該說這個過程還是非常艱辛，需要很長時間的鋪墊和積累，我們也通過這幾年的時間培養了自己的一支團隊，可以說為未來幾年在健康醫療領域實現更好的投資打下了一個基礎。我就講這么多，謝謝！

　　李廣新：謝謝蔡總，下面請楊志先生談一下他的體會。

　　楊志：各位來賓，大家好！雖然這是最后一個議題，但是來的人很多，我想問一下在座的從事醫療行業或者想要做醫療行業的人有多少，看來非常少，想做教育的有多少，也很少。有60%的人既不喜歡教育也不喜歡醫療，那你們關心什么，只是關心投資，那我們在臺上可以繼續講下來。

　　有幾種講法，一種從大講到小，一種從小講到大，因為涉及到金融危機，我從大往下講。我先講一講我們公司，我們公司是一家專注于投資生命科學的風險投資基金，我們投資制藥、醫療儀器、醫院、工業生物學、和環保相關的一些企業。我們投資理念，我們希望通過我們基金和其他共同投資人的基金，投資和扶持成為中國領軍企業的潛質企業。大家要想了解我們公司可以上我們的網站。

　　按照今天的課題，我稍微說兩句，一個是金融危機的問題，一個是醫療行業投資的問題。

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