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周其仁：周其仁：現在的減稅力度不夠(2)
全球和發展中國家都是缺少資本的國家，發達國家資本雄厚，現在非常有意思，是缺少資本的國家大手把錢借給美國，而最發達國家是債務國，這個事情我們不理解清楚，我們是很難懂今天全球形勢。至少中國也是一個美國的主要債權國。我們1.8萬億、1.9萬億外匯儲備當中相當一部分購買美元資產，包括美國的國債，包括美國政府支持的債務，包括兩房，也包括股東一些債和股票。中國把錢放債給美國，這個錢從哪里來。(圖)這是90年代中中國形成越轉越強的螺旋，第一個環節產生了大量的順差，中國無數的公司，特別是民營企業跟國際市場接通以后，學習能夠非常強，我們有顯著成本優勢，就把這個順差越做越大。這個順差就轉化為我們巨額的外匯儲備，增長速度是驚人的。2004年中國外匯儲備是4千億美元。也就是三年以后，2007年底我們就高達1.7萬億美元外匯儲備。外匯儲備大量變成美元資產，這是三個螺旋，把這個螺旋倒過來看也就是美國螺旋，美國一方面是高額的逆差，一方面大量的債進了美國，美國國內資金充足，流動性泛濫這個旋，我們先把中國的旋搞清楚，中國的旋是有道理的，我們作為一個常年沒有外匯創匯能力的國家和經濟，到今天我國人民和產業界還把把創匯看成非常正面的事情，這當然是對的，因為手里有外匯總是一種購買力、總是一種資產，總是在國際上話語權。20國集團會議，中國地位越來越重要，20國會議銀行財長會議，破天荒把中國放在第二個發言人的地位，而且中國去的還是央行副行長，沒有料到美國講完就是中國講，什么道理？就跟我們巨大的外匯儲備有關，但是這個儲備數量一旦非常大的時候也會帶來挑戰。
我利用這個時間講一點，這張圖上有兩條線，一條線是我們年度創造經常向下的順差，到07年底我們已經占到當年GDP的12%，創造了出口導向這種經濟模式的日本，當年這個比例最高不過4%。換句話說，我們已經在百分比的指標上3倍于當年的日本，我們達到國內GDP的12%，從右邊軸來看，我們累計外匯儲備已經占到我們GDP45%。在座很多人可能不清楚這個多了有什么不好？不是好不好的問題，這里面的每一個點都是美元，美元在中國國內是不能花的，必須換成人民幣來花，必須跟中國的央行進行結算，這里每一個點都要乘上用匯率標明的數，無論是8.26元，還是6元多，要放大人民幣沖到中國市場上來。我們所有在座公司創造的外匯收入進入中國都會變成7-8元以上的人民幣，這個變量就是引起經濟形勢重大變化的一個結果。
我們看看景氣波動的軌跡，什么時候外匯迅速上漲我們是有利的，什么時候變成了挑戰？一般說來我們上一個景氣的周期，1997年中國進入所謂通縮，為了治理上一輪通貨膨脹，貨幣銀根偏緊，帶來貨幣流動性不足。當時中國做了幾件事情，第一主動把人民幣貶值，因為人民幣一貶值，中國國內的生產成本跟國際市場就打通了，就沒有本幣高估歪曲，出口迅猛開始抬頭。現在看來做的是對的，人民幣兌美元匯率曾經從1994年大概5元多錢，一下子貶值為1.78元，主動的貶值靠近市場均衡匯率的貶值刺激了中國的出口，但是中國還采取國內經濟調控的重大調整。一個方向就是像今年4萬億一樣，大手國家發債，然后用國家發債做資本金，國家發了債，加上銀行的儲蓄，配套起來，我們就把中國的高速公路系統修成了，我們修了很多電站、港口、碼頭，為下一輪經濟高速增長奠定基礎設施的基礎。這些發的債，啟動國內投資項目都帶動了國內的產業，帶動國內的供給，帶動國內的消費，但是它是慢慢起作用的，大概1997、1998，一直到2003年，國內就比較旺。第三在上一輪通縮的時候，中國啟動了一些實質性的改革，國有企業原來從來沒有聽說過破產下崗，從來不行就是財政背，財政背不了銀行背，銀行背不了讓股市背。1997年把大量企業重組、破產、改制，這就把一些在原來不太強有力的體制下的資源解放出來，這個力量加上民營經濟的興起，中國經濟的活力在中國進入WTO以后是逐年在累積，大體到2003年，中國就面臨一個坎，外需很旺，內需也開始旺，兩旺在決策方面就覺得總量可能過熱。所以2004年以后中國經濟宏觀調控就面臨較大的壓力。