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2008年,由金蝶軟件國際軟件集團有限公司主辦的“2008中國企業管理高峰論壇”在北京九華山莊召開。新浪財經獨家圖文直播此次活動。圖為北京大學中國經濟研究中心主任周其仁。
周其仁:
謝謝主持的介紹,謝謝各位。在這樣一個時刻,很高興參加這樣的論壇,我對管理知道的很少,但是我想給各位提供一個當前從事管理工作的經濟形勢的背景,主要是對經濟形勢的轉變提供一點理解。
現在說海嘯、說冬天,都是很流行的詞匯,如果是冬天里的海嘯,這個情況就會更嚴重一點。但是如果我們不把困難分解開,我們可能只有停止,而沒有應對的辦法和思路。所以第一件工作是要把這個困難做一些分解。至少從中國的產業和企業來說,當前的困難是復合的,是幾重困難一起來的,也是中國老話講的“好事情一起來的概率很低,但是糟糕的事情主要一起來”。
第一中國作為一個高度依賴出口,高度外向的經濟體,因為進出口占GDP60%以上,出口市場突然下滑,歐美經歷了所謂次貸金融危機,然后再影響實體,這樣我們作為向歐美市場一個很大的提供貨物和產品的國家,當然要受到嚴重的影響,這個數據,我們在座各位,尤其是做出口的都會知道這個定單下滑的含義。
第二國內市場也出現全面的收緊,你拿到了定單要在國內采購,國內增加了供應,這個事情本來就連在一起的。經濟是互相咬到一起的,一個高度依賴出口的經濟,出口出現問題的時候,國內經濟也會出現問題,所有價值指數,8、9,尤其10月份以后,都是大幅度跳水,一轉上半年高速CPI和PPI,變化速度超出了很多人和機構的預測和預料。
第三中國資產市場低迷,我們相當多的家庭、投資者、企業的帳面資產就在這一波像過山車一樣,股票也好,房地產也好,上升和下落過程當中,帳面資產受到很大的損失,信心受到了更大的損失,更大的打擊。所以這三波東西是連到一起來的。
我們看不利的事情為什么會一起來,這些事情之間有什么聯系?我們首先看出口,這么高度依賴出口的市場,中國有非常強的成本優勢,所以我們大概從90年代中,特別是進入WTO以后,中國經濟就越來越大規模的卷到全球經濟當中去,這個勢頭為什么在這兩年會突然變化呢?這個事情首先看美國經濟。我們看了報道,美國出問題是次貸出了問題,次貸是房屋貸款,貸給財務能力不強,還款不好的家庭,它的社會含量政治意義很正面,因為家庭有了自己的住房就變成一個有產階級,就會比較穩定,但是他沒有可靠的財務基礎,用其他杠桿的辦法幫助發出次貸,一旦在還款問題上出現問題,就產生連鎖反應,這個反應加上美國金融市場的創新,會把這個反應傳播到非常遙遠的地方,傳播到看起來完全不相干的領域和國家,這是我們看到的故事。但是連帶就是信心打擊,因為次貸金融危機一出現以后,人都會有恐懼心理,美國還是一個強大的國家,還有50萬億到70萬億的金融資產,這些都沒有改變,所謂帳面消失的是帳面資產,就是所謂市場蒸發的是帳面資產,但是在現代經濟情況下,信心有很重要的影響,有錢沒信心市場也會收縮,因為錢就變成消極的錢,每個人、每個機構都捂緊自己的口袋。
我要在這里問的問題是它的內容是什么?次貸是一種貸款的形式,金融衍生產品是更負責的金融工具,都是變換的形式,它的內容是什么呢?它的內容我們要問,就是所謂上萬億的次貸,這個錢是從哪來的。美國怎么會有這么多錢,以至可以浪漫到給沒有還款能力的家庭,發利息很低,首付很低的貸款,這個問題我們要思考。美國大量的錢,第一步來自于它的儲蓄,它不是高儲蓄的國家,不是一部分人民賺來的錢有剩余存起來,給另外一部分人民花,美國家庭儲蓄率非常低,家庭儲蓄率從新世紀以來一直是跌的,要拿中國和東亞水平來看,它的儲蓄接近零,所以大量的錢不來自于儲蓄。第二是不是來自于美國政府的財政盈余?也不是,伊拉克戰爭以后,美國就是負債的,有赤字的財政。聯邦赤字在這次以后就達到5000億美元,美國財政窟窿還會越來越大。所以大手錢不來自于政府所省下的錢,那么這個錢來自于高額的債務,美國政府高額負債,企業高額負債,很多家庭也高額負債,美國總的債務占到GDP350%。很有特點的是,其中60%來自于國外。換句話說,美國是向全世界借錢。倒過來說也一樣,全世界愿意把錢借給美國,大量的錢到了美國,后面才有次貸、金融衍生產品形勢變化帶來的問題。