(12)、套期保值的幾種操作方法
套期保值的方法很多，賣出套期保值和買入套期保值是其基本方法。
賣出套期保值
賣出套期保值是為了防止現(xiàn)貨價(jià)格在交割時(shí)下跌的風(fēng)險(xiǎn)而先在期貨市場(chǎng)賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進(jìn)行的交易方式。通常是在農(nóng)場(chǎng)主為防止收割時(shí)，農(nóng)作物價(jià)格下跌；礦業(yè)主為防止礦產(chǎn)開(kāi)采以后價(jià)格下跌；經(jīng)銷商或加工商為防止貨物購(gòu)進(jìn)而未賣出時(shí)價(jià)格下跌而采取的保值方式。
例如，春耕時(shí)，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時(shí)收購(gòu)玉米 10000 噸的合同，7 月份，該企業(yè)擔(dān)心到收割時(shí)玉米價(jià)格會(huì)下跌，于是決定將售價(jià)鎖定在 1080 元/噸，因此，在期貨市場(chǎng)上以 1080 元/噸的價(jià)格賣出 1000 手合約進(jìn)行套期保值。
到收割時(shí)，玉米價(jià)格果然下跌到 950 元/噸，該企業(yè)以此價(jià)格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時(shí)，期貨價(jià)格也同樣下跌，跌至 950 元/噸，該企業(yè)就以此價(jià)格買回 1000 手期貨合約，來(lái)對(duì)沖平倉(cāng)，該企業(yè)在期貨市場(chǎng)賺取的 130 元/噸正好用來(lái)抵補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上少收取的部分。這樣，他們通過(guò)套期保值回避了不利價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
買入套期保值
買入套期保值是指交易者先在期貨市場(chǎng)買入期貨，以便將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場(chǎng)的盈利對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價(jià)格上漲的投資者常用的保值方法。
選擇性套期保值
實(shí)際操作中，套期保值者在期貨市場(chǎng)操作的主要目的是增加他們的利潤(rùn)，而不僅是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。如果他們認(rèn)為對(duì)自己的存貨進(jìn)行套期保值是采取行動(dòng)的最佳方式，那么他們就應(yīng)該照此執(zhí)行。如果他們認(rèn)為僅進(jìn)行部分套期保值就足夠了，他們就可能僅僅針對(duì)其中一部分風(fēng)險(xiǎn)采取套期保值行動(dòng)。在某種情況下，如果他們對(duì)自己關(guān)于價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的判斷充滿信心，那么，他們就可以暴露全部風(fēng)險(xiǎn)，而不采取任何的套期保值行動(dòng)。
飼料企業(yè)從簽訂豆粕現(xiàn)貨購(gòu)買合同開(kāi)始，到飼料銷售出去為止，在整個(gè)過(guò)程中，都擁有豆粕。合同價(jià)格一旦確定下來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)隨之而來(lái)。這是因?yàn)椋袌?chǎng)價(jià)格卻在不斷變化中，價(jià)格下跌，企業(yè)就遭受損失。采購(gòu)經(jīng)理簽訂了現(xiàn)貨合同以后，擔(dān)心價(jià)格下跌，心理發(fā)慌，但是，為了滿足工廠生產(chǎn)的需要，必須要有部分存貨，這時(shí)候怎么辦？期貨市場(chǎng)就可以幫助你，你可以在期貨市場(chǎng)上做賣出套期保值來(lái)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)存貨(現(xiàn)貨購(gòu)買合同)進(jìn)行賣出保值。假如，一家飼料企業(yè)以 2050 元/噸的價(jià)格買入豆粕，加工、銷售期在 3 個(gè)月，這時(shí)，企業(yè)擔(dān)心價(jià)格下跌，那么，就應(yīng)該在期貨市場(chǎng)上做賣出套期保值。
選擇性套期保值另外一個(gè)作用是鎖定投機(jī)利潤(rùn)。假定一家飼料企業(yè)在 3 月份以 1980 元/噸的價(jià)格預(yù)定了豆粕現(xiàn)貨，交貨時(shí)間為 3 個(gè)月后。他確信這個(gè)價(jià)格比較低，而且預(yù)期 1 月后的豆粕價(jià)格會(huì)上漲。到了 4 月份，豆粕價(jià)格上漲到 2180 元/噸，該加工企業(yè)認(rèn)為此價(jià)格太高了。他推測(cè)豆粕價(jià)格會(huì)跌至 2060 元/噸。假定他的預(yù)測(cè)是完全準(zhǔn)確的，如果他一直持有最初的現(xiàn)貨合同，中間不發(fā)生任何變化，他最終會(huì)獲得每噸 80 元的凈收益。實(shí)際上，他先賺了200 元/噸，然后虧損 120 元/噸。在一個(gè)富有彈性的套保方案中，他可以在 2180 元/噸的價(jià)位上賣出豆粕期貨，為豆粕的現(xiàn)貨合同保值，從而賺取 200 元/噸。該企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出豆粕期貨套期保值，在保留對(duì)豆粕現(xiàn)貨控制的前提下鎖定利潤(rùn)。
對(duì)原料存貨是否需要做賣出套期保值，什么時(shí)候做，做多少，都是基于采購(gòu)經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)綜合判斷。相對(duì)于期貨投機(jī)來(lái)講，套期保值的確要復(fù)雜得多。首先，現(xiàn)貨企業(yè)必須根據(jù)自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要來(lái)做套期保值，不能把套期保值與投機(jī)交易混為一談；其次，要嚴(yán)格控制期貨交易量，不能超過(guò)企業(yè)能夠承受的范圍；第三，要制訂詳細(xì)的套期保值計(jì)劃和操作方案，計(jì)劃書(shū)中要充分考慮基差、季節(jié)性、品種特性等因素。另外，在開(kāi)始套期保值之前，你應(yīng)該參加套期保值方面的培訓(xùn)班，或者找一些更深入的教材來(lái)閱讀，深入了解套期保值的操作。
