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來源：國是直通車
降準如期而至。中國央行今天宣布，決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。
為什么現在降準？將帶來哪些影響？貨幣政策走向如何？
國是直通車七問七答，帶你一文看懂降準。
問：剛剛宣布的降準是什么意思？
國是直通車：我們知道，商業銀行吸收公眾存款，需要按一定比例上繳央行，而這個比例就是存款準備金率。“降準”就是要把存款準備金率降低，這樣一來商業銀行吸收存款后要上繳的錢就會變少，留在手上能拿去提供貸款的錢就會變多。
假設降低0.25個百分點的存款準備金率，那么商業銀行每收到100元的存款，自己留下來能用于信貸業務的資金就能多0.25元。雖然這么看效果不明顯，但在實際操作中要把100元的存款換成巨量貨幣基數，那么央行市場釋放的流動性就會變成天文數字。
就像中國央行行長易綱所說的，降準操作可以理解成把過去通過提高準備金率“凍結”的流動性給釋放出來。
問：今年4月25日剛宣布降準，為什么又降準？
國是直通車：目前來看主要是兩點原因，其中一個與4月時的降準類似，那就是要穩住經濟大盤。
進入四季度后，國內疫情多點散發、形勢嚴峻，而四季度的經濟表現對全年“成績單”影響重大，在三季度經濟回升基礎上，四季度成為鞏固恢復態勢的關鍵時間點。
10月份，制造業PMI和綜合PMI產出指數分別降至49.2%和49.0%，均落至臨界點以下，在這樣的背景下，復蘇局面仍有賴于較為寬松的貨幣環境支撐，此時需要貨幣政策發力。
如果操作降息的話，下一階段物價可能升溫和美聯儲加息進程仍未終結會是比較大的阻礙，降準就成為更具可行性的政策選項。
另一個原因則是最近出現的債市大幅波動，官方降準是穩定債市預期的手段。
進入11月，債市調整幅度大，而且拖累銀行理財產品表現，也引發了一些投資者擠兌。
對于債券市場而言，前期回購成本抬升、基本面預期轉暖造成債券價格大幅下跌，短期恐慌式拋售誘發市場進一步負反饋，而此輪降準更多意在釋放重要的積極信號，債券后市也有望迎來平穩修復行情。
問：今年4月，央行降準釋放了5300億元基礎貨幣。這次降準有什么區別，能釋放多少流動性？
國是直通車：今年4月的降準為全面降準0.25%+定向降準0.25%。
與4月相比，此次降準為全面降準0.25個百分點，沒有另外的定向降準。
此次降準共計釋放長期資金約5000億元。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。
問：此次降準落地是否符合預期？背后釋放了什么信號？
國是直通車：國務院常務會周三提到“降準”，央行周五就發布降準消息，本次降準的時間點是符合大部分人預期的。從近年來操作慣例看，這樣的快速行動已經成為常態。
回顧2017年以來國常會或總理講話談及降準后的落地情況，多數情況下，10個工作日之內央行會發布相應的降準公告。
而最近三次，2021年12月3日、2022年4月13日、2022年11月25日，分別在總理講話或國常會提及降準3天、2天、2天之后，央行即公告降準。
問：中國央行行長易綱近日透露，2018年以來，央行累計實施了降準13次，平均法定存款準備金率從15%降到了大約8%，共釋放了長期流動性約10.8萬億元。那么，此次降準是否意味著貨幣政策發生改變？
國是直通車：易綱在分享上述數據的同時也表示，下一步將實施好穩健的貨幣政策。目前來看，央行核心訴求仍是“寬信用”，而面對疫情沖擊，政策的核心必須要圍繞“穩定信貸投放、緩解實體部門資金鏈壓力”來操作。
央行必須要進一步擴大制造業中長期貸款投放，助力基礎設施建設穩定宏觀經濟大盤。由此可知，基建、制造業中長期貸款是主要的政策發力載體。
此外，近期房地產金融支持政策也得到加碼，預計后續地產領域也將成為重要的信貸投向。
從維護正常貨幣政策空間角度的來看，預計后續貨幣政策方面，對降準、降息等手段會更為克制。未來政策重點料將落在結構性政策工具上面。
例如，繼續落實好普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創新、普惠養老、交通物流、設備更新改造專項再貸款，強化對重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業、市場主體的支持。
問：降準對我們的錢包有什么影響？房貸會有變化嗎？
國是直通車：降準往往會影響房貸利率。在4月降準之后，5月20日的5年期以上LPR順勢下調了15個基點，此次降準后不排除未來繼續下調5年期以上LPR的可能性。
如果5年期以上LPR調低，那么各地、各銀行的跟隨操作，就可能使得房貸變少。
問：降準來了，降息還有空間嗎？
國是直通車：現在來看，中國的利率水平已經處于低點，降息空間相對較小，而且要注意到《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》提出，要高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，在潛在通脹壓力和美聯儲收緊貨幣政策的外溢影響，短時間內降息可能性不大。
責任編輯：李墨軒
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