證券時報記者 王蕊

　　信心比黃金更寶貴，資本市場尤其如此。春節以來，國內資本市場初步呈現企穩回升態勢，投資者信心正逐步聚攏起來，但必須清醒看到，目前資本市場內在穩定性還有待增強，投資者信心仍需進一步鞏固，必須堅持“以投資者為本”，把“兩強兩嚴”監管理念落到實處。

　　近日，國聯證券董事長葛小波在接受證券時報記者采訪時表示，資本市場必須高效配置資源，實現高質量發展，這樣資本市場才能夠有持久的生命力。他強調，要切實保護各個環節投資者的權益，這是一項系統化工作，不能顧此失彼。長遠看，要推動股票發行從賣方市場向買方市場轉變。

　　保護投資者是一項系統化工作

　　在葛小波看來，資本市場是一個定價場所，讓融資者讓渡部分股權或債權獲得資金流入，投資者在承擔相應風險的代價下獲得合理回報，這樣資本市場就可以通過交易定價的方式將資源優化配置到具有創新能力和市場潛力的企業。

　　在此過程中，投資者既是風險承擔者，也是流動性的主要提供者。只有投資者能長期獲得可預期回報，才有意愿通過資本市場投入資金，推動實體經濟持續健康發展，形成資本市場與實體經濟的良性循環。

　　“投資者是資本市場的最重要參與主體，‘以投資者為本’是資本市場生存和發展的基石。”葛小波說，資本市場伴隨企業生命周期，通過創業投資、私募股權投資、一級市場、二級市場形成完整的鏈條，共同發揮作用。因此，資本市場鏈條上的每一環都同樣重要。

　　葛小波表示，企業進入資本市場的過程中，投資者的定價功能是資本市場最重要的存在基礎。但目前在一級市場定價過程中，對投資者話語權關注較少，部分品種的一級市場定價過高，很大程度上助推了惡意圈錢、大股東急于套現等亂象時有發生。

　　股票發行

　　從賣方轉向買方市場

　　作為一名從業20多年的券業老將，葛小波認為，證券公司首先應當從投行角度完善定價功能，從側重于項目的可批性審查，向深度挖掘項目的可投性價值轉變。投行需要加倍努力深入研究行業、企業的基本面，敏銳洞察市場動態與發展趨勢，確保所推薦的都是具有堅實基礎、良好前景和可持續回報能力的企業。

　　為完善定價功能，投行首先要樹立正確的理念，站在中介角度考慮發行人和投資者雙方的利益。其次，投行應勤勉盡責，確保發行人充分披露相關信息，以便投資者做出獨立判斷；綜合市場情況、企業基本面和未來成長潛力等因素合理確定發行價格；還應充分評估市場風險、信用風險等，采取相應措施進行控制等。

　　不過葛小波也提到，這些工作的重要前提是：股票發行市場務必從賣方市場向買方市場轉變，投行必須從過去以企業上市保薦和證券承銷為核心的模式，轉向全面關注并服務于投資者需求的新模式。

　　“證券公司就像一座橋梁，聯系著資產和資金。”葛小波認為，在橋的另一面，提升財富管理業務能力，體現金融的人民性，也是證券公司踐行“兩強兩嚴”、“以投資者為本”的重要內容。尤其在服務個人投資者方面，不能僅僅把投資范圍固化為權益類投資。

　　縱觀境內外金融市場，固定收益產品規模都遠大于權益類產品。財富管理業務應以家庭資產為目標，將配置性和長期性作為展業的主旋律。固定收益投資、另類投資和量化投資都是改善組合風險收益關系的重要工具。

　　此外，證券公司并不是簡單提供買和賣，還需要大幅提升金融工程能力、交易執行處理能力、產品創設能力、風險管理能力和清算交收效率，通過專業化分工來服務好機構投資者。“證券公司需要扮演好做市商、經紀商和交易商三類角色，為市場提供流動性服務、代理服務和解決方案服務。”葛小波表示。

　　抓住機遇

　　持續優化買方投顧體系

　　葛小波將國聯證券2024年業務轉型的第一個重點落在了財富管理與資產管理板塊。據悉，國聯證券是首批獲得券商基金投顧試點資格的唯一一家中小券商，近年來財富管理轉型也獲得了市場普遍認可。

　　他告訴記者，今年國聯證券將始終堅持“以投資者為本”，持續優化買方投顧體系，包括加強全球視野和多資產配置研究，供給多元化的金融產品，實現解決方案的多樣化和個性化；自總部到一線逐步提升配置服務能力，通過基金投顧、資管計劃、家族信托等賬戶管理體系，提供差異化專業服務；不斷提升以“好醫生”系統為代表的數字化賦能體系，使專業能力能夠通過一線員工更好地傳遞給投資者。

　　過去一年，國聯證券研究團隊也得到了有力擴充，未來將努力提高研究綜合實力，為提升市場定價有效性發揮積極作用：包括加強研究——投行全鏈條聯動，服務企業全生命周期；形成“1+N”的機構客戶經營模式，為投資者各類交易綜合賦能。

　　作為國聯證券投行子公司，華英證券過去幾年的業務指標亦顯著提升。葛小波表示，2024年，華英證券將推動投資銀行業務核心職能的變革，從以承銷保薦為基礎向上下游延伸，與投資、二級市場交易等業務協同為客戶提供服務。華英證券也將持續強化專業能力，全面提升投行業務執業質量，對任何可能侵害投資者利益的行為保持零容忍態度。

　　拓寬投顧標的范圍

　　活躍資本市場

　　保護投資者是一項系統化工作，其間需要證券公司承擔起應負的責任，也需要市場在機制方面不斷優化完善。“目前中國家庭獲得的有價值的財富管理服務少之又少，這類業務是一片藍海，但培育該業務的周期也最長。”葛小波認為，推動財富管理業務的發展需要監管部門給予三方面的支持：

　　一是在組織架構方面，鼓勵證券公司設立財富管理子公司。財富管理的客戶群體、業務模式和激勵方式與其他業務的差距較大，設立子公司有利于推動業務發展。

　　二是在買方投顧業務方面，建議拓寬投顧標的范圍。這樣便于金融機構根據客戶需求更科學地進行資產配置，為客戶提供更好的投資體驗。亦可通過豐富收費環節，使基金投顧的盈利模式更加清晰。

　　三是希望允許證券公司為個人養老金賬戶做賬戶管理和資產配置，與基金投顧業務相結合。個人養老投資具有長期性，專業投資顧問能幫助投資者建立長期視野和投資規劃，引導投資者在資產配置中平衡波動、風險和收益。

　　葛小波認為，只有政策上為各類參與者交易留有空間，資本市場才能全面良好運轉。特別是，隨著機構投資者占比提升，投資者對交易工具的需求將進一步增加，希望監管部門鼓勵產品創設，幫助提升市場定價效率和流動性，活躍資本市場，助推市場逐步發展升級。

　　葛小波還表示，證券公司不僅是提供投資銀行和代理交易的中介機構，也扮演著做市商和交易商的角色，因此資本金的適當擴大既可以提高和改善證券公司的服務能力，也可以提升證券公司的抗風險能力，是證券公司服務多種類型投資者的基礎。

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責任編輯：楊紅艷