意見領袖 | 周天勇
2023年，一是筆者《中國：二元體制經(jīng)濟學—增長解釋與未來展望》由格致等上海三家出版社收入其當代經(jīng)濟學文庫并聯(lián)合出版。二是8月初到12月20日，筆者主持，有東北財經(jīng)等大學、科研機構和北京其他單位的教研人員和碩博研究生等參與工作，完成了中國二元體制國民經(jīng)濟仿真系統(tǒng)第二次“體制改革與經(jīng)濟增長“的大型全面試算。三是《學術月刊》第11期發(fā)表了算式概括性的學術論文。就此三事，筆者寫了萬余字的一篇文章，分短文逐步發(fā)出，請朋友們分享。今天刊出之七。
在中國，費雪貨幣模型假設條件可能發(fā)生了變化。一是收支結余和略有債務，財政赤字率不超過3 %和GDP負債率不超過60%警戒線的國民經(jīng)濟運行要求，在實踐中已經(jīng)發(fā)生了重大的變化。從全球各國經(jīng)濟看，許多國家的赤字率和GDP負債率遠遠超過了警戒線。二是從中國的漸近轉軌體制看，土地房屋一部分是有價格可交易的資產(chǎn)，一部分還是無價格不可交易的生產(chǎn)資料和生活資料。就此，我們來看中國在上述條件變化的過程中，債務和土地房屋資產(chǎn)變化，以及費雪模型測算中國M2/GDP比率。
1950-1959年M2/GDP比率從1/7變化為1/3，消費物價上漲率平均為2.93%。表明了工業(yè)起步和職工勞動工資化，農(nóng)村勞動土地自然經(jīng)濟快速地貨幣化過程。其中M2、GDP規(guī)模從82億元和555億元，增加到392億元和1448億元。
1960-1979年M2/GDP比率平均穩(wěn)定在1/3，幾乎是一個常數(shù)，生產(chǎn)資料和生活資料價格計劃確定，消費價格長期低迷。其中M2、GDP規(guī)模從409億元和1470億元，增加到了1458億元和4101元。說明農(nóng)村勞動工分計算和實物分配，城鎮(zhèn)工資貨幣化、消費品商品化，但生產(chǎn)物資統(tǒng)購統(tǒng)銷，計劃工資、計劃價格和定量供應。貨幣流動和供應，也與人口城市化和工商業(yè)化進程有著非常密切的關系。在這20年里，實行了城鄉(xiāng)分割的戶籍制度，人口和勞動力從農(nóng)村向城鎮(zhèn)遷移和流動非常緩慢，20年中城市化比率穩(wěn)定在20%水平，這也是貨幣周轉速度穩(wěn)定的體制安排原因。
1980-1997年M2/GDP比率從1/3變化為1/1，這一時期消費物價平均年上漲8%。其中M2、GDP規(guī)模從1843億元和4587億元，增加到了90995億元和79715億元。農(nóng)村聯(lián)產(chǎn)承包，產(chǎn)品可以在農(nóng)貿(mào)市場出售，勞動產(chǎn)品商品化出售；鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展，一部分農(nóng)民工資貨幣化；農(nóng)民外出打工收入貨幣化；城鎮(zhèn)擴大企業(yè)自主權，國有企業(yè)改革，工資市場確定；生產(chǎn)資料和生活資料供求由市場配置，價格由市場決定，最后使M2/GDP比率穩(wěn)定在一個1/1的水平上。
1998-2023年，M2/GDP比率變化為 2.3/1，然而這一時期消費物價上漲率只有2%左右。其中M2、GDP規(guī)模從104498億元和85196億元，增加到了292713億元和1260582億元。這一階段出現(xiàn)的第一個經(jīng)濟現(xiàn)象是，安排了一個土地房屋資產(chǎn)化的漸近轉軌體制。政府供應土地從無償劃撥、城鎮(zhèn)住宅從實物無償分配，向有償出讓和商品化分配改革；非政府自然人和法人不允許交易土地，農(nóng)村住宅、宅地和承包地等，禁止交易、零價格和不是資產(chǎn)。這一階段，出讓土地流量資產(chǎn)和城鎮(zhèn)商品房屋存量資產(chǎn)合計，從76049億元增加到4360836億元，出讓土地流量資產(chǎn)和商品房屋存量資產(chǎn)價格平均上漲率分別為32%和8%。出現(xiàn)的第二個經(jīng)濟現(xiàn)象是，國民經(jīng)濟債務總規(guī)模從118368億元，增加到了3876290億元。
怎么解釋費雪模型貨幣發(fā)行越來越多，而消費品價格1997年以后一直低迷，特別是近幾年貨幣超發(fā)消費價格指數(shù)低迷至0的悖論？筆者有個猜測是，1998年地方政府土地有償出讓和城鎮(zhèn)居民住宅商品化改革，從供給側吸收了大量的貨幣；而宏觀負債率超過60%的增長，使債務擴張從需求側需要貨幣的供應。
從債務和資產(chǎn)負債表看，平衡債務的資產(chǎn)中，人力資本不能作為資產(chǎn)，技術資產(chǎn)雖然有強大的生產(chǎn)力但貶值很快，技術裝備等資產(chǎn)有折舊和技術更新貶值。而土地永不磨損，房屋壽命期長，是平衡債務最好的信用資產(chǎn)。從貨幣供給來看，其幣值之錨，最好是黃金但數(shù)量較少，最穩(wěn)定的基礎是GDP，而在高負債發(fā)展模式情況下，土地和住宅，也是貨幣供給幣值穩(wěn)定之錨。
因此，筆者將允許交易定價成為資產(chǎn)與不允許交易沒有價格不是資產(chǎn)兩種體制，設置成開關變量，并建立GDP+資產(chǎn)-貨幣-債務如下聯(lián)立模型。
體制開關變量：
GDP—國內(nèi)生產(chǎn)總值，Pq—GDP價格縮減指數(shù)，A1—流量土地（用于住宅商業(yè)樓宇建設而不可再交易土地）資產(chǎn)，Pa1—流量樓宇土地資產(chǎn)價格，A2—存量土地房屋（用于可繼續(xù)交易土地和房屋的土地）資產(chǎn)，Pa2—存量城鎮(zhèn)土地房屋資產(chǎn)價格， Vs—貨幣相對于供給側GDP和存量資產(chǎn)余額的周轉速度，D—債務，Pr——債務利率，Vd—貨幣相對于債務的周圍速度，Vf—債務相對于供給側GDP和存量資產(chǎn)余額的周轉速度。I（ω）=1，允許交易有價格成為資產(chǎn)；或者0，禁止交易無價格是生產(chǎn)資料和生活資料。
筆者用此解釋了1978-2023年的貨幣供應，GDP與資產(chǎn)價格的相互變動，債務變動與貨幣、GDP及資產(chǎn)之間的變動關系。結論是，20世紀后期至今，土地有償出讓和城鎮(zhèn)住宅商品化，吸收了大量的貨幣，使得消費品價格沒有暴漲，也沒有出現(xiàn)債務危機。并且，其伴隨的資產(chǎn)化、貨幣化和財富溢值成為經(jīng)濟增長的重要動力。
現(xiàn)在的客觀趨勢是，一是目前450萬億元左右的城鎮(zhèn)住宅存量資產(chǎn)價格在逐步地下跌，出讓土地流量資產(chǎn)數(shù)量在收縮；二是未來債務增長速度快于貨幣增長速度，貨幣增長速度又快于GDP增長速度。那么我們假設，還有一部分零價格生產(chǎn)資料和生活資料性質的城鄉(xiāng)土地農(nóng)村宅地房屋，開關變量不能從0打開到1。面對的問題是：（1）未來我們的國民經(jīng)濟體系，特別是金融體系，還有什么好的辦法保持穩(wěn)定？（2）如果沒有，需要討論在土地國有和集體所有社會主義制度不變的情況下，如何設置所有制實現(xiàn)形式與土地房屋要素市場化配置，自然資料如何資產(chǎn)化，土地房屋所有制結構與市場經(jīng)濟機制能夠耦合運轉？
給經(jīng)濟學、金融學、數(shù)學等界研究生們的一個期望是，筆者粗略的一個研究數(shù)理邏輯框架，有什么瑕疵？如果未來資產(chǎn)越來越少，GDP增長放緩，而貨幣和債務卻越來越多，我們在工具上有什么辦法將其穩(wěn)定住，并把這一工具加入模型？如果找不到這一工具，數(shù)學上斷點和金融學上風險的有什么算法，可以結合進入這一數(shù)理邏輯，形成算式，進行推演、監(jiān)督、預判和及時報警，進行科學的宏觀管理，及時用宏觀工具對風險加以處置。
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(本文作者介紹：東北財經(jīng)大學國民經(jīng)濟工程實驗室主任)
責任編輯：李琳琳
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