國產算力龍頭要上A股！整體估值不超過30億元。

　　10月19日凌晨，高新發展發布重組預案，收購華鯤振宇控股權一案終于揭開面紗。

　　按照計劃，高新發展擬以發行股份及支付現金的方式，收購華鯤振宇70%股權，該股權估值不超過21億元，華鯤振宇100%股權估值不超過30億元。同時，公司定增募集配套資金。

　　作為能夠推出“昇騰AI訓練開發一體機”的廠商，華鯤振宇一舉一動都備受關注。

　　重組復牌當日，高新發展逆市“一字漲停”。

　　19日晚間，深交所向公司下發問詢函，就華鯤振宇估值水平、資產負債情況、收購后協同性等問題予以說明。

　　整體估值不超過30億元

　　根據方案，高新發展擬通過發行股份及支付現金的方式，購買高投電子集團持有的華鯤振宇30%股權、共青城華鯤持有的華鯤振宇25%股權、平潭云辰持有的華鯤振宇15%股權。

　　發行股份的價格為12.24元/股，發行數量根據華鯤振宇最終估值確定。公司表示，華鯤振宇100%估值不會超過30億元，即此次收購的70%股權估值不超過21億元。

　　交易完成后，高新發展將持有華鯤振宇70%股權。

　　同時，高新發展擬定增募集配套資金，用于支付重組中的現金對價、交易稅費、相關中介機構費用、補充上市公司和華鯤振宇流動資金、償還債務以及華鯤振宇的項目建設等。

　　高新發展表示，公司的主營業務為建筑業和功率半導體業務。建筑業是公司目前第一大收入及利潤來源。

　　通過收購華鯤振宇，公司將進一步豐富公司業務類型，有助于拓寬盈利來源，提高上市公司的核心競爭力，實現業務拓展和利潤增長。

　　對此，深交所要求公司說明，是否具備控制和運營標的資產所必要的人員、技術、資源儲備，上市公司是否具有明確可行的發展戰略。結合前述情況、標的資產的公司章程及公司治理機構、上市公司董事及高管等對于新進業務的管控經驗和管控能力等，分析交易完成后上市公司是否能夠實際控制標的資產，并充分提示跨界收購以及多主業運營可能面臨的風險。

　　依托華為的算力龍頭

　　華鯤振宇在業內頗為知名，成立于2020年6月，是國內領先的智算存一體化算力產業領軍企業。

　　華鯤振宇為算力產業企業，主要提供基于數據中心、人工智能處理器的自主品牌計算、存儲等系列產品的設計、研發、生產、銷售及服務。致力于為運營商、金融等行業客戶提供完整解決方案，并積極參與了國內多地智算中心建設。

　　官網顯示，華鯤振宇由成都高新投資集團、申萬宏源長虹股權投資基金等牽頭成立混合所有制高科技創新企業，國資控股60%．

　　公司承接長虹計算產業戰略轉型升級重任，聚焦“新計算新存儲”基礎設施應用，全面負責基于華為“鯤鵬+昇騰”處理器的“天宮”自主品牌服務器、存儲、PC、機器視覺等系列產品的設計、生產、銷售及服務。

　　公司發布的華鯤振宇天智AT800（Model9000）AI訓練服務器，是基于“鯤鵬+昇騰”處理器打造的全國產Al訓練服務器。

　　公司介紹，該服務器最高支持4顆48核鯤鵬處理器及8顆昇騰AI處理器，提供2.56PFLOPS（FP16）超強AI算力，實現完全自主可控，具有高計算密度、高能效比、高網絡帶寬、易擴展、易管理等優點，主流模型的訓練性能持續領先業界同類產品，能夠大幅縮短AI模型開發周期，廣泛應用于深度學習模型開發和AI訓練服務場景。

　　營收高速增長

　　利潤率不高

　　背靠華為，華鯤振宇成立后營收快速增長。

　　2021年、2022年，華鯤振宇營收分別為10.86億元、34.24億元，凈利潤分別為1143.02萬元、4340.97萬元。

　　2023年前三季度，華鯤振宇實現營收39.49億元，凈利潤為4697.25萬元。

　　對此，深交所要求公司說明，華鯤振宇自成立開始收入規模大幅上升的原因及合理性、報告期內業績的真實性。

　　同時，補充披露報告期內向前五名客戶的銷售情況，包括但不限于合作開始時間、銷售模式、銷售內容、信用政策、合同期限、收入確認方式、回款情況等，說明標的對主要客戶是否存在重大依賴，與前五大客戶相關業務合作的穩定性、可持續性，相關交易是否存在商業實質。

　　不過，華鯤振宇利潤水平并不高，2022的利潤率約為1.15%。

　　正因如此，公司凈資產也較低，截至2023年9月30日，華鯤振宇凈資產為2.06億元。

　　公司坦言，華鯤振宇存在較大規模的對外借款，并產生了較高的財務費用。截至 2023 年 9 月 30 日，華鯤振宇對外借款金額約49億元。

　　深交所要求公司說明，收入大幅增長、但凈利率持續較低的原因及合理性。

　　同時，深交所還要求公司說明，華鯤振宇是否面臨較高的償債壓力，是否影響其持續經營能力，以及上市公司是否有資金實力支持華鯤振宇業務發展。

　　按照華鯤振宇100%股權預估值30億元測算，對應靜態市盈率為69.11，較其截至2023年9月30日凈資產增值1354.05%。

　　一般而言，較高的估值溢價率都會有業績承諾與之匹配。

　　對此，高新發展表示，待相關審計、評估等工作完成后，上市公司將根據《重組管理辦法》的相關要求與交易對方就業績承諾和補償、減值測試等事項進行協商，并另行簽署相關協議。

　　深交所要求公司結合華鯤振宇經營業務特點、市場可比案例、歷史估值情況等，說明本次交易預估值的合理性。

　　深交所還要求公司說明選取可比公司的合理性、公司高市盈率的合理性，最終說明此次購買資產定價是否公允，是否存在損害上市公司利益的情形。

　　多家公司透露合作情況

　　華鯤振宇在A股市場早已“聲名鵲起”。

　　公司高管曾透露，作為四川百強企業以及西南最大的算力企業，華鯤振宇在華為鯤鵬和昇騰整機生態中出貨量位于第一，也成為了華為第一個“鯤鵬+昇騰”雙領先能力的認證伙伴，公司能力也得到了華為及業內伙伴一致認同，成為國內信創產業的領軍企業。

　　不少投資者也在互動平臺上，向多家公司詢問其與華鯤振宇的合作情況。

　　例如，銀信科技10月18日在投資者互動平臺表示，公司是華鯤振宇天宮系列服務器的經銷商，相關業務量在公司系統集成業務收入占比較小。

　　宇信科技10月18日在投資者互動平臺表示，宇信是華鯤振宇金融行業全國的鉆石經銷商，宇信的軟件產品和華鯤振宇完成了產品兼容性適配，在銀行相關業務上有落單。

　　東方通10月16日在投資者互動平臺表示，公司應用服務器產品TongWebV7.0已與華鯤振宇天宮之印系列服務器完成產品兼容性互認。

　　北信源10月16日在投資者互動平臺表示，華鯤振宇是國內領先的智算存一體化算力產業領軍企業。北信源與華鯤振宇是生態合作伙伴關系，且全資子公司北信源系統集成有限公司與華鯤振宇在產品和技術領域有相關合作。公司將繼續秉承專業、專注的態度致力于產品創新與研發，不斷提升產品性能和服務品質，加強與更多優秀企業合作實現產業共贏。

　　（文章來源：中國基金報）

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責任編輯：王婉瑩