21世紀經濟報道 韓一 北京報道

　　小農機械生產商威馬農機股份有限公司（簡稱“威馬農機”）回復第二輪問詢。

　　其最新招股材料顯示，威馬農機在2019年至2021年實現營業收入分別為5.07億元、6.44億元和7.73億元，歸屬凈利潤分別為4486.09萬元、6173.37萬元和7103.03萬元。

　　綜合來看，威馬農機在報告期營收的平均復合增長率達23.44%，歸屬凈利潤復合增長率達25.83%。

　　威馬農機的業務規模呈持續增長，經營業績增長良好，表現出較強的成長性，靚麗的業績下，市場關注威馬農機多個關鍵詞。

　　研發投入

　　招股書顯示，威馬農機前身威馬有限成立于2009年5月12日。

　　十余年發展，公司已是國內領先的山地丘陵農業機械制造商，擁有重慶市丘陵山區耕整地機械工程技術研究中心、重慶市認定的企業技術中心。

　　截至招股書簽署日，威馬農機共計131項專利，其中發明專利9項。

　　報告期內，威馬農機主業仍是從事山地丘陵農業機械及其他動力機械產品的研發、生產和銷售，其中山地丘陵農業機械產品包括耕整地機械、田間管理機械、農用搬運機械、收獲機械等，其他動力機械產品包括掃雪機、發電機組等。

　　據中國農業機械工業協會統計數據，威馬農機的山地丘陵專用微耕機系列產品銷量自2018年起已連續四年獲得全國銷量第一，并連續多年位居國內微耕機出口量之首。

　　威馬農機的微耕機系列產品在成熟度、技術水平等方面處于行業領先。

　　威馬農機認為，報告期內，公司山地丘陵農業機械類產品銷售收入占主業收入的比重分別達81.72%、77.78%和71.17%，是公司主要收入來源，目前已成為國內行業領先的企業，公司正致力于打造世界山地丘陵農機頂級品牌。

　　擁有行業領先地位的威馬農機在闖關創業板市場時，亦被深交所板塊發出定位之問。

　　“發行人技術創新性與先進性的具體體現，是否有較高的競爭壁壘？”

　　首輪問詢中，深交所對威馬農機的核心技術、研發投入等連續發問，要求公司對研發費用少且整體下降、研發費用率大幅低于同行業可比公司平均水平等情況做出進一步說明，并要求公司圍繞“三創四新”的具體特征，闡述上市創業板的合理性。

　　8月16日，威馬農機回復第二輪問詢，深交所首要問題再次聚焦公司的創業板定位和研發費用。

　　據21世紀經濟報道記者了解，相比同行業可比公司的專利和研發投入，威馬農機披露的研發實力明顯不具備優勢的競爭力。

　　報告期內，公司的研發費用分別為985.27萬元、915.80萬元和1360.34萬元，占各期營收比重分別僅為1.94%、1.42%和1.76%，低于同行業可比公司平均3.95%、3.82%、3.35%的水平。

　　2021年，農用機械龍頭一拖股份（601038.SH）的研發費用達4.15億元，占同期營收的4.51%；園林機械龍頭大葉股份（300879.SZ）研發費用4939.19萬元，占營收的3.07%；從事電機類產品、通用汽油機生產研發的神馳機電（603109.SH）研發費用6291.75萬元，占營收的2.58%；從事通用動力機械的綠田機械（605259.SH）研發費用5624.94萬元，占營收的3.50%；專注水泵的君禾股份（603617.SH）研發費用3026.61萬元，占營收的3.10%。

　　“威馬農機的研發投入低于同行業，主要因素受限農用機械領域的傳統化產業發展。”東北證券分析人士向21世紀經濟報道記者表示，根據國家產業政策，農業領域正大力推進集約化、規模化、標準化生產，農機行業的發展趨勢為綜合化、大型化、智能化，威馬農機所處的山地丘陵農業機械市場受限于土地地形等因素，產品實現大型化、集約化發展，行業產品的小型化、專用化屬性需要融合更多的先進技術，同時在大農業形式下，細分領域有限的市場空間能否支撐更多的研發投入，也值得觀察。

　　低盈利市場

　　威馬農機的經營數據顯示，公司的耕整地機械產品在報告期各期的收入占比分別為54.47%、51.08%和46.36%，呈現持續下降趨勢。

　　公司專用微耕機系列產品銷量自2018年起已連續四年位居全國銷量第一，反映在公司的營收層面卻仍有壓力。

　　報告期內，威馬農機的主要收入市場來源于國際業務，公司依靠境外銷售收入的占比分別為3.66億元、4.84億元和6.03億元，占公司各期主業收入的比重分別為72.30%、75.38%和78.24%。

　　這意味著微耕機國內銷量第一的威馬農機2021年7.73億元的營業收入中僅有1.7億元是立足國內市場，由此可見山地丘陵農業機械國內市場的市場空間和競爭格局。

　　國際市場來看，威馬農機表示公司產品已銷往瑞典、印度、巴西、菲律賓、俄羅斯、伊朗、加拿大、美國等全球70多個國家和地區。

　　報告期內威馬農機對美國的出口銷售額占比僅分別為1.27%、2.44%、0.95%，公司的產品境外銷售市場主要是俄羅斯、菲律賓、烏茲別克斯坦、埃及、摩爾多瓦、羅馬尼亞等市場。

　　“歐美市場早已實現農業現代化，對農業機械設備的需求多是大中型、智能化、復合型產品，傳統的小農經濟農業機械很難有市場。”上述券商分析人士向21世紀經濟報道記者表示，不僅農業機械主流的國際市場已走向高端、智能化，目前國內市場也面臨著農機裝備轉型升級市場要求。

　　2021年出臺的《2021年重點強農惠農政策》也表示，農機補貼將傾向于糧食生產薄弱環節、丘陵山區特色農業生產急需的機具以及高端、復式、智能農機產品。

　　換言之，傳統、低端的農業機械領域將面臨著更為激烈的市場競爭壓力。

　　21世紀經濟報道記者了解到，受限于激烈的行業競爭，國內農業機械行業廠商正經歷激烈整合，中小規模的農機企業難以實現規模經濟，生產規模小和競爭能力弱的農機企業正逐漸退出市場。

　　從國內的農機企業數量來看，2016年我國農機規模以上企業（收入規模大于2000萬元）數量為2496家，到2020年年底時，僅剩1615家，降幅高達35.3%。

　　如此激烈的行業競爭格局下，威馬農機的小農機械產品已面臨著盈利能力持續下滑的經營現狀。

　　據其招股書披露，報告期內，威馬農機的內銷毛利率分別為17.94%、16.73%和17.61%，外銷毛利率分別為17.58%、16.80%和14.81%，公司主營業務毛利率分別為17.68%、16.78%和15.42%。

　　2021年，行業領先的威馬農機主業毛利率僅為15%，并且正呈現著不斷下滑的趨勢，如何保持公司產品的競爭力和盈利能力，成為公司上市難以邁過的經營問題。

　　招股書中，風險提示項，威馬農機首要提示“未來若出現因市場競爭加劇、貿易摩擦增加等因素導致的銷售價格下降，或因原材料價格、用工成本大幅上升導致的產品成本上升，均可能導致未來公司產品毛利率下降”。

　　面對市場的轉型升級要求，威馬農機將作何應對？對此21世紀經濟報道記者致電公司證券部和董秘辦采訪，但是截至發稿并未獲得回應。

　　尋新路徑

　　查閱威馬農機招股書不難發現，報告期內，公司的現有的傳統產品已經面臨著較大的產銷壓力。

　　報告期各期，公司山地丘陵農業機械產品的產能利用率僅分別為67.48%、75.98%和76.01%。

　　招股書中，威馬農機也認識到，未來我國農機產品的先進性、可靠性、適應性、安全性將進一步增強，逐步向高質量、高科技、高性能和多功能的方向發展，農業機械裝備逐步實現產品的升級換代。

　　“山地丘陵農業機械行業集中度不高，市場份額較為分散，且新的競爭者不斷涌入，市場呈現出同質化競爭格局。”威馬農機稱，隨著行業內各企業資金投入的不斷加大、技術進步的不斷加快以及服務手段的不斷加強，市場競爭將更為激烈。若公司不能有效提升自身綜合實力，則有可能在未來的市場競爭中處于不利地位，公司經營業績將受到不利影響。

　　而目前國家正針對水稻、玉米、小麥、棉花等農作物生產過程，聚焦“耕、種、管、收”等關鍵作業環節，積極推動運用智能、自主、無人作業的農業智能化裝備實現農業種植和管理集約化、少人化、精準化。

　　威馬農機如何破局日益激烈的市場競爭和產業升級？

　　根據此次募資計劃，威馬農機擬募資3.51億元，其中2.27億元用于公司智能化柔性化生產基地，7460.49萬元用于丘陵山區農用機械研發技術中心建設，1.5億元用于營銷服務渠道升級。

　　公司擬借智能化柔性化生產基地和丘陵山區農用機械研發技術中心建設募投項目提升公司的業務升級。

　　威馬農機表示，將借助智能化柔性化生產基地項目，圍繞“智能制造”進行深度布局，建設標桿型基地，助力產業升級，該項目完成后，將顯著增加公司產能儲備，助力公司新技術、新產品的產業化落地，同時為公司新產品產業化儲備產能，搭建滿足SKD模式和CKD 模式的全新產線。

　　而公司的山地丘陵農業機械國家企業技術中心建設項目，被看成是威馬農機打造國家企業技術中心的必由選擇，將橫向豐富公司產品結構、縱向提升公司產品品質，是公司布局的應對外部競爭、鞏固競爭優勢的基地。

　　根據此次募投計劃，威馬農機募投項目總投資額為3.51億元，占公司報告期末總資產和凈資產的比重分別達66.59%和105.25%。

　　這意味著，這并不是一個簡單計劃。后續其IPO進展值得關注。

　　（作者：韓一 編輯：李新江）

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責任編輯：周唯