21世紀經濟報道見習記者 唐婧 北京報道

　　8月29日，美元指數刷新20年新高，非美貨幣紛紛調整，離岸人民幣兌美元跌破6.93，在岸人民幣兌美元跌破6.92，雙雙刷新兩年低位。

　　分析師普遍認為，人民幣匯率今日下挫與上周五美聯儲主席鮑威爾的鷹派表態有關。盡管市場已經預料到鮑威爾會在杰克遜霍爾全球央行年會上放鷹，但沒想到鮑威爾和其他美聯儲官員竟然奏響了鷹派“大合唱”，上演了一出“鷹上加鷹”。

　　鮑威爾在上述全球央行年會上僅發表了8分鐘的講話，卻明確地傳達了鷹派信號：美聯儲將繼續堅定不移抗擊通脹，哪怕代價是一定的經濟增長。美聯儲其他幾名官員也在“敲邊鼓”給鮑威爾打氣，明確表態加息步伐不能停止。

　　具體而言，鮑威爾的講話有三個要點：

　　第一，聯邦公開市場委員會（FOMC）目前的首要任務是將通脹降到2%的目標水平。第二，盡管美國7月通脹數據下降令人欣慰，但單個月的下降還遠不足以使委員會確信通脹的拐點已經出現。第三，恢復物價穩定可能還需要美聯儲在一段時間內保持緊縮的政策立場。歷史的經驗教訓告誡美聯儲不要“過早”放松政策。

　　在鮑威爾講話結束后，美國聯邦基金利率期貨暗示，市場認為美聯儲9月將加息75個基點的概率，由原本不到50%上升至超過60%。8月29日周一，聯邦基金期貨顯示9月份加息75個基點的可能性已經升至70%以上。

　　中金公司研報認為，美聯儲對抗通脹還有很長的路，建議投資者勿對美國貨幣重回寬松過度期待。近期市場存在一種觀點，認為隨著美國經濟下行壓力增加，美聯儲將放緩加息，并在明年某個時候開始降息。這種想法或是不成熟的，站在當下，不應對美聯儲降息有過多奢望。此外，鮑威爾還提到6月點陣圖預計至2023年底聯邦基金利率都將在略低于4%的水平。鑒于此，預計美聯儲將繼續加息至2023年，如果8月非農就業和CPI數據表現良好，不排除在9月22日的議息會議上再次加息75BP的可能。

　　人民幣為何下跌？

　　南華期貨宏觀外匯分析師周驥對21世紀經濟報道記者表示， 本輪人民幣下調的原因，無疑與近期美元指數的強勢以及央行調降LPR利率有關。美元指數的強勢，究其原因主要由幾點因素在支撐：一是上周初，一些美聯儲官員不斷釋放鷹派講話，尤其是美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上強調持續緊縮的言論，大大抬升了市場對美聯儲繼續采取激進貨幣緊縮的預期；二是歐洲能源危機再起，市場再次燃起對歐元區經濟前景的擔憂，歐元承壓、美元受益。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青向記者分析，近期人民幣兌美元匯率走低，但對非美貨幣整體上處于偏強運行態勢，背后有兩個原因：首先，近期美元大幅升值，造成人民幣匯價被動走低。8月15日以來，受多位美聯儲官員貨幣政策強硬表態的影響，美元指數由降轉升，短短10個交易日大幅上揚3.43%，這是同期人民幣兌美元貶值2.22%的主要原因。

　　事實上，從匯價波動幅度上可以看出，人民幣貶值幅度明顯低于美元升值幅度，韌性明顯。也就是說這段時間人民幣兌歐元、日元等其它主要非美貨幣都出現了不同程度的升值，整體上處于偏強運行態勢。背后是近期我國出口額保持強勁增長，國內經濟整體處于修復軌道，市場對人民幣穩定預期增強。

　　其次，8月15日央行下調政策利率，帶動國內10年期國債收益率下行約10個基點；與此同時，多位美聯儲官員鷹派表態后，美債收益率上行，中美利差倒掛幅度加大。這在一定程度上推動近期人民幣兌美元貶值。但從結果來看，這一因素影響程度較小，并未改變人民幣整體的運行態勢。也就是說8月降息帶來的中美貨幣政策差異加大，并非近期人民幣走低的主要原因。預計有可能增強后續國內靈活調整宏觀政策的信心。

　　下半年人民幣匯率仍存壓力

　　王青認為，下半年人民幣兌美元可能仍存在一定貶值壓力。展望未來，美元還將保持階段性強勢，伴隨下半年美聯儲持續加息，10年期美債收益率還有一定上行空間，中美利差倒掛幅度有可能進一步加大。不過，伴隨國內經濟修復勢頭增強，加之我國國際收支狀況有望保持順差局面，人民幣貶值預期很難有效聚集，下半年人民幣兌美元匯價中樞有望保持在6.7至6.9區間，特別是三大人民幣匯率指數將繼續保持偏強運行態勢。這意味著年內人民幣兌美元貶值壓力不會對宏觀政策靈活調整構成實質性掣肘。

　　據悉，匯率指數作為一種加權平均匯率，主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動，能夠更加全面地反映一國貨幣的價值變化。參考一籃子貨幣與參考單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。

　　周驥表示，對于人民幣匯率下半年的走勢，美聯儲9月議息會議至關重要。屆時市場對于美聯儲的加息預期有可能會調整，在此之后外匯市場的走勢不確定性較大。在此之前，預計美元指數的強勢仍將延續，110一線將是關鍵阻力位。

　　在他看來，在美元指數強勢不改，中美利差倒掛仍將持續一段時間的背景下，人民幣匯率在美聯儲9月議息會議前仍將面臨不小的貶值壓力。如果美國經濟、就業、通脹數據超預期，或美聯儲態度偏鷹派、加息路徑超預期，不排除人民幣匯率在年內破7；但若上述事件不及預期，預期人民幣匯率的貶值壓力會有所減緩。

　　盡管人民幣匯率后市存在一定的貶值壓力，但分析師普遍認為企業應當堅守匯率風險中性的理念。王青認為，對外貿企業而言，準確判斷匯率走向難度極高。因此，無論是進口還是出口企業，都要堅持財務中性原則，盡快學會利用遠期、期權等外匯避險工具管理匯率風險。特別是在當前及未來一段時間匯市波動加劇的背景下，可適當縮小外匯風險敞口，避免在匯率波動中“裸奔”而招致損失，尤其要避免單邊押注。最后，對外貿企業來說，盡可能使用人民幣結算，也是規避匯率風險的一個有效方式。

　　周驥建議，當前外匯市場的不確定性較大，建議外貿企業樹立風險中性原則，并根據自身情況合理運用金融工具，及時進行外匯敞口風險管理，切不可“裸奔”。

　　（作者：唐婧 ）

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責任編輯：劉萬里 SF014