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全球市場過山車 人民幣跌近千點后轉漲
作者： 周艾琳
[ 由于不確定性超出預期，導致美元走勢轉強，從而引發人民幣匯率波動。但機構普遍預計，今年美元對人民幣的任何重大反彈都將是有限的。原因在于，美國預算赤字或繼續惡化，且美國貿易赤字在短期內不太可能改善，即使大選的不確定性提高導致美元受避險資金追捧，長期也可能回到走弱的軌道。 ]
[ 避險資產暴漲，10年期美債收益率大跌10%報0.793%，美元指數攀升至94以上。VIX恐慌指數從28的水平飆升至35左右。 ]
美國大選仍在繼續，結果預計需要更長時間才能揭曉，當前不確定性主導市場。
受選情影響，北京時間11月4日，全球金融市場上躥下跳，美股期貨上演了戲劇性的逆轉——納指期貨一度上漲熔斷，而后在當日下午3時后轉跌1.2%；歐洲股市開盤集體下挫，法德股市跌超2%。同時，避險資產暴漲，10年期美債收益率大跌10%報0.793%，美元指數攀升至94以上。VIX恐慌指數從28的水平飆升至35左右。
在美元反彈下，金價跌至1890美元/盎司附近。人民幣匯率也出現了較大波動，離岸人民幣一度跌近千點，但此后跌幅大幅收窄，截至4日19:50，離岸人民幣對美元轉漲，報在6.6822附近。
面對美國大選接下來可能出現有爭議的結果，交易員普遍認為，是時候系緊安全帶了。
全球避險情緒攀升
北京時間11月4日，美元指數和美債大幅走高。美元指數一度在短短半小時內從93.06快速拉升至94.32附近，美債價格更是飆升，收益率快速走低，10年期美債收益率降至0.793%，跌破了200日移動均線。
如果說美債和美元指數的攀升是因為市場在不確定性高企的背景下需要避險，那么美股期貨的波動之大則令人瞠目。
美股期貨先是持續拉升，納斯達克100指數期貨漲幅一度擴大至4%，觸及熔斷暫停交易2分鐘；標普500指數期貨漲幅約2%。然而到了15時45分左右，納指期貨又大跌超1%，截至16時40分再度小幅轉漲。
FXTM富拓市場分析師陳忠漢對第一財經表示：“從市場初步反應看，投資者似乎希望維持現狀，不管是政府的構成還是股市。美國參議院可能繼續保持民主黨和共和黨兩黨分庭抗禮局面，而這會延緩美國通過新財政刺激方案的進程。這樣的前景促使股市重新依靠中流砥柱科技股走高。納斯達克100指數期貨漲幅超過道指和標普500指數期貨，一度觸及熔斷，暫停交易，隨后回吐漲幅。”
此外，黃金波動也異常劇烈。近期黃金與美股更多為正相關關系，而與美元指數則呈負相關關系，黃金當日早間曾從1916美元/盎司的水平大幅跌至1882美元/盎司，高低波幅達1.77%，傍晚則從低位攀升至1895美元/盎司附近。
之所以市場劇烈波動，與大選結果與民調差距較大不無關系，“藍潮”（即民主黨大幅領先）并未出現。此前市場已為再通脹邏輯定價，而現在又開始重新定價，但鑒于大選結果不到最后一刻難以明朗，因此市場在重新定價的過程中又極易出現來回波動。具體到板塊上，“拜登交易”模式(即順周期板塊)主要利好新能源、消費等板塊，而“特朗普交易”模式下，傳統能源、科技、金融、軍工有望受益，基建、醫藥也會有不錯的表現。
截至記者發稿，點票仍在繼續，還有7個州尚未揭曉結果，不確定性還很大。其中威斯康星州已經“翻藍”；而擁有20張選舉人票又是關鍵搖擺州的賓夕法尼亞州，規定11月6日前到達的郵寄選票都有效，因此該州最快完成點票統計可能要等到6日。
隨著威斯康星州“翻藍”，截至北京時間19:30，美元指數已轉弱至93.66附近。
人民幣大跌后轉漲，A股波瀾不驚
受外圍市場影響，人民幣也出現較大幅度的波動。4日上午，離岸人民幣對美元一度大跌近千點，跌穿多個重要關口至6.7748水平，中午前后跌幅收窄至6.6936左右，此后又經歷了一輪下跌和反彈。截至當日19:50，離岸人民幣對美元轉漲，報在6.6822附近。在岸人民幣對美元16:30則收報6.7138，較上一交易日跌254點。
東方匯理銀行表示，由于不確定性超出預期，導致美元走勢轉強，從而引發人民幣匯率波動。但機構普遍預計，今年美元對人民幣的任何重大反彈都將是有限的。原因在于，美國預算赤字或繼續惡化，且美國貿易赤字在短期內不太可能改善，即使大選的不確定性提高導致美元受避險資金追捧，長期也可能回到走弱的軌道。
比起匯市，A股顯得波瀾不驚。北向資金4日小幅凈流入2.36億元，上證綜指收盤漲0.19%，全天窄幅波動。整體來看，全部A股上市公司三季報累計凈利潤同比增速為-6.14%，較中報的增速回升超10個百分點，盈利改善進一步加速。
當前，大量國際資金在場邊觀望、靜候進場，而盈利和估值是下一步的關鍵。事實上，從北向資金的調倉已可看出端倪。9月北向資金“出逃”白酒、家電等食品飲料以及銀行板塊，而10月，這些資產又重新獲得回補，合計買入金額達到了95億元，其中，買入銀行股約為40億元，這與這些行業的基本面改善不無關聯。
以食品飲料為例，前三季度實現業績增速為12%，相較上半年不足10%的增速為快。而通過上市銀行三季報數據來看，前三季度歸母凈利潤增速-7.7%，負增長情況有所改善，二季度則為-23%。資產質量方面，大部分銀行出現明顯好轉。此外，家電行業業績第三季度單季增長17%，相比第二季度下滑17%出現了明顯改善。
野村東方國際對記者表示，短期A股市場的區間震蕩可能將延續，在此過程中，優質個股或受資金面壓力影響遭錯殺，出現中長期的買入機會，建議加大對以下領域的關注——基本面復蘇較快的可選消費如家電、輕工、傳媒和汽車等；低估值且股價已大部分計入悲觀預期，資產質量逐漸好轉的銀行、保險和地產龍頭；受益“十四五”規劃，具備全球技術和產出優勢的科技行業如新能源車、半導體和消費電子等行業龍頭。
下一階段關注什么？
美國大選的不確定性終將過去，投資者將更多著眼于長遠趨勢。
首先，隨著歐美國家二次疫情暴發，美國何時推出新一輪財政刺激、規模多大將是關鍵。外界預計，美國新一輪財政刺激規模可能縮水；而且，短期內，美國經濟的復蘇可以依賴第一輪財政刺激后形成的居民儲蓄緩沖，但大規模對公眾接種疫苗起碼要到明年二季度，在此之前經濟復蘇仍將面臨波折，這也將對全球造成溢出效應。
國際貨幣基金組織（IMF）原副總裁朱民近期表示，危機分為幾個階段——首先是流動性危機，這一危機已因央行放水而緩解；但困難還有，第二階段就是償付性危機或企業危機，如今第二波疫情來襲，未來企業破產的到來和高失業率持續將是最大的挑戰。朱民說，破產高峰會在危機的中期階段發生，即今年四季度和明年上半年。
若財政政策不及預期，美聯儲或承受更大的寬松壓力。美聯儲將于北京時間11月6日凌晨3時宣布議息會議決議，盡管近階段外界認為美聯儲不會有所行動，但持續維持零利率和擴大資產購買是必要的安排。“在全球債務飆升的背景下，未來主要看央行還有多少空間（央行擴表以支持財政），以及市場和央行的博弈。當前市場堅信央行需要繼續寬松，因為經濟如此疲弱，只要一加息，破產潮就在后頭。美聯儲自3月以來已擴表近70%，甚至購買了高收益債、商業票據等資產。”朱民稱。
目前，美聯儲每月購買800億美元美國國債和400億美元MBS（抵押貸款支持證券），規模比2008年次貸危機后推出的每月850億美元的QE3規模更大。但根據道明證券的統計，自今年3月以來，美聯儲購買債券的加權平均期限僅為6年，是QE3時期12年久期的一半。因此未來隨著國債發行量攀升，如何控制長端收益率就成了美聯儲面臨的挑戰。
此外，歐洲央行正在辯論12月應當擴大疫情緊急購置計劃(PEPP)還是資產購置計劃(APP)，最終決定可能是在兩者之間取折中，規模均予以擴大，但進一步降息可能性很小。第二波疫情令歐洲各國再度封城，市場憂慮該區經濟會否再次陷入衰退。
責任編輯：邵宇翔
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