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　　6月13日，貴州茅臺2022年年度股東大會將在茅臺國際大酒店召開。作為A股白酒一哥，貴州茅臺的股東大會總是備受市場關注，本屆股東大會依然如此。而相較于以往的股東大會，本次會議有一項議案在投資者中更是引發了不小的爭議，那便是公司準備出資百億元布局產業發展基金的議案。

　　支持者認為，貴州茅臺貨幣資金充足，投資基金好過“存銀行”。質疑者亦有之。“敗筆之作”有投資者在股吧里說道。一方面，當前產業基金依然存在“監管力度不夠、退出難”等問題。另一方面，近年來A股上市公司多元化布局遭遇“地雷”的案例不在少數，特別是云南白藥（SZ，000538）炒股巨虧、格力電器（SZ，000651）跨界造車被拖累等案例近在眼前。以上種種來看，貴州茅臺是否應該跨界去做基金投資，或許的確值得商榷。

　　貴州茅臺投資產業基金的爭議

　　5月中旬，貴州茅臺公告宣布，公司擬以自有資金參與設立“茅臺招華基金”“茅臺金石基金”兩只產業發展基金，兩只基金公司認繳出資額均為50億，占比90.74%，首期實繳20億，三次實繳比例原則為40%、30%、30%。基金投資期為5年，退出期為5年，經執行事務合伙人同意可延期1年。

　　上述兩只產業基金的投資范圍包括但不限于新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。基金設置業績報酬計提基準為6%。

　　“茅臺要百億布局產業基金”的消息一出便在市場上激起千層浪。

　　一些券商發布研究報告稱，貴州茅臺現金流充裕，產業發展基金的設立是公司積極探索新資金管理方式的體現。任澤平也通過澤平宏觀發文稱：“體現了茅臺探索資金管理新理念的決心”。

　　誠然，從現金管理的角度來看，茅臺目前大量資金以存款形式存在，資金利用效率不高。對于每年都會流入大量現金的貴州茅臺來說，用一小部分資金進行產業投資，不失為一種提高現金利用效率的選擇。

　　與不持股的評論人士相比，部分持股的中小投資者對貴州茅臺此舉的看法更為多樣化。

　　有人認為，資金閑著也是閑著，投資理財可以廣開財路。但也有一些投資者明確持反對意見。“這個我反對！不想虧錢就別干！”有投資者在公司股吧里說道，“堅決反對”“真是不務正業！”“與茅臺主業無關，長期支付管理費，基金長期業績根本跑不贏茅臺自己股票的業績，（資金）還不如用于回購。”

　　數據顯示，貴州茅臺一直受到基金青睞。2019年二季度末，貴州茅臺超越中國平安，成為公募基金頭號重倉股，此后兩年始終是公募基金最愛。直到2021年三季度末，公司被寧德時代超越。不過，到去年二季度末，貴州茅臺重新成為公募基金頭號重倉股。截至去年四季度末，共有1715只基金重倉持有貴州茅臺，合計持股市值達1804.81億元。同時，在A股歷史分紅回報率排行榜單上，貴州茅臺也以逾50倍的分紅回報率位居冠軍。

　　有投資者不解地問：“基金公司凈買入市值最大的（股票）是貴州茅臺，基金覺得貴州茅臺是最好的公司來投資，公司成立基金，難道去買（相對更）垃圾（的資產）？”

　　諸多“不務正業”失敗案例在前

　　對于中小股東的疑慮，貴州茅臺其實也是心知肚明。

　　此前，在業績說明會上，貴州茅臺董事長丁雄軍表示，公司參與設立基金主要目的是借助專業投資機構優勢提升資金收益率，為全體股東創造價值。

　　丁雄軍還稱：“管理層比廣大中小股東更加關注基金投資的效果以及潛在的風險，因此我們也進行了周密的方案設計，通過出資架構、管理機制、激勵機制，保證基金的各參與方目標一致，行動一致，利益一致”。

　　但值得一提的是，一些知名上市公司也曾打著“為公司和股東謀取較好的投資回報”的旗號，進行了各種騷操作，但在“不務正業”上面吃了大虧。

　　“看看云南白藥，炒股虧成啥樣。”有投資者在貴州茅臺的股吧里說道。

　　早些年，云南白藥前些年在證券投資上一直是小打小鬧，到2019年突然大幅加大投入額度，也一度嘗到了甜頭。然而，隨著資本市場行情的變化，云南白藥的證券投資收益開始從盈利變為巨虧。進入2022年之后，云南白藥開始減少了股票投資規模，但這一年仍然出現了大額證券投資虧損。

　　好在公司迷途知返，今年2月，云南白藥曾對外表態稱：“公司會在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模，逐步減倉，不繼續增持”。

　　格力電器跨界被拖累的經驗教訓也比較深刻。

　　2016年度，格力電器擬用130億元收購珠海銀隆，在原有的空調等家電業務基礎上增加鈦酸鋰電池、新能源客車和配套充電設施、儲能系統業務。

　　彼時，格力電器的舉動遭到了中小股東前所未有地奮起反對，甚至引發董明珠在股東大會上發火。但格力電器這場跨界最終告吹。