作者： 亓寧

　　3月16日，中國華融資產管理股份有限公司（下稱“中國華融”）、中國光大銀行股份有限公司（下稱“光大銀行”）雙雙發布公告，前者持有的光大轉債已完成轉股。這也意味著，中國華融成為光大銀行主要股東。

　　自3月9日以來，中國華融連續增持光大銀行可轉債，截至3月8日、3月9日分別持有光大轉債7881.88萬張、1.22億張，占光大轉債總發行量比例從20.27%增長到40.56%。隨后3月13日，光大銀行曾公告稱，該行董事會當日審議通過了關于中國華融擬成為公司主要股東的議案，并將向中國銀保監會申請核準。

　　從3月16日雙方公告來看，上述轉股事宜已獲得監管部門批準，中國華融持有的約1.40億張光大轉債（占光大轉債發行總量的46.73%）已轉為A股普通股，轉股后持股比例或在7%以上。

　　緩解光大銀行資本壓力

　　上述光大轉債（債券代碼“113011”）系光大銀行2017年3月17日向社會公開發行，總數量3億張，對應發行金額300億元，期限6年，同年4月5日起在上交所掛牌交易，同年9月18日起可轉股。2023年3月16日是光大轉債到期日和兌付登記日。按照《上交所股票上市規則》，3月13日為光大轉債最后交易日，3月16日為最后轉股日。

　　截至去年年末，尚未轉股的光大轉債金額為人民幣241.99億元，占光大轉債發行總量的比例約為80.66%，中國華融持有數量占比已經超過未轉股數量一半。按照光大銀行今年1月公布的最新轉股價格3.35元/股計算，上述約1.40億張光大轉債轉股后，對應中國華融持有光大銀行A股普通股數量約為41.85億股，僅次于去年三季度末該行第三大股東華僑城集團有限公司持有的42億股（占比7.77%）。依據光大銀行披露的最新股本數，中國華融持股比例在7.75%左右。

　　廣發證券銀行業分析師倪軍分析，中國華融此時大幅增持光大轉債幾乎沒有套利空間，而是作為戰略投資者溢價轉股，此舉不僅降低了光大銀行到期償付壓力，還能有效補充核心一級資本，緩解其資本壓力。

　　其他持有人中，光大銀行第一大股東光大集團截至去年6月末還持有票面金額約29.09億元，占比12.02%。據倪軍此前測算，若光大集團和中國華融持有光大轉債均選擇轉股，光大銀行核心一級資本充足率將至少提升0.10pct至8.79%，超出監管要求約1.04pct。

　　中國華融有何考慮

　　根據光大銀行公司章程，所謂主要股東是指持有或控制該行百分之五以上股份或表決權，或持有資本總額或股份總額不足百分之五但對本行經營管理有重大影響的股東。其中“重大影響”包括但不限于向該行派駐董事、監事或高級管理人員，通過協議或其他方式影響該行的財務和經營管理決策以及中國銀保監會或其派出機構認定的其他情形。

　　據記者了解，此次中國華融增持光大轉債并轉股均是使用自有資金。不過，中國華融為何“突擊”借道可轉債“施以援手”？“虧本”入局光大銀行對其自身經營有何影響？

　　3月13日光大轉債收盤價為104.91元，已接近到期贖回價格105元，按照當日A股收盤價3.06元/股，轉股溢價率約為14.85%。這也意味著，中國華融此時買入光大轉債后轉股將面臨近15%的損失。從3月16日最后轉股日表現來看，光大銀行收盤價3.13元/股距離轉股價3.35元/股仍有7%左右空間。

　　“對中國華融來說，相同的股份，從二級市場直接購買會引起價格波動，每股實際成本可能會超過3.35元，溢價轉股反而相對劃算。”倪軍在研報中分析，作為戰略投資者，中國華融應對光大銀行未來發展持有較大信心，近幾年光大銀行每年分紅比例一直位于25%~30%區間，未來成長性和高分紅也將彌補這部分溢價損失。

　　3月19日，中國華融發布盈利警告：經初步測算，該集團2022年度歸屬于本公司普通股股東的凈虧損預計為人民幣276億元左右。其中，2022年下半年較上半年實現減虧101億元左右。

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責任編輯：李桐