來源：王五說說看

　　2020年11月原本將要在香港和上海兩地同時(shí)上市的螞蟻集團(tuán)收到暫緩上市的通知，原因?yàn)閷?shí)際控制人及董事長(zhǎng)、總經(jīng)理被監(jiān)管約談以及金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生重大變化，螞蟻集團(tuán)不再符合上市條件。之后螞蟻集團(tuán)便進(jìn)入了整改階段。

　　2023年新年剛過，4天之內(nèi)發(fā)生了兩起與螞蟻集團(tuán)有關(guān)的重磅事件，先是螞蟻集團(tuán)旗下螞蟻金服完成增資擴(kuò)股并引入新股東，再是螞蟻集團(tuán)的控制架構(gòu)發(fā)生變更導(dǎo)致馬云不再是公司的實(shí)際控制人。

　　由此可見螞蟻集團(tuán)的整改已進(jìn)入收尾階段，螞蟻?zhàn)兂晌涹ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)解除，公司重啟上市迎來曙光。

　　螞蟻消金引入多位國(guó)資背景股東

　　1月4日重慶銀保監(jiān)局批準(zhǔn)重慶螞蟻消費(fèi)金融公司將資本金從80億提高至185億元人民幣的計(jì)劃。螞蟻金服是螞蟻集團(tuán)旗下最重要的子公司，原本的資本金為80億元，由7位股東組成，其中螞蟻集團(tuán)持股比例最高，達(dá)到50%。

　　增資擴(kuò)股后螞蟻金服的資本金上升至185億元，股東增加至12位，螞蟻集團(tuán)依然持股50%，剩下的11位股東中包括持有10%股份的杭州金投、持股6.491%的南洋商業(yè)銀行、持股2.158%的中國(guó)華融資產(chǎn)、持股1.192%的重慶市農(nóng)信投資集團(tuán)。

　　為何特地提及以上4位股東呢？因?yàn)樗麄兊谋尘安缓?jiǎn)單。

　　新入局的杭州金投搖身一變成為了螞蟻消金的第二大股東，該公司是杭州市政府旗下的公司；原本的第二大股東南洋銀行退居老三，這家銀行是中國(guó)信達(dá)的子公司，而中國(guó)信達(dá)是央企；中國(guó)華融資產(chǎn)同樣是央企，重慶市農(nóng)信投資集團(tuán)則為重慶供銷社下屬全資子公司。

　　螞蟻消金的股東中同時(shí)擁有地方國(guó)資、央企和供銷社，這意味著螞蟻金服正式納入國(guó)資監(jiān)管體系之中。

　　當(dāng)然，擁有螞蟻金服一半股權(quán)的依然是螞蟻集團(tuán)，而該集團(tuán)的實(shí)際控制人為馬云。不過，如今的情況發(fā)生了本質(zhì)變化。

　　精妙的控制權(quán)設(shè)計(jì)方案讓馬云曾是螞蟻集團(tuán)的實(shí)控人

　　1月7日，螞蟻集團(tuán)在官方網(wǎng)站發(fā)布了題為《螞蟻集團(tuán)關(guān)于持續(xù)完善公司治理的公告》，核心內(nèi)容即為馬云不再是集團(tuán)的實(shí)際控制人。

　　股權(quán)架構(gòu)調(diào)整前螞蟻集團(tuán)的控股情況如下圖所示。杭州君瀚和杭州君澳分別持有螞蟻集團(tuán)31.04%和22.42%的股份，剩下的46.54%股份由其他股東持有。

　　要理解馬云是如何控制螞蟻集團(tuán)的就得知道有限合伙企業(yè)的特殊規(guī)定。

　　我國(guó)的企業(yè)類型主要分成兩類，公司和合伙企業(yè)，后者又分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)，杭州君瀚和杭州君澳都是有限合伙企業(yè)。

　　要控制一家公司需要持有該公司50%以上的股份，出資少的小股東不可能凌駕于出資多的大股東之上。但有限合伙企業(yè)不同，股東分成兩類，一是普通合伙人、二是有限合伙人，負(fù)責(zé)有限合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)的必須是普通合伙人，而有限合伙人哪怕出資比例再高也只能作為戰(zhàn)略投資者分享財(cái)務(wù)收益。

　　杭州君瀚和杭州君澳的普通合伙人均為杭州云鉑，換言之，杭州云鉑作為兩家合伙企業(yè)的合伙事務(wù)執(zhí)行人合計(jì)持有螞蟻集團(tuán)53.46%（31.04%+22.42%）的股份，持股比例超過了一半。

　　杭州云鉑有5位股東，分別是持股34%的馬云以及包括螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟在內(nèi)的4位股東，均擁有22%的股份。

　　5位股東擁有的杭州云鉑股份比例都不高，看上去沒人能夠控制這家公司，但5人簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，大致內(nèi)容是另外4位股東在涉及螞蟻集團(tuán)決策事務(wù)時(shí)與馬云保持一致。

　　如此一來馬云便控制了杭州云鉑，而杭州云鉑能夠決定螞蟻集團(tuán)53.46%的投票表決權(quán)歸屬，馬云成為螞蟻集團(tuán)背后的實(shí)際控制人，哪怕其并沒有在集團(tuán)內(nèi)部擔(dān)任行政職務(wù)且持有的股份數(shù)量不多。

　　馬云失去控制權(quán)，螞蟻集團(tuán)進(jìn)入“割據(jù)”時(shí)代

　　這次調(diào)整后螞蟻集團(tuán)的兩大有限合伙企業(yè)股東的控制權(quán)發(fā)生了巨大變化，杭州君瀚、杭州君澳和其他股東持有的螞蟻集團(tuán)股份比例沒有改變但杭州云鉑不再是一家獨(dú)大，新的股權(quán)關(guān)系圖如下所示。

　　杭州君瀚的普通合伙人變成了一家新的公司——杭州星滔，該公司由包括馬云在內(nèi)的5位自然人股東控制，持股比例均為20%；杭州君澳的普通合伙人依然是杭州云鉑，但馬云不再是杭州云鉑的股東，公司由另外5位自然人各自持有20%的股份。

　　更加重要的是兩家普通合伙人的10位自然人股東之間不再有任何一致行動(dòng)協(xié)議，大家各管各表決。杭州君澳持有的22.42%螞蟻集團(tuán)表決權(quán)與馬云沒有了任何關(guān)系，同時(shí)，馬云也無法控制杭州君瀚擁有的螞蟻集團(tuán)31.04%的表決權(quán)。

　　至此，螞蟻集團(tuán)不再有實(shí)際控制人，螞蟻也不再姓“馬”，股份分散使螞蟻集團(tuán)進(jìn)入“群雄割據(jù)”時(shí)代。

　　螞蟻失去了“主心骨”是好事，重啟上市指日可待

　　作為支付寶的母公司，螞蟻集團(tuán)為中國(guó)建立移動(dòng)支付體系和互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)立下了汗馬功勞，這是誰都無法抹滅的功績(jī)，但做大做強(qiáng)之后螞蟻原實(shí)控人馬云的“野心”變得越來越大，甚至想要憑借公司體量和個(gè)人知名度游離于監(jiān)管之外形成獨(dú)立的金融帝國(guó)。

　　沒有了枷鎖的資本猶如一頭猛獸，最終會(huì)為了利益?zhèn)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)和老百姓的權(quán)益，這是我們不能容忍的事情，監(jiān)管部門在其壯大到不可收拾之前提前介入。

　　2年多來螞蟻的金融杠桿降下去了、風(fēng)險(xiǎn)小了，引入了國(guó)資股東，完成了分業(yè)經(jīng)營(yíng)，股權(quán)架構(gòu)不再是一人獨(dú)大，無論從管理模式還是業(yè)務(wù)發(fā)展來看均更加合理。

　　表面上看螞蟻的核心人物馬云不再是實(shí)際控制人，公司好像失去了“主心骨”，實(shí)際上引入多名獨(dú)立董事后公司的治理水平得到提升，不僅能為社會(huì)創(chuàng)造更多的價(jià)值還可以更好地保護(hù)所有股東的權(quán)益，為螞蟻集團(tuán)成為上市公司打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　中國(guó)知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基本上均在境外上市（美股和港股），A股中沒有出現(xiàn)過它們的身影，我國(guó)資本市場(chǎng)要邁向成熟必須引入世界級(jí)的高科技獨(dú)角獸，螞蟻集團(tuán)的上市為重要一步，可以起到很好的示范作用。因此，螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板上市是好事。

　　在馬云還是螞蟻實(shí)控人的時(shí)候，監(jiān)管擔(dān)心龐然大物上市后馬云可能憑一己之力做出不利于公眾股東的事情，現(xiàn)在的螞蟻集團(tuán)不存在實(shí)控人了，擔(dān)憂已經(jīng)解除，螞蟻集團(tuán)重啟上市已無任何障礙，也許今年我們就能在科創(chuàng)板上看到它的身影。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014