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　　證券時報記者 陳見南

　　11月4日，北京證券交易所發布“首發陣容”——北證50成份指數樣本股名單，今日正式發布北證50成份指數實時行情，反映市場整體運行情況，提供投資標的和業績比較基準。北證50成份指數以2022年4月29日為基日，基點為1000點。

　　開市一年多來，北交所服務創新型中小企業主陣地作用持續有效發揮，126家公司合計募資逾260億元，其中超九成公司集中在新一代信息技術等戰略新興產業，近八成公司屬于中小型企業。

　　一年多來，北交所公司二級市場成交活躍度明顯提升，126家公司平均日換手率中位數為0.84%，交易活躍度提升超過100%。與A股市場整體相比，北交所交易活躍度仍有較大提升空間。隨著北證50成份指數亮相，融資融券政策出臺，以及市場普遍預期的一系列引入市場“活水”的政策措施推出，北交所交易活躍度有望得到進一步提升，以北證50成份指數樣本股為首的北交所優質公司估值修復值得期待。數據顯示，截至上周五收盤，北證50成份指數樣本股出類拔萃，超八成個股滾動市盈率低于所屬行業，16只個股低于行業50%以上，23只個股低于行業10%至40%。

　　北交所陸續出臺“政策禮包”

　　北交所服務創新型中小企業主陣地持續有效發揮作用。自開市以來，共有126家公司成功登陸北交所，合計募資超260億元，其中有7家公司募資超過5億元，99家公司募資在1億元~5億元。從行業分布來看，隸屬于新一代信息技術產業、高端裝備制造產業等戰略新興產業的公司數量超110家，占比近九成。從企業規模來看，有95家公司為中小型企業，占比超過75%，體現出北交所的包容度。

　　相比新三板時期，北交所公司二級市場活躍度有所提升。數據寶統計，自北交所開市以來，126家公司平均日換手率中位數為0.84%，相比登陸北交所前活躍度提升超100%。

　　“筑巢引鳳”，北交所加快制度建設，近日密集派送一周年“政策禮包”。11月18日，北交所公告下調交易經手費標準，自2022年12月1日起，將股票交易經手費標準由按成交金額的0.5‰雙邊收取下調至按成交金額的0.25‰雙邊收取，降幅50%。

　　11月4日，北交所發布北證50成份指數樣本股名單，擬于11月21日正式發布實時行情。11月11日，北交所發布《北京證券交易所融資融券交易細則》，配套發布《北京證券交易所融資融券業務指南》。在今年上半年，北交所轉板制度也正式落地，使我國多層次資本市場實現了真正意義上的互聯互通。

　　申萬宏源表示，融資融券政策出臺后，北交所市場流動性將進一步提升。同時，北證50成份指數的正式運行，將增加市場能見度，引入增量資金。

　　樣本公司盈利能力強

　　“栽好梧桐樹，引得鳳來棲”。北證50成份指數的發布和亮相，意味著北交所向成熟市場邁進了一大步，同時也是吸引長線資金的關鍵一步。北交所表示，根據指數編制方案，北證50樣本股按照市值規模和流動性選取排名靠前的50只證券，兼具代表性與成長性。

　　前五大權重股分別為吉林碳谷、連城數控、貝特瑞、穎泰生物、諾思蘭德，其中前三大權重股是“唯三”市值超過百億的北交所公司。上述權重股多為行業龍頭，比如吉林碳谷是碳纖維原絲龍頭，連城數控是光伏硅片設備龍頭，貝特瑞是鋰電負極龍頭。

　　北證50成份指數樣本公司（以下簡稱“樣本公司”）多數仍屬于中小型企業，共計有39家，但整體盈利能力普遍較強。數據寶統計，50家公司2021年加權凈資產收益率中位數為13.59%，高出非北交所公司凈資產收益率中位數逾5個百分點。21家公司去年凈資產收益率在15%以上，占比達到42%，吉林碳谷去年加權凈資產收益率接近53%，居首。

　　縱向來看，50家樣本公司盈利能力持續高企，近五年凈資產收益率中位數均在13%以上。其中，吉岡精密、長虹能源、晶賽科技等29家公司連續五年加權凈資產收益率在10%以上，吉岡精密、蓋世食品、海希通訊、漢鑫科技、同力股份等9家公司近五年加權凈資產收益率平均值超過25%。

　　樣本公司成長性好

　　成長性方面，50家樣本公司前三季度營收和凈利潤分別同比增長47.5%、29.9%。把時間拉長，50家樣本公司近三年營收復合增長率中位數為15.45%，超出非北交所公司中位數3.64個百分點；50家樣本公司近三年凈利復合增長率中位數為17.66%，超出非北交所公司中位數6.5個百分點。其中，21家公司營收復合增長率超20%，25家公司凈利復合增長率超20%。

　　具體看，諾思蘭德和吉林碳谷兩家公司近三年營收復合增長率均超過70%。諾思蘭德2018年總營收為1029萬元，去年營收5686萬元，復合增長率接近77%。吉林碳谷、富士達、長虹能源等公司近三年凈利復合增長率均超過50%，高居前三位。吉林碳谷2018年虧損8343萬元，2021年大賺3.15億元，三年復合增長率超過79%，居首。

　　部分樣本公司未來成長性同樣值得期待。目前已經有19家公司被機構覆蓋。其中，貝特瑞、連城數控、同享科技等公司機構一致預測今年、明年及2024年凈利增速均超過30%，吉林碳谷、晶賽科技、吉岡精密等公司三年凈利增速預期均超過20%。具體看，有10家機構評級的吉林碳谷，機構一致預測今年、明年及2024年凈利增速均值接近64%。有9家機構評級的貝特瑞，機構一致預測三年凈利增速均值超過42%。

　　海通證券認為，相對于其他板塊，北交所上市公司體現出明顯的“小、專、精”特點，上市公司大部分專精在某一細分領域，行業競爭不算嚴重紅海，客戶結構比較穩定。這些企業上市融資后，在行業內脫穎而出的機會大大增加。投資者借道北交所，能在企業高速成長期就參與投資，享受高成長帶來的紅利。

　　樣本公司研發投入持續且穩定

　　高質量發展離不開創新驅動。樣本公司較高的盈利能力和成長性，主要依托持續穩定的研發投入。2022年前三季度，50家樣本公司研發支出同比增長45.4%，積累發明專利近千項，前三季度研發投入力度中位數為4.84%，高于非北交所公司近0.8個百分點。其中，諾思蘭德、數字人、創遠信科等9家公司研發投入力度超10%。

　　諾思蘭德今年前三季度研發投入力度超76%。公司是一家創新型生物制藥企業，專業從事基因治療藥物、重組蛋白質類藥物和眼科用藥的研發、生產與銷售。數字人研發力度位居次席，今年前三季度研發投入力度超70%，公司專注于數字醫學領域的軟件開發。

　　近年來樣本公司持續加大創新投入，50家公司2019年研發投入力度中位數為4.6%，2020年為4.45%，2021年達到5.14%。半數以上公司持續研發高投入，26家公司連續3年研發投入力度超過4%。

　　優質公司估值修復可期

　　除了融資融券、北證50成份指數、降低交易成本等政策紅利，一系列引入市場“活水”的政策措施也在籌備之中。比如市場普遍預期的舉措，包括推出混合交易制度、降低投資者門檻等。在此背景下，北證50成份指數樣本股，乃至整個北交所優質公司上演估值修復行情值得期待。

　　目前來看，北證50成份指數樣本股估值相對較低。數據寶統計，50家公司的首發市盈率中位數低于20倍。市盈率20倍以下公司多達24家，占比近半，穎泰生物、同力股份、五新隧裝等三家公司市盈率均低于10倍。

　　樣本公司估值普遍低于行業平均。數據寶統計，有42家公司滾動市盈率低于所屬申萬三級行業估值，16家公司低于行業市盈率50%以上，23家公司低于行業市盈率10%至40%。其中，廣道數字最新滾動市盈率不足16倍，申萬三級垂直應用軟件市盈率超過65倍。此外，同力股份、梓橦宮、海希通訊等11家公司市盈率低于行業60%以上。

　　整體而言，樣本公司具有較強的盈利能力和很好的成長性，且創新能力突出。申萬宏源表示，北證50成份指數的發布和正式運行，能增加市場能見度，提供收益基準，引入增量資金。申萬宏源認為，綜合考慮流動性與持股比例的影響，估計北證50指數基金能為市場帶來20億元~30億元規模的增量資金。

　　北證50成份指數ETF的規模同樣值得期待。數據顯示，截至最新，9只科創50指數ETF規模已接近549億元，占科創50成份股流通市值的5%左右。以此計算，按照樣本股最新流通市值計，北證50成份指數ETF規模有望接近45億元。

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責任編輯：呂成飛