原標(biāo)題：高歌猛進(jìn)的小米，踩下一腳剎車|Long China 50分析

　　來源：36氪Pro

　　小米營(yíng)收的三駕馬車集體放緩，原來輕資產(chǎn)的模式要維持重資產(chǎn)的造車投入，當(dāng)下短期的陣痛，在所難免。

　　文 | 邱曉芬

　　即使經(jīng)歷疫情種種，你依然“看多中國(guó)”嗎？無論如何，作為中國(guó)人，你必須寄望于這艘大船能持續(xù)航行。

　　如果“看多中國(guó)”，哪些公司最可能拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前進(jìn)？縱觀過去二十年歷史，我們發(fā)現(xiàn)，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的帶頭公司帶來了最強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)能。因此，36氪決定挑選50家新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的關(guān)鍵公司——其中一部分是騰訊阿里這樣的已上市公司，一部分是即將大魚入海的待上市公司——以獨(dú)家新聞、訪談、季度回顧等方式，持續(xù)關(guān)注與跟蹤它們的發(fā)展，并匯集在“Long China 50”這個(gè)欄目中。 

　　希望“Long China 50”公司能成為一股力量，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)駛出陰霾。

　　在經(jīng)歷了2021年一整年的突飛猛進(jìn)、甚至喊出趕超蘋果口號(hào)之后，小米今年重重按下減速鍵。

　　8月19日，小米發(fā)布2022年第二季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中總收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了大幅度同比下滑——收入同比下滑了20%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)人民幣同比下滑67%。放到上半年來看，情況更為慘烈，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比下滑了60%。

　　去年賺錢輕松的小米，2022年以來，賺錢越來越難了。收入下滑，最主要是因?yàn)檎紦?jù)了小米總收入六成大盤的手機(jī)業(yè)務(wù)，在本季度出現(xiàn)較大的震蕩。手機(jī)收入和銷量同比都出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑。

　　2021-2022Q2，小米營(yíng)收與凈利潤(rùn)，信息來自于財(cái)報(bào)

　　2021年，小米通過引以為傲的高端化戰(zhàn)略，及時(shí)拉高了手機(jī)的平均售價(jià)和毛利率。而在今年的兩個(gè)季度中，為了讓位給清庫(kù)存，小米一方面在高端機(jī)型中做了大額度的讓利促銷，另一方面還整體延期了高端新品的發(fā)布節(jié)奏。

　　這都導(dǎo)致了，上半年，小米不管是手機(jī)的售價(jià)或是毛利率，都回歸到了高端化之前的水平，整體出現(xiàn)放緩。

　　與此同時(shí)，小米收入的另外兩架馬車，IoT和互聯(lián)網(wǎng)，在手機(jī)業(yè)務(wù)萎靡的時(shí)候，都沒有扛起小米整體增長(zhǎng)的大旗，同比增長(zhǎng)率都出現(xiàn)下滑，分別是-0.05%和-0.9%。

　　小米財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，小米集團(tuán)合伙人王翔表示，接下來要頂住壓力，抓住基本盤。行業(yè)的共識(shí)是，手機(jī)依舊是一個(gè)大市場(chǎng)，但要回歸到此前的增速已經(jīng)很困難。

　　主業(yè)收入遇冷，同時(shí)還要兼顧“造車”這個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)的持續(xù)輸血，2022年小米走到一個(gè)艱難的坡地。

　　手機(jī)困境：靠降價(jià)拉量，高端尚未占領(lǐng)高地

　　高端化一年，本季度財(cái)報(bào)中表示，小米3000–5000價(jià)位段的機(jī)型市占率提升了3.5%。情況看似美好，但另一面是，隨著高端機(jī)持續(xù)銷售，單機(jī)均價(jià)（ASP）和毛利率卻持續(xù)下滑，其中ASP同比下滑9%至1082元，毛利率下降到了8.7%。

　　這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)幾乎回到了小米開啟高端化轉(zhuǎn)型之前的表現(xiàn)。 

　　對(duì)此，小米方面在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上解釋稱，這主要是由于手機(jī)促銷降價(jià)導(dǎo)致的——為了賣手機(jī)，作為Q2最大的促銷節(jié)點(diǎn)，“618期間”，小米12系列全渠道的價(jià)格降低了500元左右。

　　但這表明了，一方面小米高端機(jī)型現(xiàn)下對(duì)促銷的依賴比較高，提振銷量還需要通過降價(jià)來反哺。

　　另一方面，小米手機(jī)整體大盤還是以低價(jià)位段為主，高端機(jī)型還沒占領(lǐng)整體手機(jī)銷量高地。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，小米手機(jī)目前整體手機(jī)銷量走勢(shì)依舊與150美金（折合人民幣1024元）以下產(chǎn)品呈現(xiàn)正相關(guān)，150美元（折合人民幣1024元）以上機(jī)型走勢(shì)平緩。而三星、oppo、vivo等廠商則已經(jīng)能夠依靠150美金（折合人民幣1024元）以上的機(jī)型正向拉動(dòng)銷量，呈現(xiàn)正相關(guān)性。

　　降價(jià)“跳水”賣高端機(jī)，顯然也是基于現(xiàn)實(shí)考慮。本季度小米“制成品”的庫(kù)存達(dá)到了324億元，是本季度手機(jī)營(yíng)收的八成。也就是說，如果按照Q1、Q2的賣貨速度，小米把庫(kù)存清掉至少還要再用上兩個(gè)月的時(shí)間。

　　在這種客觀環(huán)境下，小米手機(jī)的高端化戰(zhàn)略大幕今年上半年已經(jīng)出現(xiàn)些許松動(dòng)跡象，新品推出節(jié)奏讓渡于老品的去庫(kù)存。上半年小米高端手機(jī)系列的更新出現(xiàn)真空，幾乎沒有最新的高端的機(jī)型——小米12S系列和折疊屏手機(jī)MIX Fold 2則是直到7、8月份才發(fā)布。 

　　進(jìn)入第三季度，在高端機(jī)型的產(chǎn)品力方面，小米還在嘗試做出調(diào)整。包括，華為與徠卡合作到期后，搶下了與徠卡的合作；高端產(chǎn)品定義上，逐漸放下了原來傳統(tǒng)的小米式打法，放棄了原來一股腦將最好的硬件配置堆在手機(jī)上、再套性價(jià)比的策略。以小米Mix Fold2為例，開始主打輕薄的賣點(diǎn)，適當(dāng)減配減價(jià)。

　　總體上，小米手機(jī)如今面臨的難題是：一方面，外部環(huán)境上，國(guó)內(nèi)蘋果輕松掠奪走了華為留下的高端手機(jī)市場(chǎng)，三星高端在海外攻城略地，留給小米、OV分?jǐn)偟母叨嘶謾C(jī)盤子有限，所以小米手機(jī)當(dāng)下只能通過降價(jià)的方式來擴(kuò)大銷量，但反過來，也讓高端機(jī)器的銷售更依賴促銷。

　　此外，目前看來，小米高端手機(jī)的出貨量遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒達(dá)到拉起手機(jī)大盤的時(shí)候，而占據(jù)主導(dǎo)地位的中低價(jià)位段手機(jī)，又是受到經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)力下行正面影響的所在。

　　但進(jìn)擊高端化，依舊是受挫的“小米們”當(dāng)下無法忽視的選擇——在手機(jī)大盤下滑的時(shí)候，高端價(jià)位段依舊目前保持增長(zhǎng)的領(lǐng)域。Counterpoint此前公布數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)250美元-399美元價(jià)位段的智能手機(jī)市場(chǎng)份額，在Q1同比增長(zhǎng)近10%，占整體銷量的26%。在這個(gè)共識(shí)下，手機(jī)廠商們依舊要頂著庫(kù)存壓力，和蘋果正面硬剛。 

　　省錢之外，盡可能尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　2022年，小米在硬件產(chǎn)品上唯一的亮點(diǎn)是大家電。

　　財(cái)報(bào)中顯示，小米在今年上半年所銷售的空調(diào)總數(shù)，已經(jīng)是2021年全年的全部，智能大家電品類的收入總體上同比增長(zhǎng)超過25%。上半年的消費(fèi)疲軟中，大家電是少數(shù)幸免于難的品類。

　　只是，國(guó)內(nèi)大家電的銷售強(qiáng)勁，抵擋不了小米整體IoT業(yè)務(wù)收入的增速放緩。

　　小米IoT業(yè)務(wù)第二季度的收入是198億元，同比減少0.05%。小米方面稱，這主要是由于，境外市場(chǎng)收入受到全球通貨膨脹等宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，導(dǎo)致滑板車、掃地機(jī)器人等非生活必需產(chǎn)品需求同比下滑。

　　手機(jī)和IoT這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的下滑，鐵索連環(huán)直接沖擊了小米的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)收——硬件銷量的下滑，影響著廣告預(yù)裝的收入，國(guó)內(nèi)地區(qū)廣告主的投放預(yù)算削弱。本季度，小米的互聯(lián)網(wǎng)收入為69億元，同比下滑了0.9%。

　　營(yíng)收的三駕馬車陷入低迷，小米短期內(nèi)的策略是，通過各種方式尋求新的業(yè)務(wù)增量，補(bǔ)充收入。

　　業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)的走勢(shì)

　　比如，在IoT業(yè)務(wù)上，小米本季度延續(xù)了手機(jī)業(yè)務(wù)高端化的打法，持續(xù)提升產(chǎn)品的平均售價(jià)，探索更高價(jià)位段的可穿戴品類。包括，在第二季度發(fā)布的TWS耳機(jī)新品小米Buds 4pro、智能手表新品小米手表S1 pro。

　　互聯(lián)網(wǎng)收入方面的新增長(zhǎng)點(diǎn)是境外市場(chǎng)，也是小米目前唯一一塊尚且實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的領(lǐng)域。

　　這也是小米在境外從賣硬件，逐漸跨入到靠軟件紅利賺錢的階段。本季度，這部分收入在整體互聯(lián)網(wǎng)整體收入中的占比提升到了24%，同比增長(zhǎng)54%。

　　除了在各項(xiàng)業(yè)務(wù)上探索開源，小米還在探索節(jié)流，節(jié)省不必要的開支控制。比如，本季度，小米的銷售成本就同比下降了22%，其中推銷和推廣開支同比減少了6.1%，宣傳和廣告開始同比減少14%。

　　但這些開源節(jié)流都不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之策。小米未來押注的故事是“造車”。雷軍不久前宣布，自動(dòng)駕駛方面接下來將采用全棧自研的方式，前期要投入33億元的資金，并且在2024年追趕進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)。高端手機(jī)和汽車業(yè)務(wù)研發(fā)的持續(xù)深入，本季度小米的研發(fā)費(fèi)用同比增加了22.8%。

　　目前嗅到的一絲隱憂是，賬面上，小米現(xiàn)金儲(chǔ)備降到282億元，相比上一個(gè)季度下降了61個(gè)億。

　　整體上，小米上半年盈利能力急劇下降，是由于小米原來主打低毛利率高效率的商業(yè)模式，難以抵擋如今疫情疊加手機(jī)周期等等各種急劇波動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)小米營(yíng)收的三駕馬車集體放緩，原來輕資產(chǎn)的模式要維持現(xiàn)下大額的造車重資產(chǎn)投入，小米當(dāng)下短期的陣痛，也在所難免。

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責(zé)任編輯：李墨軒