原標題：騰訊減持美團？時間點很重要

　　繼相繼減持京東（HK09618，股價221.2港元，市值6909億港元）、海瀾之家（SH600398，股價4.5元，市值194.38億）、Sea Limited（SE，股價89.97美元，市值505.4億美元）、新東方（HK01797，股價18.6港元，市值186.43億港元）等多家上市公司之后，騰訊再次因為減持消息，引發市場“巨震”。

　　8月16日下午，有市場消息稱，騰訊控股（HK00700，股價303港元，市值2.91萬億港元）計劃出售其所持外賣公司美團（HK03690，股價164.5港元，市值1.02萬億港元）的全部或大部分股份，將一項8年的投資變現。

　　啟信寶顯示，騰訊在過去一共投資美團超40億美元。目前騰訊持有美團17%的股份，按美團當前市值計算，騰訊持股價值243億美元。

　　騰訊在過去一共投資美團超40億美元 圖片來源：每經記者 張建 攝

　　該消息放出后，16日午后，美團股價突然跳水，一度大跌超10%，盤中市值更一度跌破1萬億港元。與此同時，騰訊控股也一度跌超2.5%。

　　不過，就當下而言，一切暫時只是一場虛驚。《每日經濟新聞》記者16日下午從接近騰訊側的消息人士了解到，騰訊內部已辟謠，目前沒有計劃出售美團股份。

　　但業內諸多分析師并不認為這是空穴來風，加之騰訊近期頻頻的減持動作，可以肯定的是，騰訊的投資策略已然發生了改變。

　　“騰訊需要美團多于美團需要騰訊”？

　　過去的幾年里，巨頭騰訊在自身擴張之余，還在培養新一批的巨頭。

　　據財經資訊平臺金十數據發布的榜單顯示，截至今年5月30日，中國互聯網公司市值排名前五中，“騰訊系”——騰訊控股、美團、京東，連占三席。

　　其中，美團在2020年5月跨過了市值千億美元的門檻，成為繼騰訊、阿里（BABA，股價94.2美元，市值2494億美元）之后，國內的第三家“千億美元俱樂部”成員。

　　回溯騰訊和美團的過往，啟信寶顯示，自2015年10月美團和大眾點評合并后，2016年至2018年美團上市以前，美團完成了由騰訊領投的33億美元E輪、300億美元戰略融資以及15億美元的Pre-IPO輪融資。

　　值得注意的是，2018年4月，在美團收購摩拜的背后，也有騰訊的積極助推。

　　上市之后，美團又在去年4月完成了100億美元的定向增發，其中騰訊在該次配售中認購了約1135萬股。3個月后，美團更新后續公告：騰訊認購事項完成，增資預計4億美元，主要用于技術創新，包括無人車、無人機配送等前沿技術領域的研發及一般公司用途。

　　據統計，騰訊在過去一共投資美團超40億美元。美團財報顯示，目前騰訊持有美團約17%的股份，按美團當前市值計算，騰訊持股價值243億美元。也就是說，騰訊對美團的這筆投資已獲益6倍。

　　除了現金上的支持，騰訊和美團還在多個領域進行了密切合作。

　　例如，美團為微信支付在生活服務領域創造了豐富的使用場景，騰訊公司微信事業群副總裁耿志軍曾在2018年表示，美團點評目前已成為騰訊微信支付在線下餐飲領域市場份額最大的合作方。

　　美團為微信支付在生活服務領域創造了豐富的使用場景 圖片來源：每經記者 張建 攝

　　對于騰訊和美團的合作，凌雁咨詢首席咨詢師林岳在微信上告訴《每日經濟新聞》記者，一方面“美團外賣”、“吃喝玩樂”、“電影表演賽事”等獲得了微信流量的加持，包含地圖方面的互聯互通；

　　另一方面，美團和點評合并后，與騰訊在微信錢包、小程序、微信卡包等多項事務和產品上協作效果豐碩，“可以說是一起打造了一個吃喝玩樂+社交的商戶賦能超級平臺。”

　　零售電商行業專家、百聯咨詢創始人莊帥向《每日經濟新聞》記者表示，在財務方面，美團對騰訊的貢獻還是很大的。

　　另外，在業務層面，美團在小程序的使用習慣和GMV方面對騰訊的小程序業務有所貢獻，而騰訊在美團新增用戶方面的幫助其實并不大，“社區團購算是業務貢獻，但這個并不能說是騰訊帶來的，畢竟是開放的業務模式，所以騰訊對美團在入口流量的貢獻并沒有那么大。”

　　“也就是說騰訊需要美團多于美團需要騰訊。”他總結。

　　減持美團與否，時間點很重要

　　時間回溯至去年年底，2021年12月23日，騰訊宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發放給股東。該次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為后者第一大股東。

　　騰訊京東雙雙公告，讓這樁當年由京東投資人、高瓴資本集團董事長兼CEO張磊牽頭策劃的交易，來到了一個轉折點。騰訊當時的舉動就引發了外界連鎖猜想：騰訊持股的互聯網企業中，美團、拼多多等在列，減持事項會否也將就此提上日程？

　　針對此次騰訊減持美團的傳聞，北京工商聯副主席、振興國際智庫理事長李志起在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，騰訊減持美團的可能性越大，就愈發印證了年初外界的判斷，騰訊轉型戰略在一步步實施，是一個相對持續的行為。

　　他告訴記者，從投資的角度來看，如若后續騰訊減持美團，一定程度上是考慮給股東、投資方一個回報，這個回報選擇在什么樣的時間點至關重要。而在業態成熟之時選擇“退出”，顯然是比較聰明的安排。疫情影響下的幾年間，包括美團、京東這樣的消費服務類投資業務，收益其實基本已經見頂，選擇兌現也是“見好就收”。

　　記者注意到，騰訊減持京東的最終收益呈現在騰訊2021年年報中。

　　財報顯示，騰訊2021年第四季度錄得其他收益凈額862億元。主要是非國際財務報告準則調整項目，如視同處置及處置若干投資公司而產生的收益凈額（包括由于董事會代表辭任，京東集團不再作為一間聯營公司而產生的視同處置收益780億元）。

　　對于減持方式，李志起認為，既照顧股東利益，也回收資金來支持后面更大的轉型和新投資項目的實施，才是一個相對多贏的選擇。而選擇減持像美團這種健康發展的公司，騰訊也要考慮其投資退出以后，自身的評價和口碑。

　　“減持的方式一定需要跟美團進行同步商談，包括選擇誰來‘接盤’，來做它的替代者。美團的情況與京東不同，京東已經逐漸看到了更大盈利的可能，但美團尚處虧損期，背后還需要可持續的資金，因此與轉手京東策略會有所不同。京東的話更多的是原有股東，包括大戶小戶都受益的一種方式，但是對于美團來講，可能需要找到一個更加穩定和可靠的輸血方。”李志起這樣分析騰訊減持美團方式上的可能。

　　騰訊投資風格求變

　　騰訊減持京東半年后，6月29日，京東集團宣布與騰訊續簽了為期三年的戰略合作協議。根據協議，雙方將圍繞實物電商入口、云技術與云服務、會員體系、線上會議、企業服務、智慧零售以及廣告等領域展開業務合作。

　　回溯前兩輪合作，2014年3月，騰訊宣布以QQ網購、拍拍等電商業務的股權，2.14億美元現金入股京東，獲得其上市前15%的股份。未來五年，京東作為騰訊的首選電商合作伙伴，獲得了獨占性的微信和QQ一級購物入口和二級入口。

　　2019年5月，京東與騰訊第二輪續簽了為期三年的戰略合作協議，騰訊繼續為京東提供位置突出的一級和二級入口，同時，雙方在社交媒體服務、廣告采買和會員服務等領域繼續展開合作。

　　在外部環境不斷變化的如今，騰訊減持京東后，雙方合作協議的第三輪，重點放到了技術創新以及供應鏈服務等領域的合作上。

　　這釋放了兩個信號：企業間合作的形式以及未來投資的風向，不再是從前模樣，但在新的互聯網周期之下，兩個相互咬合的齒輪依舊向前滾動。

　　李志起判斷，以控股或是持有較大比例股份合作，這樣的方式可能會逐漸退出舞臺。這種完全的掌控和帶來的影響力，在目前的強監管風向下并不是一個明智選擇，企業要加速適應新的政策環境。

　　“特別是馬化騰（騰訊集團董事長兼CEO）提出的可持續社會價值創新的方式，都表示騰訊在發生比較深刻的變化，這自然也會反映其對資本的使用，在業務布局上騰訊也會越來越清晰。”李志起補充道。

　　值得一提的是，除了京東，自2021年10月至今，騰訊已接連減持了海瀾之家、Sea Limited、新東方等多家上市公司股份。據第一財經報道，截至今年一季度，騰訊控股持有的上市公司股份的公允價值已從2021年末的9828億元降至6060億元。

　　對于投資風向上的轉變，李志起表示，事實上不止騰訊，阿里、京東等平臺型企業也在做類似安排，可以簡單概括為投資風向“由軟到硬”的戰略轉變。

　　“過去互聯網高速增長的階段，巨頭們主要靠消費互聯網的相關布局收獲增長。但隨著國家戰略以及監管政策的改變，大家的投資方向更多的朝向芯片、AI等。”他說。

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責任編輯：王蒙