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　　踏空者眼見股價“一騎絕塵”追悔不已

　　但斌認為：茅臺今年表現還會讓人目瞪口呆

　　一飛沖天的茅臺

　　還值不值得繼續追著買

　　本報記者 王益敏 文/攝

貴州茅臺酒廠門口標志

但斌力挺茅臺。

　　隨著茅臺市值不斷上升，投資茅臺也日趨火熱。剛剛過去的2017年，貴州茅臺股價坐在股王的位子上，誰與爭鋒？但高處不勝寒，越來越多的人追問，茅臺到底還值不值得投資？第一高股價會不會只是曇花一現，最終從高峰上滑落？

　　事實上，目前市場上依然不乏茅臺投資的鼓吹者，其中以貴州茅臺的忠實粉絲——東方港灣資產董事長但斌為首。近日，在深圳舉行的一場主題為“價值投資的時代機遇”的私募大會上，但斌再次公開表態對茅臺的長期看好，并認為，投資茅臺就是老天爺送錢。

　　那么，對于普通消費者和投資人，該如何看待茅臺的投資？對此，錢江晚報記者采訪了對于茅臺有長期關注的相關專家。

　　茅臺的第一粉絲：

　　買愛馬仕可用很多年，但茅臺一喝就沒了

　　在但斌看來，貴州茅臺的企業特征比煙草制造商菲利普莫里斯還好，后者成立200多年了還能創新高。“很少有企業能夠長期提價。茅臺1951年一瓶酒1.28元的出廠價，今年剛提價提到969元。”但斌說，只要中國的白酒文化不變，茅臺的價值不可想象。

　　剛剛過去的2017年茅臺是35倍市盈率，按照2018年茅臺的收益和預期來看，大概是29元的每股收益，就是25倍市盈率，到了2018年12月31日時再看，就是36元每股收益，市盈率變為20倍。按照但斌這樣的說法，目前茅臺的價格還遠遠沒有到上限。

　　“放更長遠來看，茅臺真的是一個很好的公司。”在但斌看來，很多人對茅臺又諷刺又挖苦，“事實上，茅臺現在有消費需求升級作支撐。”

　　但斌說，深入研究過茅臺這個企業，才會知道全世界很少有企業有這樣的產品毛利率90%、凈利潤90%。“換個企業有這樣利潤的話，就有很多競爭對手加入。但是茅臺讓別的競爭對手就進入不了。”但斌說，對他而言，從來不看股價的高低，而是看這個企業值多少錢。

　　“今年茅臺就到了700多元，到2018年底的話，大概率會漲到讓大家目瞪口呆。”但斌說。

　　茅臺能保持持續增長，在但斌看來，還因為它屬于快消品，“女孩買個愛馬仕可以用很多年，但茅臺一喝就沒了。”但斌說，現在整個茅臺的產量才2萬噸，“它將長期處于供不應求的狀態。”

　　“美國的崛起不僅僅是亞馬遜、蘋果的崛起，還有麥當勞、肯德基這樣的公司崛起，是全面的崛起。中國的崛起不光需要華為、阿里巴巴、騰訊這樣的企業，還需要如白酒、榨菜、海天醬油這樣的企業崛起。中國有品牌的東西有哪些，實際上就有茅臺。”但斌說。

　　茅臺未來投資的空間

　　將看公司高增長的能力

　　錢江晚報記者注意到，從資本的角度來看，2017年開始，大量的投資人開始涌入績優公司。中國的經濟進入了新周期，新經濟領域還在持續燒錢，同時，傳統實業領域利潤率也普遍較低，能暴利割韭菜的領域越來越少了，樓市也很難再有持續的暴漲，像茅臺這類業績優良、穩定，且有不錯股息和紅利的標的越來越少。

　　因此，從股票市場到現貨市場交相輝映，囤積茅臺酒以及買入茅臺股票成為各路投資人最好的投資和資產保值手段。

　　事實上，各路基金去年早已紛紛將倉位調到消費類的白馬股，導致茅臺的股價一飛沖天。當然，世上沒有只漲不跌的股價，涌入茅臺的資金，形成了一張利益交織的大網，在流通環節，也免不了有參與者會哄抬酒價，就像一個精裝樓盤開發商必用的手段。但正如所有追逐資本的故事一樣，市場最終總是會漲過頭，要么跌過頭，最終設法找到“韭菜”來套住它們。

　　浙江工業大學MBA中心導師錢向勁認為，從資本市場上看，茅臺酒的股價已經有較大漲幅，要注意股價進一步大幅上漲難度增大了。“當然公司的績效還能保持增長，股價應還有一定合理空間。”錢向勁強調，這個合理空間是基于公司能保持績效、主營業務、利潤增長的前提之下的。

　　那么，茅臺的股價到底怎樣才算一個“合理”區間呢？錢向勁看來，茅臺股價在2017年突然爆發，有著偶然性，“目前看來，它的價值已經被大眾所認同了，在未來投資上更加合理的，將是穩步發展。”

　　長城證券杭州分公司林毅則認為，按照投資的角度，普通飛天茅臺是性價比最高的，屬于市場硬通貨，價格透明，適合宴請和送禮，年份越久價格越高；高端玩家可以收藏各種紀念酒、限量款以及老茅臺。“前陣子，茅臺提價了，上漲18%。券商預計今年750億收入，350億凈利潤，據說市值突破10000億只是個時間問題。”林毅認為，茅臺突破萬億市值后，將成為市場上當紅的新計量單位。

　　“有朋友問我，茅臺在我們生活里究竟代表什么？為什么一瓶酒在我們中國的市場里這么有存在感？”林毅說，在他看來，茅臺更多代表的是當下國民的消費水平在提高。

　　林毅也認為，短期茅臺會有點退潮的可能，“他們的股息率跟國開債的收益率一直存在一定的正向關系，一旦股價上漲幅度過大，股息率下降，就會有壓力。”林毅認為，但從一年左右的時間來看，隨著凈現金流入，股息率又提高，茅臺依然是擁有資本屬性的好標的。

責任編輯：陳楚潺