海外擾動接近尾聲

　　A股積極因素正在積聚

　　華西證券認為，從A股主要指數估值和風險溢價來看，當前市場中長期配置性價比較高。隨著穩增長政策發力和內需的持續修復，下半年企業盈利有望溫和改善，“穩增長”和半年報業績兩條主線有望反復輪動

　　◎記者 汪友若

　　上周初，受益于國內穩增長政策預期升溫，A股市場延續反彈；隨后受內外部因素影響再度調整，指數震蕩微跌。成交方面，上周日均成交額較前期有所回落，至8900億元左右；北向資金連續三周凈賣出，全周凈賣出約91.6億元。

　　機構認為，上周A股市場震蕩調整主要是受到外部風險因素的再次沖擊，但往后看，隨著人民幣快速貶值趨勢企穩甚至出現扭轉，外部因素對A股的擾動將逐漸緩和。當前，市場對經濟的悲觀預期已經修正，隨著7月一系列重要經濟數據的落地，A股市場下半年的結構性行情有望延續。

　　海外因素擾動接近尾聲

　　上周A股市場再次受到外部風險的沖擊。隨著7月5日美聯儲公布6月會議紀要，以及7月6日公布的6月“小非農”數據遠超預期，美債利率快速上沖，10年期利率突破4%并創出年內新高。

　　美債利率快速上行再次沖擊全球風險偏好，外資也連續4個交易日凈賣出A股，對市場行情形成進一步拖累，主要市場均出現了明顯的回調。

　　不過，興業證券認為，往后看，海外擾動因素對A股的影響有望逐步緩和。當地時間7月7日，美國勞工統計局公布最新非農數據，6月季調后非農就業人數增加20.9萬人，為2020年12月以來最小增幅，低于預期的22.5萬人，一舉逆轉7月6日“小非農”數據帶來的強就業預期。數據發布后，2年期美債利率隨即回落、美元指數顯著回調。由此，來自美債利率上行、匯率貶值、外資流出的壓力有望緩解。

　　中信證券表示，4月以來，市場經歷了對中美相對經濟強度預期的持續下修，以及對美聯儲加息預期的持續上修，雙重預期修正導致人民幣匯率在二季度以來出現快速的貶值趨勢。人民幣匯率壓力的緩解取決于相對經濟強度預期的逆轉以及美聯儲加息的落地。

　　6月美國ADP就業數據公布前后，離岸人民幣匯率已經出現對美國經濟數據超預期反應鈍化的現象，在6月非農數據公布后更是明顯走強。“我們認為當前匯率已經充分反映了悲觀預期，預計隨著美聯儲7月末加息落地，人民幣快速貶值趨勢將出現扭轉。”中信證券表示。

　　積極因素正在積聚

　　中金公司表示，近期A股市場在內外部等多重因素影響下仍延續震蕩態勢，板塊輪動較快。但是，積極的因素正在積聚：一方面，市場估值、成交等指標已經在較長一段時間里呈現偏底部特征，資產價格已經計入較多偏謹慎預期；另一方面，投資者也在關注潛在的積極變化因素，當前市場正進入重要的數據和政策觀測窗口期，未來一周將發布6月及二季度經濟金融數據，可能進一步強化市場對宏觀政策支持的預期。

　　中金公司建議，繼續關注政策取向和落實情況，如果后續政策應對得當，對市場中期前景不必悲觀，維持對下半年A股市場中性偏積極看法，投資者可結合政策預期的邊際變化擇機布局。

　　興業證券同樣認為，盡管上周市場再次遭遇波動，但隨著對經濟的悲觀預期逐步修正，同時政策寬松呵護落地，疊加外部因素的沖擊逐步緩和，當前市場已經反映了悲觀預期，建議投資者積極、樂觀應對，方向比節奏更重要。

　　民生證券表示，回顧過去一個月和一周的市場表現，漲幅居前的行業大部分是工業增加值同比居前的相關行業，這意味著，經濟的修復已經開始在資本市場中悄然定價。在經歷了漫長的估值消化后，隨著宏觀經濟層面的企穩，當下市場的交易主線正在逐漸回歸業績基本面。

　　布局半年報業績行情

　　具體配置方面，中金公司表示，進入7月上市公司半年報業績將成為關注焦點，伴隨業績披露期開啟，日歷效應顯示業績超預期的公司在業績披露期間常有相對表現。

　　華西證券認為，從A股主要指數估值和風險溢價來看，當前市場中長期配置性價比較高。盈利層面，隨著穩增長政策發力和內需的持續修復，下半年企業盈利有望溫和改善，“穩增長”和半年報業績兩條主線有望反復輪動。建議投資者短期內關注以下兩條主線：受益于成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業相關板塊半年報業績有望改善；受益于原材料成本回落和“促消費”政策的方向，如家電等。

　　中銀證券則持續關注前期強勢的人工智能板塊。該機構認為，第二波人工智能行情啟動仍是大概率事件。從宏觀及政策、產業趨勢、市場特征看，橫向對比人工智能板塊仍占優勢，最快三季報相關行業營收端有望出現積極變化。細分領域上，建議配置電子行業，電子行業兼具成長和周期屬性，同時板塊處于庫存周期見底回升階段，有一定可選消費早周期屬性。

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責任編輯：李桐