作者： 杜卿卿

　　證券行業迎來重磅新規。3月31日，證監會公布《證券公司監督管理條例（修訂草案征求意見稿）》（下稱《條例》）。

　　該條例屬于國務院行政法規，最早于2008年4月頒布實施，對證券公司進行了全面系統規定，是資本市場重要的基礎性制度。現行《條例》頒布以來，其間僅于2014年進行過小幅修訂，此次修改是近15年來的首次重要修訂。

　　“新證券法對證券公司的規定有較多修訂，因此《條例》也需要進行適應性調整。而且過去十幾年間證券公司業務發生了一些變化，特別是近年來加強服務實體經濟的導向、全面注冊制的實施等，也對證券公司提出了新的要求。”君合律師事務所合伙人劉鑫對第一財經表示，另外防范化解重大風險的過程中，可以看到監管部門也積累了一些監管經驗，有必要在制度層面固化經驗、補足監管規則，對行業規范健康發展形成指導和保障。

　　《條例》新增35條、刪減5條、修改68條，除根據《證券法》修改相關規定以外，修訂后的《條例》在審慎監管、穿透監管、風控合規、薪酬管理、行業文化等方面都進行了加強與完善，同時新增信息技術專章、承銷保薦專節、做市交易專節，并對券商的場外業務補充了原則性規定。

　　值得一提的是，此次修訂，將提升證券業服務實體經濟能力寫入立法目的，這是一個十分明確的監管導向。

　　服務實體經濟寫入立法目的，引導行業回歸本源

　　從2008年《條例》頒布至今，我國證券業經歷了快速發展，證券公司數量從106家增至140家，行業資產總規模更是從1.2萬億元增至11.06萬億元。

　　證券公司作為市場經營主體有其利益驅動的發展邏輯，但同時作為資本市場重要中介機構，也被賦予了助力資本市場服務實體經濟的重要職責。

　　此次《條例》修訂，不僅將提升證券業服務實體經濟能力寫入立法目的，明確監管導向，還強調規范證券公司融資行為，遵循必要、合理、集約原則，提升服務實體經濟能力。

　　同時，強調上市證券公司應當完善投資回報機制，保護中小投資者利益。要求證券公司培育“合規、誠信、專業、穩健”行業文化，恪守職業操守，履行社會責任，接受社會監督，增強自我約束。還要求證券公司建立長效合理激勵約束機制，禁止不當激勵，強化內部問責。

　　在3月24日召開的證監會2023年機構監管工作會議上，證監會副主席李超就提出，當前資本市場改革發展形勢總體趨好，全面實行股票發行注冊制相關制度安排基本定型，對機構監管和行業發展提出了新的更高的要求。

　　“站在新征程新起點上，機構監管條線要更好統籌行業發展和監管，堅持監管的政治性、人民性和專業性，聚焦主責主業，努力構建集約型、專業化、高質量的行業發展新格局。”他強調，要突出機構功能發揮，扎實服務高質量發展；突出提質增效，繼續壯大長期專業投資力量；突出穩字當頭，保持行業穩健發展；突出多措并舉，持續優化行業生態。

　　中國證券業協會數據顯示，2022年，證券行業服務實體經濟實現直接融資5.92萬億元。其中，服務428家企業實現境內上市，融資金額5868.86億元，同比增長8.15%；服務上市公司再融資7844.50億元。服務357家科技創新企業通過注冊制登陸科創板、創業板、北交所，實現融資4481.58億元。證券公司還通過公司債、資產支持證券、REITs等實現融資4.54萬億元。

　　強化審慎監管，風險處置關口前移

　　行業發展今非昔比，部分風險問題暴露，也對上位法規的修訂完善提出緊迫需求。

　　2020年新證券法實施，取消了證券公司分支機構設立、收購或者撤銷等事項的行政許可，將證券公司董監高任職由許可改為備案，將“審慎監管”的適用范圍擴展到證券公司業務活動，大幅提高對違法行為的處罰力度等。

　　此次《條例》重要修訂，正是對新證券法的調整適應。

　　一方面，調整部分行政許可事項。取消部分許可事項；明確部分許可事項取消后的監管安排，如證券公司任免董監高的備案要求、證券公司從業人員登記要求。同時，明確從業人員應當遵守職業道德和行業規范等基本要求，加強事中事后監管。

　　另一方面，落實審慎監管要求。《證券法》第130條規定了審慎監管要求。為實現審慎監管打早打小、防范風險外溢的目標，本次修訂按照分層分類原則進行補充完善。

　　具體包括：規定證監會基于審慎監管原則，可以對證券公司進行風險提示、提出監管建議。進一步完善日常行政監管措施類型及適用對象。補齊對證券公司風險的早期干預措施，強化早期風險應對法律手段，實現風險處置關口前移。

　　此外，根據新證券法精神，大幅提高對違法行為的處罰力度、提升違法成本。

　　證監會表示，此次修訂的一個原則是兼顧法規的穩定性和適應性，所以沒有改變《條例》的總體框架結構，保持了法規的延續性、穩定性。

　　強化穿透監管，明確實控人底線要求

　　“穿透到人”，是讓制度規則“長出牙齒”的關鍵，也是近年來證券市場監管體現較為突出的一個特點。此次《條例》修改，從四個方面對穿透監管的要求和力度進行了強化。

　　一是明確基本原則，規定證監會依法加強對證券公司的股東、實際控制人及其他關聯人的監管，規范和引導社會資本依法有序投資證券公司。二是明確股東、實際控制人應當履行的義務及底線要求。三是針對主要股東實際控制人隱瞞關系、規避責任等問題，將底線要求擴展適用至主要股東的實際控制人，并相應補充完善了監管核查手段。四是要求證券公司及其股東、實際控制人嚴格履行所作出的承諾。

　　“此前在規范證券公司保薦業務的相關法律法規中，規定了對保薦機構及其保薦代表人等個人的責任追究機制，就是對‘穿透到人’原則的體現。”劉鑫對記者表示，此次又強調對股東、實控人以及其他關聯人的監管，是對穿透原則的進一步體現。

　　近年來，監管部門對證券公司的合規風控、內部控制、融資活動、人員管理、子公司管理、行業文化建設、薪酬管理、廉潔從業、信息技術等方面的監管更加重視。

　　此次《條例》修改，明確了合規、風控及內控全覆蓋要求，同時也強化了全面風險管理，引導證券公司根據資本實力審慎開展業務。

　　在監管實施層面，證監會將采取差異化監管方式，根據證券公司的治理結構、合規風控、業務開展等情況對證券公司實施分類監管。同時，針對《條例》修訂內容對應的違法行為，設置相應罰則。

　　填補規則空白，

　　明確承銷保薦等業務要求

　　現行《條例》對承銷保薦和做市等業務存在監管“空白”，對近年來快速發展的場外業務等新業務形態也缺少規制。

　　此次修訂適應全面實行注冊制改革的要求，新設“證券承銷與保薦業務”一節，明確勤勉盡責、審慎盡調等基本義務，規定合理信賴原則，強調內部控制及承銷業務的底線要求，并明確其他投行類業務適用該節規定；此外，新設“做市交易業務”一節，規定做市交易業務的基本規范和內控要求，明確交易場所的職責。

　　場外市場方面，系統補充場外業務規范。明確證券公司在交易場所外開展衍生品交易等業務的，應當符合法律法規規定，要求證券公司履行信息報送義務，同時加強數據統計和監控監測；針對衍生品交易業務，加強客戶實名制及適當性管理、履約保障機制、風險限額管理等重點環節的風險管控。

　　“從科創板試點注冊制，到現在全面注冊制，中介機構的責任、功能和作用都越來越突出。”劉鑫對記者表示，無論承銷保薦還是做市，都是證券公司非常重要的業務，必須體現行業高質量發展和中國特色現代資本市場建設的要求。

　　在她看來，《條例》清晰傳遞出了強化監管、提升功能的信號，但同時也規定了“合理信賴”原則，明確立足行業長遠發展，為監管轉型和行業創新預留空間。

　　“行業需要監管，但也需要給予一定的自由度。二者之間如何把握，是這些年來監管機構一直在摸索的。”她認為，此次修改可以體現監管機構的這個原則，就是既要加強監管，也為行業健康發展和功能發揮給予支持和空間。

　　此外，《條例》增設了“信息技術”專章，從三個方面做出要求：突出信息技術安全管理，要求證券公司保障信息技術投入，提高自主研發能力，維護信息技術系統安全、數據安全和客戶個人信息安全。對雙跨、信息系統接入等作出原則性規定。對證券公司使用信息技術服務機構的產品和服務提出要求，明確信息技術服務機構的禁止性行為。

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責任編輯：李桐