文/經濟學家、增量研究院院長 張奧平

　　3月31日，國家統計局發布了2023年3月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數、綜合PMI產出指數。其中，制造業采購經理指數（PMI）為51.9%，比上月下降0.7個百分點，高于臨界點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為58.2%和57.0%，分別比上月上升1.9個百分點與0.6個百分點，均高于臨界點。

　　PMI作為經濟運行的先行指標，3月錄得數據為51.9%，雖較上月有所下降，但主因是受上月高基數影響，且連續三個月處于擴張區間（2023年1月50.1%、2月52.6%、3月51.9%），體現出我國經濟運行維持好轉。

　　筆者認為，當前經濟雖已實現好轉，但外部環境不確定性仍在加大，內需復蘇仍面臨不少風險挑戰，故應繼續加大宏觀財政貨幣政策調控力度，并與政府工作報告所明確的產業、科技、社會三大政策部署協調配合，落實好以“著力擴大國內需求”為主的八大主要經濟工作，形成共促經濟實現長期平穩復蘇與高質量發展的合力。

　　首先，從制造業采購經理調查指標體系的13個分類指數來看，制造業生產端與需求端繼續走強，外需走弱，價格有所回落。具體來看：

　　1、產需走強：生產端，3月PMI生產指數為54.6%，比上月回落2.1個百分點，維持擴張區間；需求端，3月PMI新訂單指數為53.6%，比上月回落0.5個百分點，維持擴張區間。制造業生產景氣水平與市場需求均位于近期較高景氣水平。

　　2、外需走弱：新出口訂單指數是出口的領先指標，3月新出口訂單指數較2月的52.4%下降2個百分點至50.4%。筆者認為，因西方發達經濟體宏觀政策年內大概率不會轉向，全球經濟將陷入新一輪衰退，外需將進一步走弱。外需持續走弱則更需著力擴大國內需求，把恢復和擴大居民消費、民企投資擺在優先位置；

　　3、價格回落：主要原材料購進價格、出廠價格指數與PPI（上游生產者價格指數）環比方向基本同步，3月主要原材料購進價格下降3.5個百分點；出廠價格指數下降2.6個百分點。價格指數整體有所回落。

　　其次，從企業層面來看，中小民營企業復蘇仍需政策加力。大、中、小型企業PMI分別為53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8個百分點，雖均高于臨界點，但中、小型企業較大型企業回落幅度更大。筆者認為，因中、小型企業多是民營企業，其PMI雖在臨界點以上，但環比改善幅度低于大型企業，相比大型企業的資產負債表自我修復能力弱，若要其保持復蘇勢頭則仍需政策加力。此外，3月從業人員指數較上月下降0.5個百分點至49.7%，回落至收縮區間，民營企業貢獻了80%以上的城鎮就業，擴內需政策應將推動民營企業投資為關鍵著力點。

　　最后，從融資層面來看，2月信貸社融數據，雖總量與結構延續改善，但居民端改善持續性有待驗證。2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。新增社融3.16萬億元，同比多增1.95萬億元。其中代表市場自主融資意愿的相關科目，企業中長期貸款同比多增6048萬億元，體現年初以來穩增長政策的支持加力，帶動企業實現融資發展；居民中長期貸款同比多增1322億元，雖實現一定改善，但持續性有待驗證。

　　3月17日，新一屆國務院第一次全體會議指出，“要牢牢把握高質量發展這個首要任務，堅持穩字當頭、穩中求進，科學精準實施宏觀政策，綜合施策釋放內需潛能，推動經濟運行持續整體好轉”。

　　筆者認為，后續貨幣政策仍需兼顧總量與結構，推動經濟運行實現長期平穩復蘇。首先，總量要夠。因當前擴內需仍面臨風險挑戰，則應通過降低政策利率，做強私人部門民企與居民資產負債表，助力有效需求恢復，提振信心；其次，投向要準。運用結構性貨幣政策工具實現“精準滴灌”，加大對普惠小微、科技創新、綠色發展、現代化基礎設施等重點領域和薄弱環節的支持力度。

　　(本文作者介紹：知名創投專家、財經作家，如是資本董事總經理)