作者：Michael Nadeau，The DeFi Report；編譯：陶朱，金色財經(jīng)

加密貨幣市場正處于一個轉(zhuǎn)折點。

正如許多市場參與者在 22 年初沒有充分認識到加息對風險資產(chǎn)的影響一樣，我們認為市場可能低估了 24/25 年降息的影響。

今年大部分時間，我們的觀點是，市場將繼續(xù)攀升至擔憂之墻，然后在 25 年達到頂峰。

在本周的報告中，我們分享了我們對這種情況可能如何發(fā)展以及您如何在風險環(huán)境中定位自己的看法。

我們認為 ETH/BTC 可能已經(jīng)觸及周期底部。

6 個原因：

對我來說，這表明隨著時間的推移，市場對 ETH 的信心正在增強。我們看看它是否能維持在 0.04。

如果我們正確認為 ETH/BTC 已經(jīng)觸底，則意味著山寨幣季節(jié)已經(jīng)正式開始。

觀察過去幾個月加密 Twitter 上的情緒非常有趣。似乎加密原生者試圖通過跳到風險曲線的最遠端（模因幣）來領(lǐng)先流動性周期。

我敢肯定，許多人在 10 月至 3 月期間表現(xiàn)很好，但大多數(shù)人都晚了，同時又早早進入了山寨幣季節(jié)。畢竟，歷史上山寨幣季節(jié)是在降息之后開始的。所以我的感覺是，大多數(shù)市場在 2023 年第四季度/2024 年第一季度回吐了漲幅。隨著市場下跌，許多人拋售了。其他人正在重新分配。

“散戶永遠不會回來。”

這正是我們從情緒角度需要看到的。現(xiàn)在美聯(lián)儲已經(jīng)開始降息周期，有幾個催化劑指向市場的另一個爆發(fā)頂峰：

如果我們選出一位支持加密貨幣的總統(tǒng)，會發(fā)生什么？如果允許銀行保管加密貨幣，會發(fā)生什么？如果我們獲得穩(wěn)定幣法案，會發(fā)生什么？如果 CFTC 成為數(shù)字商品加密資產(chǎn)的主要監(jiān)管機構(gòu)，會發(fā)生什么？

市場是否已經(jīng)消化了這一因素？可能還沒有。即使特朗普輸了，我們也希望看到這些方面取得進展。

當時這聽起來似乎很荒謬。但我的問題是：在投降之前，人們需要觀察多少個應(yīng)對周期？如果你認為自己是一個認真的投資者，那么你已經(jīng)看到 BTC/加密貨幣在 2013 年、2017 年、2021 年以及現(xiàn)在的 2024 年（進入 2025 年？）上漲。

如前所述，我們認為 ETH/BTC 可能已經(jīng)觸底。這意味著山寨幣季節(jié)可能已經(jīng)正式開始——當長尾風險資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)于主要資產(chǎn)時。

市場已經(jīng)展現(xiàn)出實力。以下是 Artemis 提供的 7 天行業(yè)表現(xiàn)，其中 memecoins 領(lǐng)先。

關(guān)于周期如何發(fā)展的一些想法和/或預測：

不用多說，但我還是要說：我沒有水晶球。我只是作為一個觀察這些市場一段時間的人使用模式識別。風險開啟 = 央行放松 = 美元流入風險資產(chǎn)。如果發(fā)生這種情況，那么表現(xiàn)優(yōu)異的應(yīng)該是風險曲線（加密貨幣）的最遠端。其他一切都是本能，用于識別行業(yè)、團隊、社區(qū)、周期動態(tài)、風險等。

市場是否有可能偏離了我們再次陷入類似 21 年那樣的狂熱的想法？

這是我現(xiàn)在一直在問自己的問題。為什么？因為加密貨幣確實是一種獨特的資產(chǎn)類別，牛市的波動性可能與大幅下跌一樣大。

熊市往往會給市場參與者留下心理陰影。因此，很容易忘記潛在的牛市可能會有多大的波動性。

當然，也有很多熊市。他們呼吁經(jīng)濟衰退。但我們在數(shù)據(jù)中看不到這一點。信貸利差很低。銀行在放貸。央行正在放松政策。通貨膨脹正在下降。財政部正在支出。上個月失業(yè)率下降了。

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責任編輯：張靖笛