文/意見領袖專欄作家 皮海洲

　　作為一家退市公司，股票摘牌，同時退出A股市場這是一種必然，沒什么可非議的。而正因為是該公司的重大違法行為導致了公司股票的退市，*ST凱樂退市不能一退了之，還需要賠償投資者。

　　2023年A股市場第一家退市股落定。2月8日晚，*ST凱樂發布《關于股票終止上市暨摘牌的公告》稱，當日收到上交所《關于湖北凱樂科技股份有限公司股票終止上市的決定》，因觸及交易類退市指標，上交所決定終止公司股票上市，公司股票將于2月15日終止上市暨摘牌。

　　根據上交所的決定，自2022年12月29日至2023年2月2日，*ST凱樂股票連續20個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及交易類退市指標。根據《上海證券交易所股票上市規則（2022年1月修訂）》，交易類強制退市公司股票不進入退市整理期交易。上交所公告終止上市后的5個交易日內，對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。上交所同時要求*ST 凱樂立即安排股票轉入全國中小企業股份轉讓系統等證券交易場所進行股份轉讓相關事宜，保證公司股票在摘牌之日起 45 個交易日內可以轉讓。如此一來，作為今年A股第一家退市公司的*ST凱樂就將于2月15日正式退出A股市場了。

　　作為一家退市公司，股票摘牌，同時退出A股市場這是一種必然，沒什么可非議的。特別是在A股退市常態化的背景下，這樣的操作更是司空見慣了。所以，從2月15日起，*ST凱樂就不再是一家A股上市公司了。但盡管如此，*ST 凱樂不能因此就一退了之，*ST 凱樂對A股市場投資者的“欠賬”還需要進行“結算”， *ST 凱樂還必須賠償投資者損失。

　　上市公司退市是資本市場的一種常態，也是股市優化資源配置、優勝劣汰的重要一環。因此，盡管上市公司退市會給投資者帶來不小的損失，但這并不意味著退市公司就要給予投資者賠償。但*ST 凱樂的退市并不屬于正常退市，而是上市公司人為因素造成的，是因為上市公司的重大違法違規導致了公司的退市，所以上市公司及有關責任人都應該承擔對投資者的賠償責任。

　　從2月8日晚*ST凱樂發布的摘牌退市公告來看，*ST凱樂的退市是因為自2022年12月29日至2023年2月2日，*ST凱樂股票連續20個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及交易類退市指標。但這其實只是該公司退市的表面原因，實際上，該公司退市還觸及到重大違法退市標準和財務指標類退市標準。

　　首先是去年12月2日晚， “關于收到中國證券監督管理委員會《行政處罰和市場禁入事先告知書》的公告”，不僅確認了*ST凱樂的財務造假行為，同時還就相應的處罰作出事先告知。根據證監會的《告知書》，因“專網通信案”，*ST凱樂2016年至2020年間合計虛增營業收入達512.25億元，虛增收入金額占當年披露營業收入的比例分別為48.99%、73.31%、86.32%、85.85%和91.13%；合計虛增利潤總額59.36億元，虛增利潤總額占當年披露利潤總額的比例分別為64.97%、99.99%、144.84%、183.71%和247.45%。此外，*ST凱樂5年間合計虛增營業成本443.52億元，合計虛增研發費用9.37億元。

　　*ST凱樂的財務造假行為已觸及重大違法退市標準，為此，*ST凱樂在去年12月2日晚發布收到證監會《告知書》的同時，還發布了《關于公司股票可能被實施重大違法強制退市風險提示公告》，向投資者提醒公司股票存在可能被實施重大違法強制退市的風險。

　　其次是在1月13日晚*ST凱樂發布發布了《2022 年年度業績預虧公告》，預計 2022 年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.38億元到-5.07 億元；歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤-1.78 億元到-2.67 億元。該公司同時預計 2022 年度期末凈資產為-21.54 億元到-23.22 億元，由于2021年末凈資產為-18.15 億元，根據《上海證券交易所股票上市規則》的相關規定，公司將觸及財務類退市指標情形，公司股票將被終止上市。

　　因此，*ST凱樂退市可以說是三箭齊發，三項指標均觸及退市標準，*ST凱樂難逃退市的命運。但三項退市標準，最要*ST凱樂命的就是該公司的重大違法行為。正是因為有了去年12月2日晚，該公司對證監會《告知書》的公告，所以這才導致了公司股價的一路狂跌，導致公司股價跌到了1元面值以下。同時也正因為有了公司的財務造假，所以這才有了公司近兩年的大幅虧損，并導致公司凈資產為負，從而觸發了連續兩年凈資產為負數的退市標準。

　　而正因為是該公司的重大違法行為導致了公司股票的退市，因此，面對該公司股票退市帶給投資者的損失，作為該公司及有關的責任人來說就應該賠償投資者的損失。所以，*ST凱樂退市不能一退了之，還需要賠償投資者。由于*ST凱樂退市涉及對對投資者賠償的面比較廣，因此，不妨采取先行賠付或特別代表人訴訟的方式，以便讓更多的投資者得到賠償，從而在最大程度上保護投資者的利益。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)