意見領袖 | 楊德龍

　　7月18日周一，滬深兩市呈現出震蕩反彈的走勢，結束了之前連續多日的調整。上周五統計局公布了上半年經濟數據，上半年我國GDP實現了2.5%的正增長，其中二季度增速出現了明顯下滑，同比增長0.4%，相對于一季度4.8%的增速回落了4.4個百分點。二季度經濟實現正增長是很不容易的，國家統計局表示，2022年以來國際環境更加復雜嚴峻，國內疫情散發，不利影響明顯加大，經濟發展極不尋常，超預期突發因素帶來嚴重沖擊。主要經濟指標在4月深度下跌，5月降幅收窄，6月企穩回升。而隨著一系列扎實穩住經濟政策成效明顯，中國經濟克服了超預期因素不利影響，呈現企穩回升態勢，穩住了經濟大盤，成績來之不易。股市作為經濟的晴雨表，往往是提前兩三個月反映經濟的拐點。在4月27號大盤階段性見底的時候，我建議大家要做逆向投資，保持信心和耐心，因為股市表現看的是未來，現在回頭來看完全驗證了當時我的判斷，我當時預判6月份我國經濟企穩回升，股市提前兩個月在4月底見底開始回升，經濟“V型”反轉，股市也“V型”反轉。當時我建議大家先布局受疫情影響較小的新能源，再布局疫情過后會出現報復性增長的消費?，F在來看也得到了市場的驗證，新能源板塊從4月底階段性見底以來大幅上升，帶來了很強的賺錢效應。2019年我就提出新能源替代傳統能源是大勢所趨，前海開源清潔能源基金重點布局新能源汽車、鋰電池、光伏、風電等行業龍頭股，抓住碳中和的機會。上半年據銀河證券基金評價中心的數據，前海開源清潔能源基金上半年實現5%點多的正收益。

　　2021年我國提出雙碳目標，即2030年實現碳達峰，2060年實現碳中和，要實現雙碳目標，大力發展清潔能源是必由之路。我國新能源汽車銷量突破1000萬輛，全世界第一，但是和我國3億多輛的汽車總保有量相比，也就是占比不到3%，所以未來新能源汽車替代傳統燃油車還有有很大的空間，新能源汽車行業的發展剛剛起步，對于一個長坡厚雪類的投資機會，我們一定要保持信心，堅定配置新能源龍頭股或者清潔能源基金來抓住長期的機會。

　　上半年已經過去，我們重點關注的是下半年經濟增速能否持續回升。對于下半年經濟復蘇我是相對樂觀的，一方面隨著各地疫情得到有效控制，疫情管控措施開始有所調整，第九版疫情防控方案大大縮短了入境人員的隔離天數，隨后行程碼取消加星以及覆蓋時間從過去14天縮減為7天，這些措施都釋放出積極的信號。人是最重要的生產要素，只有人流動起來，消費才會起來，經濟才會起來。現在中央統一部署，一方面嚴格防控疫情，另一方面積極發展社會經濟，對于各地執行的防控政策進行嚴格督導，防止一刀切層層加碼，打破影響城際之間、省市之間人口流動的一些人為設置的障礙，消費有望在三季度開始逐步回升。前段時間我跟券商一起調研了海南旅游免稅產業鏈，明顯感覺到無論是旅游的人數還是到免稅店的人數都和4月份相比有了明顯的回升，熱門景點的門票再次變得搶手，免稅店開始人頭攢動，收銀臺排起長龍，這些都是好的信號，而很多熱門景點的機票折扣很少，上座率更是達到80%~90%以上，而熱門景點的酒店入住率也達到了90%以上，這說明了旅游、餐飲等消費行業正在復蘇。過去幾年我國經濟逐漸轉型，消費已經成為推動經濟復蘇最重要的引擎，超過了投資和出口，只有消費起來了，我們經濟才能真正的活躍起來。

　　布局后疫情時代的投資機會，消費白馬股是一個重要的方向，包括白酒、醫藥、食品飲料、免稅店等都屬于盈利增長能力較強，具備長期投資價值的消費白馬股。消費從6月份就已經開始悄悄啟動，很多消費白馬股表現較為突出，特別是一二線品牌白酒已經逐步走出了底部。我管理的前海開源優質龍頭基金一季報前十大重倉股一半配新能源龍頭股，一半配消費白馬股，意在抓住消費和新能源這兩大方向的龍頭。優質龍頭是各個行業，特別是景氣度比較高的行業的優質企業，也是我國改革開放40年來真正成長起來的好企業，他們的長期投資價值是毋庸置疑的。2016年我就提出白龍馬股的概念，即白馬股加行業龍頭，高度概括了這一批既有未來的增長空間、又有比較好的業績、還有比較好的分紅的這類企業，“白馬股”加“行業龍頭股”將是值得大家長期投資的行業資產。從長期資產增值的角度來看，持有優質龍頭企業的股權更能夠享受長期價值增長的紅利，既有望跑贏通脹，也有望跑贏M2，這是核心資產的優勢。

　　下半年經濟復蘇的第二個推動力是我國從5月份開始陸續出臺了一系列穩經濟增長的政策，這些政策不打折扣地落地之后將會有效地推動基建投資增長、新基建的增長以及出口貿易的增長。同時消費也有望逐步回升，這樣三季度GDP有望重回5%以上，雖然全年實現5.5%的GDP增長目標確實比較困難，但是三四季度GDP重回5%以上的話還是能極大地提振投資者的信心。針對現在房地產行業出現的一些問題，出臺一些切實的措施來進行化解也能夠提振投資者對于未來的信心。房地產投資的黃金期已過，隨著房價高企以及二手房成交率的下降，未來只有核心區域的好房產具備比較大的投資價值，一些非剛需的，入住率不高的房產可能投資風險較高，值得大家注意。這將會使得一部分投資房地產的資金通過買基金或者直接開戶入市進入到資本市場，成為資本市場的援軍。房地產的“黃金十年”結束之后，將是A股市場的“黃金十年”，當然這個“黃金十年”是價值投資的“黃金十年”，是優質龍頭股的“黃金十年”，而不是績差股的“黃金十年”，如何抓住這“黃金十年”的機會，大家就要學習價值投資，學習機構的研究方法，抓住景氣度向上的好行業和好公司，或者是通過布局優質基金來抓住長期的機會。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)